新年伊始，A股是先抑后揚(yáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好還未有效提升，A股市場(chǎng)預(yù)期仍將處于反復(fù)波動(dòng)狀態(tài)。因此，整體倉(cāng)位要密切跟蹤相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素演化。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，在風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)的情況下應(yīng)注重防御性，階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)情況下應(yīng)把握風(fēng)險(xiǎn)偏好彈性。

去年年末以來(lái)，一系列重要會(huì)議相繼召開(kāi)。上周五央行宣布全面降準(zhǔn)1%。政策層面支持力度有所增強(qiáng)，為市場(chǎng)注入信心，有利于市場(chǎng)情緒維持平穩(wěn)，盡管空間有限，但“春季躁動(dòng)”可期。主線方面可關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊中受產(chǎn)能收縮、效率受損影響的豬周期子板塊。

中央農(nóng)村工作會(huì)議于2018年12月29日在北京閉幕，會(huì)議指出要牢固樹(shù)立農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展的政策導(dǎo)向，切實(shí)穩(wěn)住“三農(nóng)”這個(gè)基本盤(pán)，突出抓好“三農(nóng)”工作各項(xiàng)硬任務(wù)的落實(shí)，確保順利完成到2020年承諾的農(nóng)村改革發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。會(huì)議此時(shí)突出“三農(nóng)”既符合基本國(guó)情，也是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的進(jìn)一步細(xì)化，也表明整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊將迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期，農(nóng)業(yè)板塊將迎來(lái)持續(xù)的高景氣周期。

供給側(cè)改革加快產(chǎn)業(yè)效率提升，優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格無(wú)需擔(dān)憂。供給側(cè)改革的重點(diǎn)在于降低成本，核心在于提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率與產(chǎn)品品質(zhì)；而要提升效率和產(chǎn)品品質(zhì)就必須規(guī)?；c標(biāo)準(zhǔn)化。養(yǎng)殖方面，環(huán)保要求將提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，規(guī)模養(yǎng)殖戶憑借資金、技術(shù)與管理優(yōu)勢(shì)將明顯受益行業(yè)紅利。同時(shí)，在鄉(xiāng)村振興“產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富?！钡目傄笙拢h(huán)保仍將繼續(xù)成為中央重點(diǎn)工作內(nèi)容，供給受壓，農(nóng)產(chǎn)品（特別是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品）價(jià)格無(wú)需悲觀。

根據(jù)草根調(diào)研了解，受制于生豬禁運(yùn)政策，生豬產(chǎn)區(qū)壓欄嚴(yán)重，由此導(dǎo)致去年9月、10月生豬存欄數(shù)據(jù)環(huán)比增加，但去年11月以來(lái)，壓欄生豬開(kāi)始逐步出欄，導(dǎo)致11月生豬存欄環(huán)比下降，供給端短缺的局面有望得到一定改善。但在需求端，春節(jié)將至，雖然豬瘟疫情對(duì)需求有一定的抑制作用，但消費(fèi)需求仍將迎來(lái)一輪高峰期，需求提升將對(duì)豬價(jià)起到支撐作用。整體來(lái)看，供給、需求均出現(xiàn)了回升，但在非洲豬瘟疫情仍在持續(xù)蔓延的背景下，生豬價(jià)格將維持高位震蕩。

國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情持續(xù)擴(kuò)散，短期或難以根除。政府陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)疫情防控政策，泔水豬被全面禁養(yǎng)，生豬跨區(qū)調(diào)運(yùn)停滯，主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)的豬價(jià)嚴(yán)重分化，東北、河南等生豬調(diào)出區(qū)的低效產(chǎn)能在疫情風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損雙重打擊下將加快出清。盡管短期跨區(qū)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”供應(yīng)的擴(kuò)大有望緩解區(qū)域性的生豬積壓、經(jīng)營(yíng)虧損現(xiàn)象，但中小散戶退出、大型企業(yè)產(chǎn)能投建放緩顯著提高了2019 年豬周期反轉(zhuǎn)的確定性。

另外，母豬存欄持續(xù)下滑，產(chǎn)能出清加速。自今年3月以來(lái)，能繁母豬存欄持續(xù)下滑，符合預(yù)期。就養(yǎng)殖戶自身而言，受制于生豬禁運(yùn)，產(chǎn)區(qū)供需格局惡化，生豬價(jià)格低迷，中小養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流壓力較大，部分養(yǎng)殖戶出現(xiàn)資金鏈斷裂的問(wèn)題，導(dǎo)致母豬淘汰數(shù)量不斷增多；而在銷區(qū)，盡管豬價(jià)高企在一定程度上帶動(dòng)了養(yǎng)殖戶情緒，但受到疫情的擴(kuò)散和政策的限制，導(dǎo)致補(bǔ)欄情況并不樂(lè)觀。近日，全國(guó)加強(qiáng)非洲豬瘟防控電視電話會(huì)議提出，要支持規(guī)?；i場(chǎng)，通過(guò)兼并買斷等市場(chǎng)手段，凈化周邊養(yǎng)殖環(huán)境，將進(jìn)一步推動(dòng)中小養(yǎng)殖戶產(chǎn)能出清?？傮w來(lái)看，母豬存欄數(shù)量將繼續(xù)下降，雖然大規(guī)模去產(chǎn)能尚未開(kāi)啟，但是產(chǎn)能出清已經(jīng)進(jìn)入加速階段，豬周期有望提前見(jiàn)底，迎來(lái)拐點(diǎn)。

生豬養(yǎng)殖板塊作為農(nóng)業(yè)長(zhǎng)期高成長(zhǎng)板塊，也將在2019年迎來(lái)難得的邏輯加成——豬周期反轉(zhuǎn)，因此將會(huì)成為全年最耀眼的板塊之一。上半年以預(yù)期提升為主，下半年以價(jià)格表現(xiàn)為主；生豬養(yǎng)殖板塊的中期高成長(zhǎng)價(jià)值仍然值得不斷重申，“門(mén)檻提升+空間巨大”的邏輯仍然堅(jiān)實(shí)有效，做時(shí)間的朋友，享高ROE的蜜月時(shí)光。