“今年是資管行業(yè)變化最大的一年?！?2月19日，一位從事多年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的券商人士向記者表示。不僅變化大，生存也尤為艱難。一家券商高管就感慨，“今年冬天冷得讓人受不了?！?/p>

2018年對于券商資管來說，是一個(gè)不應(yīng)該被遺忘的年份。

這一年，整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)生了天翻地覆的變化。資管發(fā)展踩下急剎車，規(guī)模驟降，業(yè)務(wù)放緩，行業(yè)向主動管理轉(zhuǎn)型。固收凈值型產(chǎn)品成為風(fēng)口，銀行又成為各家券商大力開拓的新渠道。

變局之中，資管行業(yè)發(fā)展面臨十字路口，券商資管也要重新思考未來的發(fā)展路徑。

轉(zhuǎn)型的岔路口誰能成功轉(zhuǎn)身？誰又會慘遭淘汰？回顧這一年，券商資管行業(yè)發(fā)生了太多變化。

資管規(guī)模驟降

去通道、降杠桿以來，券商資管規(guī)模的下降速度和幅度已大大超出預(yù)期。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2018年9月30日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約52.23萬億，與去年底相比，規(guī)?？s水達(dá)1.34萬億。

其中，證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)下降。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月底，證券公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模13.61萬億，較年初縮水3.27萬億，縮水比例達(dá)19%。較去年的18.77萬億的規(guī)模最高峰縮水5.16萬億。

在產(chǎn)品數(shù)量上，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2017年底，券商資管產(chǎn)品的數(shù)量是2.27萬只，規(guī)模是16.88萬億元。到今年3季度，產(chǎn)品數(shù)量減少至2.02萬只，規(guī)模為14.18萬億。

產(chǎn)品備案數(shù)量也呈下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，10月份，證券公司及子公司備案141只，環(huán)比上月減少65只。設(shè)立規(guī)模141.07萬億元，較8月份減少了57萬億，下滑比例達(dá)29%。實(shí)際上，今年以來，券商的產(chǎn)品備案數(shù)量和設(shè)立規(guī)模就是逐月下降的趨勢。

業(yè)內(nèi)人士指出，2017年以來，資管新規(guī)明確消除多層嵌套，集合和定向資管計(jì)劃規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長，而定向資管以通道業(yè)務(wù)為主。記者獲悉，行業(yè)內(nèi)通道業(yè)務(wù)、報(bào)價(jià)型產(chǎn)品仍然占據(jù)較高比重。因此，在未來較長時(shí)間內(nèi)，券商資管規(guī)模仍然保持著下降趨勢。

“資管規(guī)模還有很大的下降空間，預(yù)計(jì)這種規(guī)模下滑會一直持續(xù)到2020年。”上海一家券商資管人士表示。資管新規(guī)的過渡期限就是2020年。

在今年前三季度資管政策交替下，由于政策不明朗，很多銀行委外資金選擇觀望，整個(gè)資管行業(yè)業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢。

不過，記者了解到，在資管相關(guān)細(xì)則落定之后，近期一些委外資金又開始陸續(xù)外投。“對于我們資管來說是好事，但是對委外資金的競爭又是十分激烈?！?2月19日，上海一家中型券商資管人士表示。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

曾經(jīng)興盛的通道業(yè)務(wù)在新規(guī)之下逐漸退出，權(quán)益產(chǎn)品、量化產(chǎn)品募集困難，而固收凈值型產(chǎn)品正逐漸成為新寵?！爸肮淌找糟y行委外資金為主，今年是大力發(fā)展以可轉(zhuǎn)債為核心的固收。”12月19日，上海一家大型券商資管人士向記者表示。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，今年固收凈值型產(chǎn)品正成為各大券商積極主攻方向。在此變化下引發(fā)了另一個(gè)明顯的變化特征，即各家券商都加大了對銀行渠道的開拓力度?！爸按蠖鄶?shù)券商都是以自家的分公司和營業(yè)部為銷售主渠道，今年則都在積極開拓銀行渠道。”上海一家上市券商資管子公司人士向記者表示。

“我們發(fā)的一款凈值型產(chǎn)品在分公司賣得很艱難，一個(gè)月不到5000萬，但在銀行渠道，幾乎是秒殺?！鄙鲜鲑Y管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

2018年行業(yè)巨變之下，固收凈值型產(chǎn)品成為風(fēng)口。

由于券商與銀行兩種渠道的差異，銀行又成為各家券商積極開拓的新渠道。這種趨勢在2019年仍將持續(xù)。

“固收投資團(tuán)隊(duì)今年招了7個(gè)人，已經(jīng)成為我們最大的投資部門。我們認(rèn)為明年這也是一個(gè)風(fēng)口，所以著力布局。”上述券商資管子公司人士向記者表示。

此外，F(xiàn)OF與ABS也是多家券商的發(fā)力點(diǎn)。今年上半年，明星私募FOF產(chǎn)品熱賣。中信證券、招商證券、國君資管等多家券商退出私募FOF。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，國君資管一直在持續(xù)發(fā)行FOF產(chǎn)品，打造FOF的全產(chǎn)品線。不過，值得注意的是，今年這些明星私募FOF的產(chǎn)品業(yè)績并不佳。

近幾年持續(xù)推崇的ABS繼續(xù)成為今年業(yè)務(wù)重點(diǎn)。在監(jiān)管層大力鼓勵(lì)主動管理之下，ABS業(yè)務(wù)屬于主動管理范圍，因此一些券商也加大ABS的投入力度。但ABS一直面臨的尷尬境地是，盡管ABS規(guī)模不斷壯大，但一直利潤有限。“在資管新規(guī)之下，很多業(yè)務(wù)受到限制。因此，ABS業(yè)務(wù)會顯得還可以。”一家大型券商ABS人士向記者解釋。

相比之下，權(quán)益類產(chǎn)品和量化類產(chǎn)品則比較艱難。多位券商資管人士向記者表示的是“募資十分困難”。在募資困難、業(yè)績難以開展之下，一些小券商資管更是進(jìn)行了裁員降成本。

券商格局

券商行業(yè)的競爭馬太效應(yīng)一直存在，而在資管新規(guī)之下，這種效應(yīng)更加明顯。

“我們現(xiàn)在產(chǎn)品只剩項(xiàng)目類ABS之類，資管產(chǎn)品基本處于業(yè)務(wù)停滯狀態(tài)?！苯?，一家中小券商資管人士向記者表示，“我們原來比較依賴通道業(yè)務(wù)，我們剛轉(zhuǎn)型不久又碰到資管新規(guī)、各種嚴(yán)監(jiān)管，現(xiàn)在權(quán)益已經(jīng)很難募資。再加上我們本來基礎(chǔ)薄弱，現(xiàn)在業(yè)務(wù)基本停滯。”

小券商艱難度日，但另一邊一些券商卻在接連發(fā)產(chǎn)品。記者了解到，上海一家中型券商今年保持著每月兩只到三只的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量，一家頭部券商則每月均有數(shù)只產(chǎn)品發(fā)行。

“這就是大小券商的區(qū)別，在資管新規(guī)之下，兩極分化的態(tài)勢將愈加明顯。對于我們這種沒有資管業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的券商來說發(fā)展更為艱難?！币晃蝗藤Y管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

有資管人士認(rèn)為，到了資管新規(guī)2020年過渡期結(jié)束后，行業(yè)內(nèi)的兩極分化將會更加明顯。大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)，小券商資管則生存艱難。

“格局影響已經(jīng)顯現(xiàn)，但不夠明顯。因?yàn)橛兄^渡期，所以報(bào)價(jià)型產(chǎn)品會慢慢改造。過渡期結(jié)束后，券商之間比拼的就是投研實(shí)力，主動管理能力，這個(gè)時(shí)候在這方面能力差的券商就會被淘汰?！鄙虾Ｒ患胰藤Y管人士表示。

“其實(shí)現(xiàn)在小券商資管就比較難生存，有些已經(jīng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)裁員。有些券商還在繼續(xù)做通道業(yè)務(wù)，盡管知道通道業(yè)務(wù)不可持續(xù)，但公司資源有限，投研能力的搭建需要時(shí)間?！鄙虾Ｒ患胰倘耸肯蛴浾弑硎?。（如有侵權(quán)，請聯(lián)系我們及時(shí)處理。版權(quán)合作請聯(lián)系010-59513809）