從監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)研的方向和創(chuàng)投界的討論看,科創(chuàng)板將主要面向“高質(zhì)量的新經(jīng)濟(jì)”,對(duì)行業(yè)的選擇,大概率會(huì)以“硬科技”為主,科技創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新將成為科創(chuàng)板行業(yè)選擇的主要底色。

一只只閃著青春光芒的新物種,在云譎波詭的2018年,漂洋過(guò)海,密集登陸境外資本市場(chǎng)舞臺(tái)。它們?cè)谡鞒讨泻雒骱霭?搖搖擺擺,有些甚至差點(diǎn)熄滅,但卻帶來(lái)了光和熱,甚至匯聚成流,引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走向。它們,就是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)。

2018年,是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)蓬勃于資本市場(chǎng)的大年,也是資本市場(chǎng)中新經(jīng)濟(jì)板塊暴增暴跌的大年。循著這些光明之流,我們依稀看到,資本市場(chǎng)的革故鼎新,是催動(dòng)、牽引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)群體加速發(fā)展的重要力量。

2019年,這股光明之流還能否壯大?又將如何發(fā)展?1月3日,微信生態(tài)最大的服務(wù)商之一微盟集團(tuán)在我國(guó)香港召開(kāi)上市發(fā)布會(huì),拉開(kāi)了2019年新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在港IPO序幕。據(jù)悉,截至2018年底,港交所上市科的案頭,仍堆積著逾150份上市申請(qǐng)表格等候處理,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)占了半壁以上江山。

回看境內(nèi)資本市場(chǎng),擬在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制,這一重磅改革舉措,已引爆了創(chuàng)投界及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)群。各路兵馬,早已摩拳擦掌,準(zhǔn)備嘗鮮即將面世的“中國(guó)版納斯達(dá)克”。

新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展壯大,離不開(kāi)資本市場(chǎng)的培育助推。縱觀海內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展史,資本市場(chǎng)的革故鼎新,是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的福音,也是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展的必然之路。當(dāng)然,新經(jīng)濟(jì)的泡沫,也將通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)消化,來(lái)去蕪存菁。那些僅靠形式創(chuàng)新的所謂新經(jīng)濟(jì)公司,一旦違背經(jīng)濟(jì)常識(shí),必將被市場(chǎng)淘汰。就此而言,IPO成功,對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)說(shuō),是一場(chǎng)洗禮,是新征程的開(kāi)始。

環(huán)顧投資圈,2019年最值得期待的是,科創(chuàng)板的橫空出世,將帶給硬科技類創(chuàng)新企業(yè)多大的春風(fēng)。

新經(jīng)濟(jì)IPO熱潮

截至2018年12月18日,共有28家新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市,融資額累計(jì)約1360億港元,占了港股市場(chǎng)2018年集資額的一半,創(chuàng)近年來(lái)新紀(jì)錄。

盡管2018年市場(chǎng)跌宕起伏,但對(duì)港交所而言,依然是豐收之年。

這一年,港交所完成了“25年來(lái)最重大的一次上市機(jī)制改革”,允許“同股不同權(quán)”的公司以及未能通過(guò)主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司在港上市。這些大力度的革新,極大助漲了內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)境外IPO熱情。港股市場(chǎng)因此在2018年重返全球IPO市場(chǎng)集資冠軍的寶座。

“大約是4月份,我們律所突然忙了起來(lái),很多公司來(lái)咨詢及委托業(yè)務(wù)。到5、6月份,律所里幾乎所有律師每天都加班到凌晨,有的律師一個(gè)月甚至有三個(gè)IPO項(xiàng)目進(jìn)入最后沖刺階段。”聊起忙碌的2018年,香港某律師事務(wù)所的律師小如(化名)覺(jué)得辛苦得要命,可欣慰的是,年終獎(jiǎng)她肯定能多收“三五斗”。

中介機(jī)構(gòu)忙碌的背后,是新經(jīng)濟(jì)公司在2018年密集登場(chǎng)。無(wú)論是長(zhǎng)跑八年的小米、愛(ài)奇藝、美團(tuán)點(diǎn)評(píng),還是成立僅三年的映客、拼多多,都在這一年登陸海外資本市場(chǎng)。

募資額的排名變化就透出了新意。2017年,國(guó)泰君安、中原銀行、廣州農(nóng)商行等金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了香港IPO集資額前五把交椅。2018年這個(gè)座次風(fēng)格大變,前五大新股中,新經(jīng)濟(jì)公司占了三席。此外,還有5家未盈利的生物科技公司響應(yīng)了上市制度改革,登陸港交所。

據(jù)港交所行政總裁李小加透露,截至2018年12月18日,共有28家新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市,融資額累計(jì)約1360億港元,占了港股市場(chǎng)2018年集資額的一半,創(chuàng)近年來(lái)新紀(jì)錄。“2018年7月,港交所甚至出現(xiàn)了8家公司同一天敲鑼上市的盛況,被市場(chǎng)戲稱‘鑼都不夠用了’。”一位投行人士如此說(shuō)。

美股市場(chǎng)上,新經(jīng)濟(jì)公司同樣表現(xiàn)亮眼。2018年赴美上市的前五大中國(guó)內(nèi)地企業(yè)均為新經(jīng)濟(jì)企業(yè),它們的融資額合計(jì)達(dá)67.5億美元,較2017年赴美上市的前五大中國(guó)內(nèi)地企業(yè)融資額增長(zhǎng)165%。

“在新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段,內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司存在強(qiáng)勁的融資需求,目前內(nèi)地仍有源源不斷的新經(jīng)濟(jì)公司準(zhǔn)備來(lái)港上市?！崩钚〖拥幕仡欀Z(yǔ)頗為自得。

二級(jí)市場(chǎng)洗禮

對(duì)于香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō),新經(jīng)濟(jì)公司尚屬新物種,無(wú)論是買方、賣方還是中介機(jī)構(gòu),都需要時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)和摸索如何給它們合理定價(jià)。

然而,IPO的成功,只是一段新歷程的開(kāi)始,上市后,這群資本市場(chǎng)新物種首先面臨的是殘酷的二級(jí)市場(chǎng)洗禮。

2018年首只登陸港股市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)股平安好醫(yī)生怎么也沒(méi)想到,公開(kāi)發(fā)售被“瘋搶”、超額認(rèn)購(gòu)653倍,竟然上市第二天就遭遇“破發(fā)”。

不僅破發(fā),破發(fā)之后還大跌,以致大名鼎鼎的軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁孫正義都有些意外——自己在平安好醫(yī)生上市前閃投的4億美元,不到8個(gè)月竟然已浮虧逾40%。

其后陸續(xù)到來(lái)的新物種們,無(wú)論是在招股階段就已吸“睛”無(wú)數(shù)的小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng),還是基石投資者陣容豪華的寶寶樹(shù)、創(chuàng)夢(mèng)天地,都沒(méi)逃過(guò)“破發(fā)”的命運(yùn)。

被稱為“年輕人的第一只股票”的小米集團(tuán),沒(méi)能為年輕人實(shí)現(xiàn)“第一次翻倍”,反而不幸成為年輕人的“第一次套牢”。截至1月4日收盤,小米集團(tuán)報(bào)11.96港元,較發(fā)行價(jià)17港元下跌近30%,若“年輕人”不幸是在最高位22.2港元進(jìn)場(chǎng)的,虧損率已近50%。

另一只以“同股不同權(quán)”架構(gòu)登陸港交所的新經(jīng)濟(jì)股美團(tuán)點(diǎn)評(píng),也只在發(fā)行價(jià)上方堅(jiān)持了3天。截至1月4日收盤,該股報(bào)44港元/股,較發(fā)行價(jià)69港元/股也跌去約46%。

“在這場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)IPO盛宴里,不僅是二級(jí)市場(chǎng)的投資者很難賺到錢,二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)下跌導(dǎo)致一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛,也讓很多一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)浮虧嚴(yán)重?！币晃粍?chuàng)投界人士告訴上證報(bào)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在寶寶樹(shù)集團(tuán)的最后一輪融資中進(jìn)場(chǎng)的阿里,目前浮虧逾40%;最后一輪進(jìn)入趣頭條的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也浮虧超過(guò)三成。

港交所行政總裁李小加認(rèn)為,對(duì)于香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō),這些新經(jīng)濟(jì)公司尚屬新物種,無(wú)論是買方、賣方還是中介機(jī)構(gòu),都需要時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)和摸索如何給它們合理定價(jià)。成立不久的新經(jīng)濟(jì)公司也需要一些時(shí)間來(lái)向市場(chǎng)證明其真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值。因此,這些新經(jīng)濟(jì)公司上市后注定很難風(fēng)平浪靜,今后難免還會(huì)出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象。