中斷近10年的中短債基金,又重新回到大眾視野之中。今年以來,短債基金產(chǎn)品因凈值波動(dòng)相對(duì)小、業(yè)績表現(xiàn)亮眼而獲得了市場追捧。

“短債基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣基金和純債券型基金之間,能夠滿足穩(wěn)健性投資者的需求,我長期看好此類產(chǎn)品的發(fā)展空間?！睂氂蔡┒虃饠M任基金經(jīng)理高宇近日在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示。

高宇擁有10年的買方信用研究投資經(jīng)驗(yàn),是第一代基金公司信用研究主管。他完整經(jīng)歷了2008年至今的幾輪債市牛熊轉(zhuǎn)換,特別是在2013年和2016年的兩次債券市場大幅調(diào)整中,高宇實(shí)際管理的組合均保持正收益,具有較高的控制回撤能力。

高宇不局限于宏觀研究,更注重對(duì)行業(yè)和微觀層面財(cái)務(wù)分析的基本面研究,能從風(fēng)險(xiǎn)分層角度重新審視債券市場和各類資產(chǎn)。在堅(jiān)持宏觀面研究的前提下,高宇關(guān)注債券細(xì)分市場之間的差異性,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的配置權(quán)重、風(fēng)險(xiǎn)敞口特征等,以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L。

高宇認(rèn)為,中短債基金的策略偏向中短久期債券資產(chǎn),尤其是短債基金,其主要的業(yè)績貢獻(xiàn)來自于對(duì)信用利差的獲取。

“貨幣基金和中短債基金之間是互補(bǔ)關(guān)系,并非簡單的替代關(guān)系?！备哂钫f。和中短債基金不同,貨幣基金的定位是為投資者提供一種替代存款的高流動(dòng)性現(xiàn)金管理工具,投資范圍主要集中于協(xié)議存款、存單等資產(chǎn)。中短債基金的優(yōu)勢在于信用利差的獲取,期限聚焦于1-3年的品種,短債基金則主要聚焦期限1年以內(nèi)的品種。

高宇認(rèn)為,從長期來看貨幣基金有著非常大的發(fā)展空間,其收益水平跟隨銀行間貨幣市場利率、商業(yè)銀行存單利率。而中短債基金的核心是信用利差的獲取,是在貨幣基金收益水平基礎(chǔ)上的增強(qiáng),同時(shí)兼顧流動(dòng)性特征。上述兩大類產(chǎn)品都是現(xiàn)金資產(chǎn)很好的替代品種,都有著廣闊的發(fā)展空間。

今年以來,中短債基金在獲得相對(duì)可觀收益的同時(shí),凈值回撤幅度也相對(duì)較小。但高宇認(rèn)為,這不代表中短債基金就沒有風(fēng)險(xiǎn)。

談到即將發(fā)行的寶盈安泰短債基金的具體投資策略,高宇表示,首先要進(jìn)行三個(gè)維度的配置決策:一是基于行業(yè)周期、地產(chǎn)周期、地方經(jīng)濟(jì)周期來研判產(chǎn)業(yè)債、地產(chǎn)債、城投債三大類信用債領(lǐng)域的基本面趨勢;二是從估值展望的角度來衡量組合在上述三類信用債上的配置權(quán)重;三是動(dòng)態(tài)跟蹤宏觀基本面走向以及流動(dòng)性特征,對(duì)組合進(jìn)行不定期的動(dòng)態(tài)調(diào)整。其次,在此基礎(chǔ)上,對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行自下而上的研究。高宇建議,應(yīng)堅(jiān)持基本面研究,在此基礎(chǔ)上去評(píng)估具體標(biāo)的債券收益率的合理性,同時(shí)不局限于傳統(tǒng)的外部評(píng)級(jí)符號(hào)、股東背景等方面,尊重經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期在具體債券發(fā)行公司上的不同表現(xiàn),從而選出相對(duì)安全并兼顧收益的投資標(biāo)的,以實(shí)現(xiàn)組合的配置策略。