近期二級市場受到國資馳援的消息頻出，但同時重要股東又大筆減持，在“為民企紓困”的號召下，資本市場上演著一出又一出民企大股東“獲救搶跑”路線圖。背后頗為無奈的還有PE機(jī)構(gòu)，二級市場“買殼”成為今年很多PE機(jī)構(gòu)的重要生意，掘金戰(zhàn)場的方向轉(zhuǎn)移，一方面是紓困要求，更多的還是因?yàn)樯鲜泄窘袃r便宜。

“今年年初以及去年相比，很多上市公司的殼價格接近腰斬，目前一個健康的上市公司的殼估值是40億，如果出讓50% 股權(quán)就是20億的價格，這是上市公司目前的一個殼價值，處于中位數(shù)水平，所以現(xiàn)在大家都很積極。”某PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

市場行為也反映了這點(diǎn)。二級市場進(jìn)入價值投資區(qū)域是PE機(jī)構(gòu)共同的看法。尤其是最近一個月動作更為明顯。2018年12月10日，新大洲A公告，鼎暉投資成為其間接第一大股東。同日華誼嘉信也公告，其控股股東劉偉欲將其部分股票和全部表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、委托給開域集團(tuán)，而開域集團(tuán)的控股股東是大名鼎鼎的美國PE巨頭KKR。更早之前的2018年11月7日，光洋股份也公告稱，東方富海擬收購其控股權(quán)。

除了真正想掘金二級市場的還有以紓困為名義入市的，基石資本在日前舉辦的經(jīng)濟(jì)論壇上公開整理了373家列入“紓困”的上市公司名單，從行業(yè)分布來看，包括醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、汽車、輕工制造等，但大股東金蟬脫殼暗度陳倉的做法讓多家PE機(jī)構(gòu)躊躇不前。

今日晚間，湘油泵（603319）同時發(fā)布了國資入股和董監(jiān)高減持的公告。湘油泵及控股股東許仲秋，與湖南財信金控集團(tuán)旗下湖南資產(chǎn)簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方同意建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，財信金控集團(tuán)是湖南省政府持股100%的企業(yè)。同時，湘油泵還公布了3名股東的減持計劃。因個人資金需要，公司第三大股東沈?qū)W如，以及董事、副總經(jīng)理羅大志，董秘陳湘軍等人，擬合計減持湘油泵不超過1.03%的股份。

而此前博天環(huán)境在2018年11月初獲得北京市海淀區(qū)國資委與江蘇銀行北京分行戰(zhàn)略合作協(xié)議框架下的首筆5000萬元紓困貸款（后續(xù)還有5000萬），公司股價當(dāng)周累計上漲28.31%。但在11月19日公司發(fā)布公告，其在上市（IPO）前以創(chuàng)投身份入股的第二、三、四大股東，“清倉式”減持所持股份，合計持股達(dá)31.35%。公司業(yè)績雖然一直保持增長，但負(fù)債及現(xiàn)金流情況一直不樂觀，資產(chǎn)負(fù)債率接近80%，而經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。

“針對目前二級市場遇到的問題，盡管有國資入場但紓困只是一時，在目前的條件之下，首要認(rèn)識到中國資本市場重要性；其次，大力鼓勵包括私募股權(quán)投資和機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的所有投資者，真正進(jìn)入到上市公司，改善整個微觀的上市公司結(jié)構(gòu)，從而為整個中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定一個良好的微觀數(shù)字結(jié)構(gòu)。如果監(jiān)管部門對私募股權(quán)資金能夠給予更大的支持，支持我們私募基金通過各種方式，按照市場化、法制化的原則，積極的介入到現(xiàn)在的上市公司來。對改善整個上市公司的治理結(jié)構(gòu)，不管外部環(huán)境怎么樣，每家公司真正健康，才會有整個健康的經(jīng)濟(jì)?！鄙钲谑婿H鵬股權(quán)投資管理有限公司總裁曹翔這樣認(rèn)為。

而博龍資本管理公司大中華區(qū)總裁花醒鴻認(rèn)為，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)應(yīng)該更主動積極的介入企業(yè)的運(yùn)營管理，以博龍資本為例，在全球的私募資金界，創(chuàng)造了投資+運(yùn)營的管理模式，擁有全世界投資界最大的專業(yè)運(yùn)營管理團(tuán)隊，有100多名世界級的管理專家，有的時候不止是參與管理，而且是主導(dǎo)企業(yè)的管理，但這需要很長時間來打磨。

“其實(shí)目前A股市場第一大股東的股權(quán)質(zhì)押首占比例很高，從全球其他地區(qū)來資本市場來看本身不正常，長期來講，他們把所有的股票都質(zhì)押出去，去做上市公司之外的投資，說明至少存在幾個問題，這個公司本身沒有成長的機(jī)會、或者是這個公司發(fā)展遇到了其他的瓶頸?！?花醒鴻表示，“促動整個世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾個主要要素包括科技、全球化、管理，而現(xiàn)在資本市場的處境是上市公司的控制權(quán)可以易手，這些更聰明的錢可以引入更多的外部因素來促進(jìn)資本市場的發(fā)展，說明最根本的是產(chǎn)業(yè)本身面臨的瓶頸，需要一個新的要素來突破，而這個要素就是三點(diǎn)：管理、科技、全球化。我們現(xiàn)在最能夠做的第一點(diǎn)就是提升管理，提升運(yùn)營，增加新的戰(zhàn)略，同時把全球化，把市場做好，引入新的科技，其他問題自然會迎刃而解?！?/p>