近期,在市場(chǎng)環(huán)境較為低迷的情況下,紓困概念股迎風(fēng)直上。但中國(guó)證券報(bào)記者注意到,部分上市公司在被明確為紓困對(duì)象后,股價(jià)迅速上漲甚至連收漲停,隨后大股東乘機(jī)減持,甚至出現(xiàn)清倉(cāng)式減持,又使得公司股價(jià)承壓。分析人士指出,如何避免紓困成為部分公司股東在二級(jí)市場(chǎng)炒作、變現(xiàn)的手段值得思考,建議完善紓困資金的配套監(jiān)管制度,做到?？顚Ｓ?真正幫助企業(yè)解決問題。

部分公司“紓困+減持”

紓困的初衷是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲弱時(shí),有關(guān)方面助力優(yōu)質(zhì)上市公司解決資金流動(dòng)性難題,幫助其平穩(wěn)度過艱難時(shí)期。但部分紓困概念股在傳出利好消息后股價(jià)上漲,隨即被大股東或重要投資者減持。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),在東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)的63只紓困概念股中,有近10只股票在傳出獲得國(guó)有資本馳援或?qū)⒔邮芗偫зY金的消息后,出現(xiàn)股東減持現(xiàn)象,其中不乏清倉(cāng)式減持。

以佳訊飛鴻為例,公司9月17日晚公告,控股股東、實(shí)際控制人林菁、鄭貴祥分別與中海豐潤(rùn)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,雙方有意展開戰(zhàn)略合作。中海豐潤(rùn)具有國(guó)資背景,北京市海淀區(qū)國(guó)資委旗下的?？平鸺瘓F(tuán)和北京市海淀區(qū)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心分別直接持有中海豐潤(rùn)34%和33%的股權(quán)。隨后,公司于9月27日公告稱,持股5%以上股東王翊擬減持753萬股公司股份,占總股本比例為1.26%。王翊于11月14日減持該部分股票。

博天環(huán)境股東則出現(xiàn)清倉(cāng)式減持。11月8日,江蘇銀行北京分行向海淀區(qū)上市公司博天環(huán)境發(fā)放了戰(zhàn)略合作協(xié)議框架下的首筆貸款5000萬元,對(duì)博天環(huán)境的另外5000萬元貸款也將于近期發(fā)放。11月19日晚,公司公告稱,三位大股東國(guó)投創(chuàng)新(北京)投資基金有限公司、上海復(fù)星創(chuàng)富股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、平潭鑫發(fā)匯澤投資合伙企業(yè)(有限合伙)擬清倉(cāng)式減持1.26億股,占總股本比例共計(jì)31.35%。11月20日,博天環(huán)境一字跌停。

此外,新天科技、中元股份、達(dá)實(shí)智能等公司在傳出紓困利好消息后,大股東或管理層宣布減持。

“這類行為從一般的商業(yè)利益和市場(chǎng)投資的角度來說,有一定的合理性。但在當(dāng)前資本市場(chǎng)承壓、紓困資金戰(zhàn)略介入、政策在呵護(hù)市場(chǎng)和公司穩(wěn)定的大背景下,這類行為的合理性有待商榷?！睎|北證券研究總監(jiān)付立春表示,“至少是不值得提倡的,需要警惕紓困成為炒作股價(jià)的噱頭。”

交易所對(duì)部分公司“紓困+減持”的現(xiàn)象已給予關(guān)注,通過發(fā)出問詢函的方式,要求公司進(jìn)行充分的信息披露。

減持目的不盡相同

中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),“紓困+減持”中的減持方可分為幾類:IPO前便取得公司股權(quán)的PE機(jī)構(gòu)、通過定增或二級(jí)市場(chǎng)買入成為公司持股5%以上的大股東、向公司派出管理層的大股東。分析人士指出,它們減持的目的不盡相同。

其中,PE公司主要是希望在公司股價(jià)高位減持實(shí)現(xiàn)成功退出,另一些大股東可能由于自身資金壓力太大,急需通過減持公司股票來解決自身資金問題。

深圳某券商負(fù)責(zé)對(duì)接公司業(yè)務(wù)的趙紅(化名)告訴中國(guó)證券報(bào)記者:“目前一些公司的大股東將股票質(zhì)押到期后,無法繼續(xù)申請(qǐng)股票質(zhì)押融資,也無法通過其他融資手段解決資金需求,不得不考慮減持股票?！?/p>

趙紅指出,《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》于2018年3月12日正式實(shí)施后,原有股票質(zhì)押到期后無法延期,或者無法申請(qǐng)到新的股票質(zhì)押融資,或者申請(qǐng)到的股票質(zhì)押融資金額減少。目前銀行貸款條件還沒有明顯放寬,而其他融資渠道也受資管新規(guī)等政策影響收緊或暫停,導(dǎo)致一些上市公司大股東資金緊張。

和晶科技董秘陳瑤指出,期待以短平快方式解決目前的流動(dòng)性困難,屬于風(fēng)險(xiǎn)打散再聚集的操作方式。建議大股東平穩(wěn)過渡債務(wù)償還期,而非通過拋售股票降低個(gè)人債務(wù)。

建議完善配套監(jiān)管

目前,市場(chǎng)參與方對(duì)于在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,部分紓困概念股大股東在股價(jià)反彈后“逃頂”是否合理存在爭(zhēng)議。

司律基金總經(jīng)理劉偉杰認(rèn)為,在全球資本市場(chǎng),大股東在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)達(dá)到一定高度時(shí)減持是合理、正常的,中國(guó)也不例外。大股東的減持在短期內(nèi)會(huì)沖擊股價(jià),這難以避免,但只要程序上按相關(guān)規(guī)定操作,是沒有問題的。監(jiān)管部門需要關(guān)注的是減持行為是否合法、合規(guī),同時(shí)加大投資者教育的力度。

付立春指出,即使減持相關(guān)公司股票行為合法、合規(guī),也與當(dāng)前穩(wěn)定市場(chǎng)的大方向不相吻合,不值得鼓勵(lì)。在資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)承壓的大背景下,市場(chǎng)參與者應(yīng)該承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任。

“當(dāng)前市場(chǎng)剛從底部回升,信心疲弱,政府的紓困措施基本獲得初步成功,市場(chǎng)大幅下跌的可能性不大,但一些大股東的大幅減持會(huì)打擊投資者信心,使得紓困效果打折扣。建議監(jiān)管層和交易所重視大股東高位拋售的現(xiàn)象,了解真實(shí)原因,切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

對(duì)于如何更好地避免大股東通過炒作紓困概念套利,付立春指出,首先,對(duì)這一類行為要予以足夠重視,對(duì)違背市場(chǎng)公平交易原則的行為進(jìn)行充分調(diào)查,一旦發(fā)現(xiàn),應(yīng)及時(shí)有效地查處和嚴(yán)厲打擊。其次,促進(jìn)紓困資金市場(chǎng)化運(yùn)作的公共屬性和商業(yè)回報(bào)的有機(jī)結(jié)合。此外,完善紓困資金的配套監(jiān)管措施,從項(xiàng)目選擇、資金使用、投后管理等方面都應(yīng)該有完善的配套監(jiān)管。

“建議對(duì)紓困項(xiàng)目負(fù)責(zé)人建立終身追責(zé)制,如果項(xiàng)目出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)厲追責(zé)。此外,完善公司治理、相關(guān)人員管理的制度規(guī)則,實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作,如管理層實(shí)行公開競(jìng)聘,建立相應(yīng)的業(yè)績(jī)考核制度?！备读⒋赫f。