隨著年底臨近，流動性重現(xiàn)分層現(xiàn)象，21日上午，交易所與銀行間回購利率走勢迥異，交易所市場資金價格明顯上漲，7天期回購利率一度漲至7%。面對年底金融市場波動更顯，國債逆回購交易提供了有吸引力的短期無風險收益。

　　21日，央行繼續(xù)開展逆回購操作，但交易量縮減至500億元，不及1200億元的中央國庫現(xiàn)金管理到期量。從上午銀行間回購利率運行來看，除個別跨年品種外，利率多有所下行。截至12時，銀行間隔夜回購利率跌近8bp至2.48%，7天期回購利率跌逾4bp至2.59%；跨年的14天和21天品種是熱門跨年品種，利率分別上漲18bp和9bp；更長期限的1到3個月回購利率全線走低。受跨年因素影響，資金利率曲線中間鼓包的現(xiàn)象比較突出?？紤]到財政大規(guī)模支出在即，市場對年底銀行體系流動性總體并不十分擔憂。

　　但是，資金面波動可能仍然難免，局部的壓力甚至可能會比較明顯。從以往來看，每到季末，銀行受制于考核因素，即便自身流動性充足，向非銀機構(gòu)出借資金的意愿也不強，部分非銀機構(gòu)被迫轉(zhuǎn)向交易所融資，從而可能加劇交易所資金市場供求矛盾，引起資金利率大幅上漲。

　　21日上午，交易所債券回購利率繼續(xù)明顯上漲，上交所7天期債券質(zhì)押式回購利率GC007一度漲至7%，較前收盤價上漲超過320個基點。截至上午收盤，上交所14天及以內(nèi)各期限回購利率全線大漲，其中1天到4天期品種上漲30.5-35.5基點不等，7天品種上漲253基點至6.265%，14天品種漲18.5基點至5.295%。

　　市場人士稱，年底資金面承壓，股債資產(chǎn)難有較好表現(xiàn)，對于資金有富余的投資者，可適當考慮參與國債逆回購交易，在等待市場調(diào)整后機會的同時，獲取無風險收益。