11月份券商業(yè)績觸底回升，但難掩全年業(yè)績頹勢。

隨著10月下旬起股票市場活躍度增加，券商11月業(yè)績觸底回升。截至昨晚，已有30家A股上市券商均公布了11月月報數(shù)據(jù)，無券商出現(xiàn)虧損，25家券商凈利潤環(huán)比增長。

不過在今年一二級市場表現(xiàn)普遍低迷的情況下，券商全年業(yè)績下滑已為大概率事件。券商中國記者梳理券商母公司前11月業(yè)績表現(xiàn)，有同比數(shù)據(jù)的25家公司，僅申萬宏源和方正證券2家券商凈利潤實現(xiàn)同比增長，且期間均收到了子公司分紅。

該統(tǒng)計口徑下，中信、國君、華泰、海通、廣發(fā)前11個月的母公司凈利潤排名前五，75.6億、55.47億、47.52億、46.3億、33.98億元的凈利潤同比分別下滑3.37%、20.86%、25.60%、19.34%、33.56%。

國泰君安研報認(rèn)為，分類監(jiān)管機制下，龍頭券商有望圍繞衍生品業(yè)務(wù)、跨境業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)和品種，更加深入開展業(yè)務(wù)，貢獻更多業(yè)績阿爾法。

需要提及的是，如無特殊說明，文內(nèi)統(tǒng)計口徑均為母公司數(shù)據(jù)。

25家券商11月單月凈利潤環(huán)比增長

從10月下旬起，各路資金紛紛紓困A股，流動性增加，股票市場活躍度有所好轉(zhuǎn)，上市券商11月的業(yè)績情況整體環(huán)比改善明顯。

截至昨晚，除了東方證券、光大證券、中國銀河、太平洋外，其余30家A股上市券商均公布了11月月報數(shù)據(jù)，無券商出現(xiàn)虧損，僅5家券商凈利潤環(huán)比下滑。

母公司數(shù)據(jù)顯示，東吳、財通、第一創(chuàng)業(yè)等3家券商單月營收數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，其余27家上市券商均環(huán)比增長。中信、海通、國泰君安11月營收位列前三，均超過10億元。其中中信證券營收為21.93億元，是目前唯一一家營收超過20億元的券商，環(huán)比增幅達85.92%，同比增幅也超過了50%。

凈利潤方面，30家上市券商均實現(xiàn)正收益，25家券商單月凈利潤環(huán)比增長。中信證券的單月凈利潤排名第一，為16.75億元，環(huán)比增長了340.24%，同比增長144.37%。中信證券在月報中披露，凈利潤增幅明顯原因為母公司該月收到下屬子公司分紅款11億元。

國君非銀劉欣琦團隊發(fā)布研報認(rèn)為，11月市場活躍度較上月有明顯改善，大盤前高后低、中小創(chuàng)表現(xiàn)更好，經(jīng)紀(jì)與自營業(yè)務(wù)改善驅(qū)動11月上市券商業(yè)績環(huán)比明顯改善。

就股票市場表現(xiàn)而言，11月兩市股基日均成交額為4030億元，較10月增長39%；就股債融資表現(xiàn)來看，11月IPO募資金額97億元，環(huán)比增加了37%，再融資募資金額環(huán)比增長了172%，債券承銷規(guī)模環(huán)比增長了37%。

前11月業(yè)績難掩頹勢

雖然11月單月業(yè)績表現(xiàn)整體良好，但是在今年來一二級市場表現(xiàn)普遍低迷的情況下，券商全年業(yè)績下滑已為大概率事件。

券商中國記者以今年前三季度券商母公司業(yè)績數(shù)據(jù)與10月、11月母公司業(yè)績數(shù)據(jù)相加，得出券商前11月母公司業(yè)績表現(xiàn)。其中，有同比數(shù)據(jù)的上市券商共有25家，僅中信、國君兩家券商前11月營收超百億，分別為174.85億及140.38億元，去年同期超百億的券商母公司則有5家。

25家上市券商中，營收實現(xiàn)正增長的僅有3家，分別為申萬宏源、方正證券以及第一創(chuàng)業(yè)。指得一提的是，前兩者今年都收到了子公司分紅，申萬宏源7月份收到子公司申萬宏源西部證券的10億元利潤分配，大大提升了前三季度業(yè)績表現(xiàn)；方正證券9月份收到了民族證券的9億元分紅，前三季度凈利潤同比增加了13.70%。

凈利潤方面，實現(xiàn)同比正增長的券商僅有申萬宏源和方正證券2家。凈利排名靠前的券商依然為中信和國君，凈利潤分別為75.60億元和55.47億元，不過同比都有所下滑。

前11月母公司凈利潤下滑超過50%的券商有8家，分別為中原證券、國海證券、國元證券、東北證券、長江證券、西南證券、西部證券、東吳證券等。其中中原證券和國海證券今年前11個月凈利潤之和均不超1億元，其中中原證券母公司前11個月的凈利潤僅為4300萬，同比下滑了近九成。

國泰君安研報認(rèn)為，分類監(jiān)管機制下，龍頭券商有望圍繞衍生品業(yè)務(wù)、跨境業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)和品種，更加深入開展業(yè)務(wù)，貢獻更多業(yè)績阿爾法。

2家資管子公司出現(xiàn)單月虧損

隨著月報出爐，10家券商資管子公司業(yè)績出爐，2家虧損4家凈利潤下滑另4家凈利環(huán)比增長。

長江資管和東證融匯出現(xiàn)虧損，其中東證融匯的營收為-711.36萬元，凈利潤為-1487.36萬元；長江資管的營收為2414.13萬元，環(huán)比微增，凈利潤為-503.71萬。

另有4家券商資管單月凈利潤環(huán)比下滑，其中財通資管下滑幅度超過80%，11月單月凈利潤僅103.26萬元。

有4家券商資管單月凈利潤環(huán)比有所增加，其中海通資管單月凈利潤4201萬元，環(huán)比增幅達472.05%；浙商資管單月凈利潤516.09萬元，環(huán)比增幅為211.29%。

資管新規(guī)及配套細(xì)則相繼落地，券商資管整體處于整改存量、發(fā)行增量的過程。廣發(fā)證券認(rèn)為，券商資管目前處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，大集合將和公募處于同一競爭平臺，通道類定向資管業(yè)務(wù)仍將持續(xù)收縮。預(yù)計整體資管業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)調(diào)整，主動調(diào)結(jié)構(gòu)的頭部券商資管利潤維持上升態(tài)勢。

行業(yè)寒冬到來，正式行業(yè)重新洗牌的時機，回歸主動管理將成為券商“長周期”發(fā)展階段需要練就的核心競爭力。