年末資金面趨緊的環(huán)境下，央行昨日先是主動發(fā)聲說明近期連續(xù)進(jìn)行流動性投放的出發(fā)點(diǎn)，此后又決定創(chuàng)設(shè)新的流動性調(diào)節(jié)工具，保持市場流動性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造適宜貨幣金融環(huán)境的意味凸顯。

新設(shè)流動性調(diào)節(jié)工具降低融資成本

央行19日晚間發(fā)布消息稱，為加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的金融支持力度，決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源。

同時，人民銀行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。今年6月和10月人民銀行已兩次增加再貸款和再貼現(xiàn)額度共3000億元。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中小金融機(jī)構(gòu)對前期額度使用效果良好，對改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境發(fā)揮了積極作用，因此繼續(xù)加大再貸款和再貼現(xiàn)工具的支持力度。

央行表示，定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點(diǎn)，目前為3.15%。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向人民銀行提出申請。

在具體操作方面，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，央行根據(jù)申請銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，特別是對小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款情況，并結(jié)合其需求，確定提供TMLF的金額。該操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，這樣實(shí)際使用期限可達(dá)三年。

談到具體政策意圖，上述負(fù)責(zé)人表示，此舉旨在繼續(xù)貫徹落實(shí)改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境的精神，進(jìn)一步加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是小微企業(yè)、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。

大型銀行對支持小微企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)揮了重要作用，TMLF能夠?yàn)槠涮峁┹^為穩(wěn)定的長期資金來源，增強(qiáng)對小微企業(yè)、民營企業(yè)的信貸供給能力，降低融資成本，還有利于改善商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，保持市場流動性合理充裕。

人民銀行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持市場流動性合理充裕，更加精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

對于此次流動性調(diào)節(jié)工具的創(chuàng)新，市場人士普遍解讀為“定向降息”。中信證券研究所副所長明明表示，11月以來，市場對于政策性利率降低的期待普遍升溫，此次TMLF的創(chuàng)設(shè)有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，選擇通過創(chuàng)設(shè)工具來落實(shí)降息政策，符合市場期待。

光大證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，TMLF的創(chuàng)設(shè)正當(dāng)其時，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，降低銀行對中小企業(yè)的信貸成本。該研究團(tuán)隊(duì)表示，在目前企業(yè)融資需求受到抑制、經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，無論是TMLF的創(chuàng)設(shè)還是提高再貸款再貼現(xiàn)額度，都讓市場對未來的貨幣政策和財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力充滿期待。

連續(xù)三日凈投放穩(wěn)定市場預(yù)期

央行19日早些時候在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，本周以來已累計(jì)通過公開市場投放4000億元，保持了市場流動性合理充裕，銀行體系流動性總量上升，市場利率走勢平穩(wěn)，19日的DR007加權(quán)平均利率為2.67%，比前一交易日下降2個基點(diǎn)。

央行此次發(fā)聲頗有深意?！把胄羞B續(xù)三日開展大額流動性凈投放，緩釋資金面收緊壓力，并主動發(fā)聲，目的在于向市場傳達(dá)維持流動性合理充裕、貨幣政策取向不變的信號，穩(wěn)定市場信心。”明明分析。

近期剛赴長江證券任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理的伍戈在接受采訪時表示，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的過程中，大家都不希望銀行間市場利率會有上行趨勢。

北京時間20日凌晨，美聯(lián)儲將公布最新議息決定，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將繼續(xù)加息。明明認(rèn)為，此時央行發(fā)出明確信號，表明貨幣寬松的取向保持不變，隨著外部約束有所降低，我國的貨幣政策仍以服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為重。

“央行在向市場表明目前有必要將貨幣環(huán)境調(diào)整至較為寬松的狀態(tài)，此前出于平衡內(nèi)外部環(huán)境的考慮投放短期流動性，是酌情選擇政策工具的結(jié)果，但是保持流動性合理充裕、貨幣環(huán)境相對寬松是大基調(diào)?！眹┚沧C券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示。