厄貝沙坦降價60%，恩替卡韋降價90%……隨著4+7城市帶量采購競標情況一步步公開，藥價一壓再壓。受其影響，藥企的市值幾日內(nèi)蒸發(fā)逾千億。

痛定思痛，對于這次帶量采購帶來的“傷”，究竟該怎么治，請聽聽有關(guān)方面的聲音。

政府出面：給中標企業(yè)打call

12月7日，國家醫(yī)保局聯(lián)采辦負責人公開表示，擬中選藥品價格大幅下降對藥品生產(chǎn)企業(yè)當期非利空、長期是利好。

此次國家組織藥品集中采購堅持市場機制和政府作用相結(jié)合的原則，通過一致性評價藥品的生產(chǎn)企業(yè)，是否參加“4+7集中采購”以及參加采購的報價，均由企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況自主決定，擬中選的企業(yè)都愿意自主降低價格以價換量。

企業(yè)愿意自主降低價格以價換量，圖啥？

企業(yè)報出低價，不但可以在后續(xù)激烈競爭中搶占市場份額、占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，還可以低價遏制新進入者。

有藥企管理人員告訴記者，通過以價換量后，相關(guān)藥企仍有一定盈利空間，帶量采購后，市場份額、產(chǎn)品用量都可能會相應增長，使企業(yè)仍能夠保持一定盈利空間。

該人士認為，相關(guān)藥企選擇低價入選帶量采購，更利于其保持?？祁I(lǐng)域品牌地位，以產(chǎn)品組合賺錢。例如正大天晴在肝病領(lǐng)域產(chǎn)品線豐富，后續(xù)產(chǎn)品梯隊中還有豐富產(chǎn)品儲備，搶占恩替卡韋市場份額，有利于保持肝病領(lǐng)域第一品牌地位，通過產(chǎn)品組合中的獨家產(chǎn)品、高價產(chǎn)品賺錢。

正大天晴董秘也公開表示：“肯定不會做賠本生意。2019年應該還好，現(xiàn)在我們還在測算中。未來價格聯(lián)動速度和獲得患者的增量還在測算?！?/p>

如果聽到這里您依然悲觀，那我們不妨轉(zhuǎn)移視線，看看除此之外，還有哪些藥企受到的影響較小。

券商發(fā)聲：為“他們”叫好

除了企業(yè)和政府層面，小編還特意整理了幾大券商的觀點，看看他們開了什么藥方。

西南證券

診斷：創(chuàng)新藥審評審批供給加快，同時政府降低了“神藥”、仿制藥在醫(yī)保中的比例，提升創(chuàng)新藥占比。數(shù)個“神藥”已經(jīng)在走下神壇，仿制藥通過國家一致性評價實現(xiàn)進口替代及供給側(cè)改革，為創(chuàng)新藥留下足夠成長空間。

藥方：推薦選擇創(chuàng)新藥增量多、仿制藥存量影響小的標的，如恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)等；推薦聚焦政策干擾少的非藥領(lǐng)域，如醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的CRO行業(yè)、自費疫苗領(lǐng)域等。

興業(yè)證券

診斷：此次降價幅度超預期，從結(jié)果來看，企業(yè)之間沒有形成價格默契，有些中標企業(yè)并非此前預期的“光腳”企業(yè)或市占率低的企業(yè)，如，正大天晴、信立泰、AZ和BMS等，表明了企業(yè)捍衛(wèi)市場份額的決心。

藥方：藥品領(lǐng)域選擇不受帶量采購政策影響的藥品生產(chǎn)企業(yè)，有生物藥或類似品種（如我武生物、華蘭生物）、偏向消費品的OTC或醫(yī)藥消費品（云南白藥、片仔癀）；非藥領(lǐng)域關(guān)注設(shè)備類企業(yè)和成長類的耗材企業(yè)、CRO及醫(yī)藥商業(yè)類企業(yè)； 對研發(fā)投入巨大、有體系有銷售的企業(yè)（很多每年研發(fā)投入至少5億以上），依然抱有長期信心，如，恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、科倫藥業(yè)、復星醫(yī)藥、麗珠集團等。

安信國際

診斷：此次帶量采購，能夠幫助企業(yè)以價格優(yōu)勢擠壓類似品種的銷售。同時，帶量采購的合同期為一年，若臨床使用過程中醫(yī)生認可一致性評價品種的質(zhì)量和療效可與原研相比，則大概率第二年會繼續(xù)采購該品種，而不冒質(zhì)量風險更換廠家，所以各公司此次不惜大幅降價來搶標。

長期來看，中標可能意味著徹底擊敗競品，占領(lǐng)相關(guān)市場。另外，中標產(chǎn)品不需要市場維護，不產(chǎn)生銷售費用（目前藥企銷售費用約占收入的30%-40%），抵消部分降價影響。從國際市場來看，普通化學仿制藥利潤率可能穩(wěn)定在10%-20%左右。

藥方：短期內(nèi)，難仿首仿藥、生物類似藥、特殊劑型、創(chuàng)新藥降價壓力小，業(yè)績確定性仍然很大。長期來看，醫(yī)藥公司的核心競爭力回到研發(fā)和創(chuàng)新，但需注意創(chuàng)新領(lǐng)域和品種需要差異性或臨床優(yōu)勢。研發(fā)實力強、在研產(chǎn)品儲備豐富的公司未來成長確定性強。

中信證券

診斷：市場仍需要理性看待此次藥品集中采購結(jié)果，從醫(yī)保資金的收支角度看，2018年1至10月醫(yī)保結(jié)存率依然有19.97％（去年同期23.86％，全年19.17％），總體仍較為良性。藥品集中采購更多是推動醫(yī)保資金的騰籠換鳥，需要關(guān)注醫(yī)保資金的結(jié)構(gòu)性紅利。

藥方：賣水者的依賴度會進一步提高，重點關(guān)注CMO板塊的凱萊英，以及山東藥玻、艾德生物、山河藥輔等； 商業(yè)的增長要看區(qū)域醫(yī)?？偙P子的變化、部分品種價格的下降不會沖擊商業(yè)，同時連鎖藥店將成為更多藥品的主戰(zhàn)場，重點關(guān)注益豐藥房及柳州醫(yī)藥、老百姓等； 創(chuàng)新藥的支付環(huán)境有望大幅改善，研發(fā)管線的價值被進一步放大，重點關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、中國生物制藥等；關(guān)注器械板塊的邁瑞醫(yī)療、大博醫(yī)療、安圖生物和藍帆醫(yī)療。

光大證券

診斷：短期來看，大部分中標企業(yè)慘勝，盈利下滑難以避免；非中標企業(yè)受損更大。但長期來說，帶量采購重構(gòu)化藥企業(yè)的競爭要素，在行業(yè)洗牌中迎來從仿制到創(chuàng)新的升級之路?？深A見未來3到5年行業(yè)將進入洗牌期，產(chǎn)品組合優(yōu)勢、規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢、創(chuàng)新藥管線和海外市場能力將變得更加重要。

藥方：緊握“創(chuàng)新+升級” 主線，包括創(chuàng)新藥/重磅仿制藥、創(chuàng)新高端器械、藥店、消費升級等，以上板塊的共同點在于增量受益，而不受醫(yī)保、招標等控費的影響，尤其是在帶量采購落地后，創(chuàng)新藥將更受行業(yè)重視。

重點推薦“創(chuàng)新增量+規(guī)避帶量采購影響”的細分板塊，包括長春高新、愛爾眼科、益豐藥房、云南白藥、安科生物、恒瑞醫(yī)藥等。