十月中旬，深圳公布數(shù)百億專項資金馳援上市公司計劃后，如星火燎原，政府主導(dǎo)的全國性紓困也由此拉開帷幕。

據(jù)證券時報·e公司記者不完全統(tǒng)計，以深圳馳援為紓困時間起點，截至12月7日，約兩個月的時間內(nèi)兩市有68家上市公司披露“受援”公告。兵貴神速，其中有約30家已經(jīng)實施援助完畢，初步脫離質(zhì)押困境。

從紓困資金量和馳援進度推進看，紓困“大戲還在后頭”。

證券時報·e公司記者通過提取東方財富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，包括券商、保險、私募、紓困債在內(nèi)的紓困產(chǎn)品已達32個，入場產(chǎn)品規(guī)模逾千億元。如果再加上各地國資金融平臺與券商規(guī)劃在途資金，全國紓困整體規(guī)?；?qū)⑦_5000億元。

此外，從公告提取數(shù)據(jù)來看，A股兩市，10月份公司公告紓困事宜6項；11月份相關(guān)紓困公告則達到62項；12月至今日是16項。紓困加速推進趨勢明顯。

紓困資金看重電子元件公司

從受援上市公司注冊地來看全國紓困進度。深圳作為馳援計劃首倡之地，再加上廣東上市公司資源豐富，廣東因此成為目前馳援公司最多的省份，共逾40家，浙江、江蘇、山東等省緊隨其后，但都未上10家。

此外，包括湖南、河南、河北、四川和陜西等多地在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司也都針對紓困民企都展開了行動。

紓困資金會遴選什么樣的上市公司進行扶助？

比如深圳的要求是三點：第一，必須是在深圳市工商登記注冊的實體經(jīng)濟領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)A股上市公司，包括高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的上市公司；第二，上市公司應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，具有較好發(fā)展前景；第三，實際控制人無重大違法違規(guī)和重大失信記錄。

北京海淀區(qū)要求“市場化原則為主、堅持一企一策”，對遇到困難的重點企業(yè)提供支持幫扶；湖南的馳援標準是“三優(yōu)”：優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)秀團隊的上市公司。

以東方財富Choice的紓困概念板塊做數(shù)據(jù)分析。

該板塊目前包括成分股64只。成分股中，截至2018年三季度，盈利的公司57家，虧損公司7家；前三季度凈利潤上億的公司27家，最高的公司是康得新，盈利約20億元。

分行業(yè)來看，獲援公司中比例靠前的產(chǎn)業(yè)有，電子設(shè)備及元件公司17家、計算機行業(yè)8家、化學(xué)制品及制藥企業(yè)6家、通信設(shè)備4家、環(huán)保4家。

證券時報·e公司記者同時從地方政府方面獲悉，國資馳援目的是對遇到短期資金困難的優(yōu)質(zhì)公司進行緊急市場化救助，但政府也不想救助存在惡意圈錢套現(xiàn)跡象的上市公司。據(jù)了解，上市公司申請扶助，因為條件不達標被駁回的現(xiàn)象并不鮮見。

值得一提的是，地方國資的救助方向會根據(jù)地方各自的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)不同而進行調(diào)整，比如湖南目前獲援公司主要集中在優(yōu)勢的文教、智能產(chǎn)業(yè)。

受援公司希望質(zhì)押融資和借款

當前紓困資金的馳援方式根據(jù)受助公司情況大致從三方面入手：債權(quán)、股權(quán)和債股混合。

債權(quán)類紓困是以股權(quán)質(zhì)押的形式為上市公司大股東續(xù)貸，或者是向債權(quán)人購買大股東現(xiàn)有的股票質(zhì)押的收益權(quán)、購買大股東發(fā)行的可交債等。

股權(quán)類則是購買大股東的股權(quán)，一種是作為戰(zhàn)略投資受讓股權(quán)，另一種是與出讓方約定好在一定價格購回。這當中也可有多種配套的設(shè)計。

東方財富Choice提取數(shù)據(jù)顯示，從10月1日至今披露的86項紓困事宜，其中42項屬于質(zhì)押融資；24項屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓；7項屬于借款；4項屬于債權(quán)轉(zhuǎn)讓。其它還有少量增資增持選項。

一位受援上市公司人士告訴證券時報記者，目前質(zhì)押融資和借款方式受上市公司青睞，因為此種方式落地速度較快，能快速緩解企業(yè)流動性壓力，而且受助企業(yè)在股權(quán)方面不必承受壓力。

比如，湖南兩家以借款為主的獲援上市公司拓維信息和天舟文化，從申報到款項到賬，均在一個月內(nèi)落定。

雖然國資通過股權(quán)方式馳援大多強調(diào)不謀求上市公司控制權(quán)，也不協(xié)助任何第三方謀求對公司的控制權(quán)。但涉及股權(quán)變動后，相對推進進度較慢，上述24項股權(quán)轉(zhuǎn)讓紓困事宜，目前大多在意向和簽署協(xié)議階段，完成權(quán)益變更的寥寥無幾。

不考慮執(zhí)行進度僅從額度考量，目前來看，斬獲國資馳援最大單的應(yīng)該是康得新。

康得新11月8日公告，為紓解大股東高質(zhì)押比例困境，化解上市公司風險，康得集團與張家港城投、東吳證券簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。張家港城投擬以自籌資金及市場化方式引導(dǎo)社會資本合計總金額不超過27億元，以股權(quán)受讓、債權(quán)承接或股債結(jié)合等方式為康得集團提供流動性困境紓解。

紓困概念板塊平穩(wěn)運行

當初全國紓困計劃推開以來，很多投資人擔憂部分市場資金借機炒作紓困概念，地方政府同樣有此擔憂。證券時報記者曾從接近湖南省政府人士處獲悉，省里要求馳援市場化運作，并嚴禁借機炒作紓困上市公司。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，紓困概念板塊成分股60日漲幅為正的20家，漲幅最大的為*ST尤夫，漲幅77.87%；60日漲幅持平和為負的44家，跌幅最大的是康得新，跌幅為43.21%。

考慮到紓困行動大部分在11月份啟動，調(diào)取更具即時性的20日漲幅數(shù)據(jù)看，上漲成分股33家，最大漲幅為美芝股份的31.96%；下跌成分股29家，最大跌幅仍然是康得新，下跌29.90%。

從東方財富11月12日建立的紓困概念指數(shù)來看，最高點為1050.10，最低點為931.65，今日收盤指數(shù)為973.60，波動幅度并不大。

也就是說，從二級市場來看，政府啟動的紓困行動并未帶來上市公司股價的大幅波動。

從公司層面來看，多家上市公司已經(jīng)依靠政府馳援度過難關(guān)，并對紓困計劃表示由衷感激。

長沙第一批首家受助企業(yè)拓維信息，其創(chuàng)始人、董事長李新宇向證券時報?e公司記者表示，長沙市政府的本次支持打破常規(guī)，創(chuàng)新模式，落地速度很快，“如果不是在長沙，我們可能很難熬過這個冬天”。

此外，質(zhì)押數(shù)據(jù)也可以顯示“紓困效應(yīng)”。參照中國結(jié)算數(shù)據(jù)，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來的第一次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個月的連續(xù)增長態(tài)勢。

來源：e公司官微（ID：lianhuacaijing）