3日，3年期與5年期美國(guó)國(guó)債的收益率差2007年以來(lái)首次跌破零水平，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。4日，2年期、5年期美債收益率差也跌至負(fù)值區(qū)域。更具指標(biāo)意義的2年期、10年期美債收益率差也縮窄至11個(gè)基點(diǎn)左右，創(chuàng)11年最低水平。

長(zhǎng)短債收益率倒掛一直被視為可靠的經(jīng)濟(jì)衰退先行指標(biāo)。短債收益率高于長(zhǎng)債，意味著長(zhǎng)線(xiàn)投資的信心減弱，投資者對(duì)未來(lái)收益的期望下降。歷史數(shù)據(jù)顯示，自1950年以來(lái)，美國(guó)總共出現(xiàn)10次收益率倒掛，最終有9次導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，另外1次發(fā)生在上世紀(jì)60年代中期，收益率倒掛后導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。

受此影響，美股市場(chǎng)大為恐慌，4日出現(xiàn)暴跌。美債收益率倒掛危機(jī)中，“?！钡囊幻嬉验_(kāi)始影響市場(chǎng)情緒，但其中“機(jī)”的一面同樣不可忽視。從最新表態(tài)中，可以看到美聯(lián)儲(chǔ)高層十分關(guān)注美債收益率倒掛，已將其與包括全球風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的其他重大風(fēng)險(xiǎn)相提并論。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“見(jiàn)頂”跡象頻現(xiàn)，為防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)原本強(qiáng)硬的貨幣政策立場(chǎng)近期已有松動(dòng)跡象。不僅2019年的加息次數(shù)可能將減少，市場(chǎng)最新預(yù)期已變成美聯(lián)儲(chǔ)可能在2020年降息。

美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的政策前景如果轉(zhuǎn)變，強(qiáng)美元周期勢(shì)必將走向終結(jié)，并趨向走弱，這將有效緩解新興市場(chǎng)資產(chǎn)今年以來(lái)面臨的巨大壓力。一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱(chēng)，下列因素很有可能出現(xiàn)：美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度趨向溫和，遏制利率大幅走高；美元已經(jīng)準(zhǔn)備好走弱；新興經(jīng)濟(jì)體自身的高增長(zhǎng)預(yù)期仍保持穩(wěn)定。屆時(shí)，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)將迎來(lái)良好的基本面環(huán)境。