2013年以來(lái),幾乎每到12月黃金市場(chǎng)便像中了魔咒一般出現(xiàn)下跌,市場(chǎng)稱之為黃金的“黑12”魔咒。今年8月下旬以來(lái),黃金價(jià)格重心震蕩抬升,目前升至階段高位。本月初亦然是“開門紅”走勢(shì),今年的黃金價(jià)格看似有望擺脫幾年來(lái)的12月下跌“魔咒”。

12月下跌“魔咒”砸中金市

近年來(lái),黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了一種“魔咒”現(xiàn)象:每逢12月份,黃金價(jià)格便走出年度低點(diǎn)。這個(gè)時(shí)間開始于2013年。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者觀察,2013年12月、2014年12月、2015年12月、2016年12月,國(guó)際黃金期貨價(jià)格分別走出1181.4美元/盎司、1141.7美元/盎司、1045.4美元/盎司、1124.3美元/盎司的年度價(jià)格低位;2017年全年,國(guó)際金價(jià)窄幅震蕩,從月度周期的K線圖來(lái)看,12月下影線依然探向年度最低點(diǎn)。

總體來(lái)說(shuō),在2013年以來(lái),12月對(duì)黃金來(lái)說(shuō)并不是個(gè)好月份,金價(jià)在這個(gè)月不斷觸及年度低點(diǎn)。

黃金市場(chǎng)“12月魔咒”所來(lái)為何?

南華期貨宏觀分析師章睿哲對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者解釋,所謂的黃金市場(chǎng)“12月魔咒”,主要是因?yàn)辄S金價(jià)格自2012年以來(lái)一直處于一個(gè)熊市大趨勢(shì)。2016年以來(lái),雖然出現(xiàn)過兩次較大幅度的反彈行情,但整體上卻沒有完全走出熊市的陰影籠罩。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響,12月黃金價(jià)格往往在下跌。

“如果往前追溯,看2012年以前的黃金牛市數(shù)據(jù),會(huì)發(fā)現(xiàn)12月幾乎都在上漲,所以這主要是受大趨勢(shì)走勢(shì)影響?！敝写笃谪涃F金屬分析師趙曉君分析稱。

除此之外,2015年末開始的本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期,也被列為黃金12月下跌“魔咒”的重要推手。

趙曉君表示,12月金價(jià)表現(xiàn)較差,主要是由于自2015年末美聯(lián)儲(chǔ)開始正式步入加息周期,而每到12月,加息都是大概率事件,在其他因素暫時(shí)趨于穩(wěn)定的情況下,加息預(yù)期牢牢壓制金價(jià)。

一杯敬聯(lián)儲(chǔ) 一杯敬美元

黃金市場(chǎng)一只眼關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策,另一只眼關(guān)注美元。

總攬2013年以來(lái)美元走勢(shì),除了在2014年—2016年三年時(shí)間內(nèi),美元探向年度高點(diǎn)之外,其余年份美元走勢(shì)卻并不差。

“黃金價(jià)格和美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,二者出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)間基本一致,但變動(dòng)幅度沒有鏡像關(guān)系。美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱時(shí),黃金通常也由熊轉(zhuǎn)牛?！睎|北證券有色金屬行業(yè)分析師劉立喜表示,這種負(fù)相關(guān)關(guān)系可以從三種視角去理解。

首先,在美元作為全球主要結(jié)算貨幣體系背景下,黃金商品市場(chǎng)通常以美元計(jì)價(jià)。其次,美元和黃金同為重要的貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn),具有可替代性。再次,美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化是金價(jià)和美元指數(shù)變動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)力,是金價(jià)和美元指數(shù)負(fù)相關(guān)的根本原因。

劉立喜分析,在全球范圍內(nèi),美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)提升將帶動(dòng)美元指數(shù)趨勢(shì)性上漲、金價(jià)中樞下移。而不是美元強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致金價(jià)疲軟,二者并非因果關(guān)系,也不存在先驗(yàn)或滯后的關(guān)系。另外,美元指數(shù)對(duì)黃金的解釋力度在70%以上,但黃金包含了流動(dòng)性、通脹、避險(xiǎn)等因素。今年黃金價(jià)格在8月觸及年內(nèi)低點(diǎn)以來(lái),一直表現(xiàn)良好,尤其是近期價(jià)格重心不斷抬升,盡管期間美元出現(xiàn)走強(qiáng)。

一名海外分析師在Seeking Alpha上的一篇評(píng)論中表示,美聯(lián)儲(chǔ)在讓市場(chǎng)為加息做準(zhǔn)備方面做得非常好,下一次將短期利率提高到2.25%-2.5%的加息可能已被所有市場(chǎng)消化。因此,在2018年12月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上,細(xì)節(jié)將成為問題所在。

今年能否打破魔咒

剛剛開始的12月,似乎對(duì)黃金“毫無(wú)惡意”。這一次,黃金市場(chǎng)會(huì)否打破12月下跌“魔咒”?

趙曉君分析,由于月初受到中美在貿(mào)易方面達(dá)成重要共識(shí)的預(yù)期,美元和人民幣原有趨勢(shì)告一段落,導(dǎo)致金價(jià)修復(fù)性反彈,能否持續(xù)仍要看12月美聯(lián)儲(chǔ)決議對(duì)于2019年加息路徑的觀點(diǎn)。

“就目前情況來(lái)看,黃金在12月出現(xiàn)了‘開門紅’,主要是由于市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已開始發(fā)生一個(gè)較大變化,包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)已見頂?shù)目赡苄?、美股表現(xiàn)疲弱、主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行趨勢(shì)以及外部擾動(dòng)因素所帶來(lái)的不確定性,都使得市場(chǎng)對(duì)于持續(xù)加息的恐慌和擔(dān)憂在增強(qiáng)?！闭骂Ｕ鼙硎?上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部的演講被認(rèn)為是釋放了鴿派信號(hào),雖然目前還不能斷言美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度到底是否有實(shí)質(zhì)性變化,但這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于加息放緩抱有很大期待,這種心態(tài)也反映在黃金價(jià)格上,促使近期金價(jià)走出盤整區(qū)間。

“但目前還不能過于樂觀,不宜追高,只能說(shuō)底部比較明顯,因?yàn)槊绹?guó)實(shí)際利率仍在不斷走高,說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期有點(diǎn)走得太快,未來(lái)不排除出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)?！彼硎?。

而在劉立喜看來(lái),支撐金價(jià)反彈的因素正持續(xù)發(fā)酵,黃金商品價(jià)格中樞有望抬升至1400美元/盎司,趨勢(shì)性行情出現(xiàn)的概率增加,黃金股有望進(jìn)入顯著絕對(duì)收益階段。鮑威爾鴿派講話或暗示美元加息節(jié)奏變化,美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年見頂?shù)挠懻摮掷m(xù)發(fā)酵,結(jié)合宏觀深入研究,預(yù)計(jì)美元指數(shù)上升空間有限,未來(lái)會(huì)觸頂回落;美股十年牛市已經(jīng)處于繁榮的尾聲;人民幣仍存在貶值壓力,匯率風(fēng)險(xiǎn)利于人民幣計(jì)價(jià)金價(jià)上漲。“綜合考慮之下,黃金礦業(yè)股有望獲得顯著絕對(duì)收益?！?/p>

“從鮑威爾近期言論以及美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要來(lái)看,未來(lái)更加依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞,因而有點(diǎn)類似于2017年的情況,即美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然持續(xù)但較2018年放緩,因而加息預(yù)期較為疲軟容易受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及金融市場(chǎng)波動(dòng)的干擾,進(jìn)而像2017年一樣呈現(xiàn)震蕩較大的上漲行情,需要在敏感的加息月份對(duì)金價(jià)進(jìn)行修復(fù),直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)到達(dá)上限。”趙曉君說(shuō)。