改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟和國民總收入逐年增長，總儲蓄和政府、企業(yè)及居民三個部門的儲蓄額持續(xù)增長。2010年之后，由于投資對經(jīng)濟增長的拉動作用逐漸減弱，國民儲蓄率緩步下降。隨著人口老齡化、經(jīng)濟增長動能從投資向消費轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟增速放緩和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，未來我國總儲蓄率可能會繼續(xù)下降。雖然銀行存款增速的變化在各個時期有其自身的特點，存款與總儲蓄率在短周期內(nèi)相關(guān)關(guān)系并不十分緊密，但在長周期內(nèi)兩者的趨勢性變化存在清晰的關(guān)聯(lián)聯(lián)系。因此，合理把握儲蓄率下行的趨勢，有效調(diào)整負債業(yè)務(wù)策略，是商業(yè)銀行未來一個時期應對存款增速放緩的重要課題。

銀行負債結(jié)構(gòu)分析與展望

我國目前處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟增長動能逐漸從投資向消費轉(zhuǎn)型，投資需求走弱將導致國民總儲蓄率逐漸下降。隨著人口老齡化，總需求趨于走弱，有些類似于日本上世紀90年代的情景，國民儲蓄率將逐漸下降?？紤]到我國城鎮(zhèn)化率仍有較大提升空間，中西部地區(qū)具有巨大的投資和消費發(fā)展空間，國民儲蓄率下降幅度不會像日本那么大。因此，預計2020年左右我國國民儲蓄率將下降到45%左右，2030年將降至35%左右。

根據(jù)日本經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗，隨著國民收入的提升，未來我國企業(yè)和居民部門的儲蓄額都會逐漸增長。如果房地產(chǎn)以及其他投資領(lǐng)域吸引居民加大儲蓄分流，那么近幾年居民可支配收入的總儲蓄傾向和儲蓄存款傾向可能進一步下降。但從中長期來看，居民儲蓄比重應高于企業(yè)儲蓄比重，政府儲蓄比重應保持在較低水平。

通過對政府、企業(yè)、居民三大部門以及金融機構(gòu)自身的“資金流”進行分析，可以發(fā)現(xiàn)各部門儲蓄率對銀行負債形成都有一定的影響。國內(nèi)的經(jīng)濟增速放緩將是長期趨勢，這對于金融部門負債端擴張將形成長期的制約。長期來看，銀行未來在負債端的競爭將趨于激烈。

一是總儲蓄率與銀行存款短周期相關(guān)關(guān)系不顯著。分析儲蓄率與金融機構(gòu)負債關(guān)系需以分部門收支結(jié)構(gòu)作切入點。數(shù)據(jù)顯示1992年至次貸危機期間，國內(nèi)總儲蓄率保持上升狀態(tài)，危機之后國內(nèi)總儲蓄率緩慢下降。而存款類金融機構(gòu)各項存款的增速數(shù)據(jù)則在1994年至2000年期間持續(xù)下滑，而在2000年至次貸危機期間增速相對穩(wěn)定，次貸危機后增速又經(jīng)歷了短時間內(nèi)的上升而后回落。截至目前，存款增速已經(jīng)回落至10%以下?？傮w來看，總儲蓄率與銀行存款長周期內(nèi)存在一定的趨勢相關(guān)關(guān)系，然而兩者在短周期內(nèi)的相關(guān)關(guān)系相對薄弱，即銀行存款的趨勢可能不直接與當時的國民總儲蓄率相關(guān)。

同時，各個部門收支結(jié)構(gòu)的變化決定了各個部門儲蓄率的變化，進而各部門儲蓄率變化的綜合形成了國民總儲蓄率的變化趨勢。因此儲蓄率本質(zhì)上是這種跨部門流動關(guān)系的一種指標表現(xiàn)形式。研究儲蓄率與存款、金融部門負債結(jié)構(gòu)的關(guān)系的問題，可以轉(zhuǎn)化為研究分部門收支行為趨勢與存款、金融部門負債結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。

二是儲蓄率與金融部門負債端結(jié)構(gòu)無明顯關(guān)系。金融部門資金來源（負債）結(jié)構(gòu)上也沒有表現(xiàn)出與儲蓄率變化較強的相關(guān)性。儲蓄率變化趨勢與金融部門負債端結(jié)構(gòu)關(guān)系較弱，主要原因在于儲蓄率相對于金融部門負債結(jié)構(gòu)是更加宏觀的指標。如果企業(yè)、居民、政府、金融機構(gòu)四部門間由于收入分配、支出結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，而引起各自儲蓄率發(fā)生變化，而這種此消彼長的內(nèi)部分配結(jié)構(gòu)的變化，往往可能不會導致總國民儲蓄率發(fā)生較大改變。由于企業(yè)、居民、政府對于資金的支出（運用）結(jié)構(gòu)偏好差異較大，三部門的支出作為金融部門重要的資金來源，這就使得金融部門負債端的結(jié)構(gòu)一定程度上更多地是企業(yè)、居民、政府三大部門對于資金運用的綜合體現(xiàn)。不僅如此，金融部門負債端結(jié)構(gòu)受諸如宏觀政策、監(jiān)管要求、市場環(huán)境、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新等因素的綜合影響更大，也更加復雜。

盡管從總國民儲蓄率和分部門儲蓄率都難以發(fā)現(xiàn)儲蓄率與金融部門負債結(jié)構(gòu)之間較為明確的相關(guān)關(guān)系。然而通過對資金流量表的分析發(fā)現(xiàn)，與計算儲蓄率密切相關(guān)的“可支配收入”一項與金融部門資金來源（負債）之間存在長期的影響關(guān)系。經(jīng)濟增速放緩將是長期趨勢，這對于金融部門負債端擴表將形成長期的制約，進而銀行未來在負債端的競爭長期來看會趨于激烈。

三是居民部門對于金融部門負債端貢獻可能降低。居民部門存款與居民部門儲蓄率密切相關(guān)，而波動幅度則受到經(jīng)濟周期運行和宏觀政策的影響較為明顯。在經(jīng)濟周期上行階段，當期收入水平超過持久收入水平，儲蓄增加；而在經(jīng)濟周期下行階段，當期收入水平低于持久收入水平，為維持既定的消費，儲蓄減少。從近期趨勢來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速下行，是居民部門儲蓄率下降的主要原因，而儲蓄率的下降也使得居民部門對金融部門負債來源上的貢獻度有逐漸削弱的趨勢。

居民存款的變化也不完全由居民儲蓄率決定，短周期內(nèi)居民支出偏好同樣會影響其支出結(jié)構(gòu)，進而影響居民存款?；趯嵨锝灰捉y(tǒng)計的資金流量表數(shù)據(jù)顯示，居民部門可支配收入中用于最終消費的部分在逐年減少，而用于繳稅和社保繳納的部分在增多。這表明居民部門收入中可支配部分的占比可能正處于逐年減少的趨勢中，這一定程度上影響了居民部門存款、投資基金等金融配置的總規(guī)模。按此趨勢發(fā)展，銀行吸收居民部門的存款雖然仍是爭取負債端資金來源的重要構(gòu)成，但相對于10多年前的金融環(huán)境而言，其重要性在下降。銀行未來可能更應重視增強其業(yè)務(wù)對于居民部門的非存款類資金的吸引力。

四是去杠桿背景下企業(yè)部門資金多元化運用放緩。企業(yè)部門是國民經(jīng)濟中為實體經(jīng)濟創(chuàng)造增加值的重要部門，其資金來源和運用又與金融部門之間存在較大比重的相關(guān)關(guān)系。金融部門對企業(yè)部門所提供的融資是企業(yè)部門資金來源的重要構(gòu)成，而企業(yè)部門可支配收入的運用很大一部分又形成了金融部門負債端的存款，購買銀行理財、投資基金等。然而，企業(yè)部門儲蓄率雖然一定程度上影響了企業(yè)存款的變化趨勢，但不是唯一因素。企業(yè)部門可支配收入的運用結(jié)構(gòu)和偏好更大程度上決定了短周期內(nèi)企業(yè)存款變化。

從總量上看，非金融企業(yè)部門的儲蓄率主要取決于其儲蓄傾向和國民收入分配中非金融企業(yè)部門的占比。從歷史數(shù)據(jù)判斷，非金融企業(yè)部門的儲蓄率相對來說是較為穩(wěn)定的，其對金融部門負債端的影響主要取決于非金融企業(yè)部門的絕對收入及其資金運用結(jié)構(gòu)。長久以來國內(nèi)貨幣政策的走向基本上決定了國內(nèi)非金融企業(yè)絕對收入（資金來源）增速水平。金融去杠桿以來，M2增速回落，企業(yè)融資可得性下降，已經(jīng)對非金融企業(yè)資金流入形成負面影響，并約束其資金運用，進而對金融部門負債端產(chǎn)生“反饋式”收縮壓力。

近兩年的金融去杠桿疊加中美經(jīng)濟周期錯位因素，對非金融企業(yè)部門的資金來源和運用都產(chǎn)生了一系列影響。在其他資金運用渠道受到擠壓的情況下，資金運用的“存款”形式可能在“脫虛向?qū)崱钡沫h(huán)境下又重回主導，企業(yè)部門的經(jīng)營活動、實物交易等體現(xiàn)為企業(yè)部門內(nèi)部或跨部門存款賬戶里資金的轉(zhuǎn)移。對于單一銀行而言，重視服務(wù)其核心企業(yè)客戶的同時也應重視服務(wù)與其核心企業(yè)存在上下游交易往來的企業(yè)，尤其是其上游企業(yè)。

五是政府部門高“債轉(zhuǎn)存”率有益于優(yōu)化資產(chǎn)負債配置。政府部門在國民經(jīng)濟運行中主要扮演“調(diào)控”的角色，以及通過稅收、保險、轉(zhuǎn)移支付等方式實現(xiàn)國民收入初次分配后的再分配功能。政府部門的這一系列經(jīng)濟活動同其他部門一樣，由于資金流入流出在時間和規(guī)模上的錯配，金融業(yè)務(wù)邏輯上就表現(xiàn)為政府部門的資產(chǎn)和負債，而政府部門的資產(chǎn)很大部分又表現(xiàn)為財政存款，是銀行負債來源的重要組成部分。數(shù)據(jù)顯示，2005年前財政存款和機關(guān)團體存款在各項存款中的占比約為3%和4%，然而截止到2017年末占比數(shù)據(jù)分別為3%和16%。這一數(shù)據(jù)表明了當前金融部門負債端爭取政府部門資金的重要性。

盡管政府部門儲蓄率與金融部門負債增長似乎不存在直接的影響關(guān)系，但政府部門的儲蓄率與政府性存款增速有一定程度的相關(guān)關(guān)系，即政府部門儲蓄率越高，相應的政府性存款增速可能大概率提速，反之亦然。當然，政府部門儲蓄率同樣受到諸如經(jīng)濟周期、財政政策取向、國民收入分配等因素綜合影響，這一定程度上削弱了政府部門儲蓄率與政府性存款增速在數(shù)據(jù)上的相關(guān)性。

六是優(yōu)化資產(chǎn)配置和提升資產(chǎn)驅(qū)動負債的能力或是關(guān)鍵。金融部門作為宏觀經(jīng)濟中的“中介”部門，一方面起著流動性創(chuàng)造的功能；另一方面也通過各種融資方式為資金在各部門內(nèi)、跨部門間流動提供了多種通道。這就決定了金融部門負債端資金來源不僅取決于經(jīng)濟運行、監(jiān)管環(huán)境，還取決于其他部門的收支行為。未來隨著金融去杠桿推進、監(jiān)管加強，同業(yè)資金來源的規(guī)模等可能逐漸收縮，理財資金也可能朝結(jié)構(gòu)性存款遷移，而“回歸本源”的趨勢可能使得“存款”在金融部門資金來源結(jié)構(gòu)中重新占據(jù)舉足輕重的地位。

目前，金融部門可能不得不正視未來一段時間負債端遇到的持續(xù)挑戰(zhàn)。金融去杠桿政策推進以來，金融機構(gòu)時點性遭遇負債端流動性沖擊頻繁發(fā)生。雖每次總能在央行的穩(wěn)健中性的對沖調(diào)控中防止流動性風險發(fā)生，但趨勢上金融部門資產(chǎn)負債表增速放緩甚至縮表的壓力已現(xiàn)。廣義貨幣供給M2增速與金融部門資金來源增速的數(shù)據(jù)強相關(guān)性，也可能是未來一段時間金融部門資金來源增速下滑的判定依據(jù)。而近期債券市場頻發(fā)的信用違約風險，在一定程度上其實也體現(xiàn)了當前金融部門縮表的壓力，部分企業(yè)在新舊融資鏈斷裂的情況下，發(fā)生信用風險的概率就大幅提升了。結(jié)合當前國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控以及金融監(jiān)管趨勢，金融機構(gòu)當前更應在確保資產(chǎn)負債基本平衡的基礎(chǔ)上，研判政府、居民、企業(yè)三部門收支結(jié)構(gòu)和趨勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)驅(qū)動負債的能力。

商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)應對策略

未來我國經(jīng)濟運行趨勢而言，經(jīng)濟增速長期放緩的趨勢已經(jīng)較為明確，這將對金融部門負債端擴張形成長期的制約。儲蓄率下降和存款增速放緩將推動未來銀行負債端的競爭趨于激烈。商業(yè)銀行應結(jié)合這一趨勢對整體負債策略進行針對性的調(diào)整和優(yōu)化。

一是結(jié)合總儲蓄率變化趨勢，調(diào)整整體負債策略。未來商業(yè)銀行應提高主動負債占比，推動資金來源多元化。結(jié)合國外商業(yè)銀行應對儲蓄率下降的經(jīng)驗，拓寬主動負債渠道，增強主動負債能力是銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點方向之一。雖然短期內(nèi)受嚴監(jiān)管和金融去杠桿等因素影響，以同業(yè)負債為代表的主動負債面臨較大的調(diào)整壓力，但并不意味著主動負債增長趨勢的改變。商業(yè)銀行應順應監(jiān)管大勢，在主動優(yōu)化主動負債結(jié)構(gòu)的同時，加大主動負債的力度，使主動負債成為核心存款的有效補充，并形成穩(wěn)定的中長期負債來源，從而降低整體負債波動的不確定性，提高負債和流動性管理的主動性。

商業(yè)銀行應通過積極推進融資工具創(chuàng)新，做好主動負債的結(jié)構(gòu)管理。銀行既要加大金融債發(fā)行，持續(xù)發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以主動和靈活的負債管理，降低期限錯配程度，改善資產(chǎn)負債表“借短貸長”的狀況，降低流動性風險與利率風險；也要進一步深化與同業(yè)機構(gòu)合作，優(yōu)化同業(yè)負債結(jié)構(gòu)，合理安排同業(yè)負債吸收節(jié)奏和期限，降低對同業(yè)負債依賴。在此基礎(chǔ)上，應結(jié)合政策導向，加大對小微、三農(nóng)和雙創(chuàng)等重點領(lǐng)域的金融支持力度，有效獲取定向降準等政策優(yōu)惠，用好用足監(jiān)管部門的流動性支持政策。

針對不同部門的儲蓄率變化情況，商業(yè)銀行應采取差異化的負債業(yè)務(wù)策略。未來較長時期內(nèi)，居民部門對商業(yè)銀行負債端的貢獻度將逐漸削弱，雖然居民部門儲蓄比重仍會高于企業(yè)部門儲蓄比重，但無差別的持續(xù)大規(guī)模資源投入的邊際效用持續(xù)遞減，居民部門存款的市場競爭將最為激烈。因此，除了聚焦零售業(yè)務(wù)外，商業(yè)銀行應發(fā)揮各自特色，有側(cè)重地拓展業(yè)務(wù)。網(wǎng)點資源較為薄弱的銀行可以將企業(yè)負債業(yè)務(wù)作為重點發(fā)展的領(lǐng)域，加強負債產(chǎn)品的創(chuàng)新和服務(wù)水平。一些有地方背景的銀行可以關(guān)注政府部門尤其是地方政府的業(yè)務(wù)需求，同時做好事業(yè)單位和機關(guān)團體存款業(yè)務(wù)的拓展。

二是明確定位、創(chuàng)新產(chǎn)品，推動個人存款業(yè)務(wù)增長。未來零售存款仍是商業(yè)銀行負債的重要來源之一，要重點圍繞居民儲蓄率變化趨勢，制定不同類型個人客戶的差異化策略。對于可支配收入較為穩(wěn)定，支出偏好變化對財富配置影響不大的中高端客戶，要通過不斷提升資產(chǎn)配置能力、豐富產(chǎn)品線，切實滿足中高端客戶保值增值的財富管理目標，來吸引和留住中高端客戶。對于大眾客戶則主要運用金融科技的手段開發(fā)普適性產(chǎn)品，開展以提高便利度和提升客戶體驗為重點的服務(wù)。通過金融科技手段的有效利用，把大眾客戶發(fā)展的重心聚焦在正在接受高等教育的年輕群體上，培養(yǎng)和挖掘未來的中高端客戶。

商業(yè)銀行應關(guān)注個人客戶消費和投資帶來的業(yè)務(wù)機會，以居民部門資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶動其他部門派生負債。銀行不但要把握契機積極發(fā)展消費信貸業(yè)務(wù)，也要大力開展與提供消費品的第三方企業(yè)以及消費平臺客戶的合作，在提高消費貸款資金在行內(nèi)循環(huán)和沉淀比例的同時獲取平臺和商戶的存款資金。在投資方面，要通過切入場景的形式提高交易資金帶動負債的比例。

商業(yè)銀行應把金融科技作為拓展負債業(yè)務(wù)的突破口。大力發(fā)展智能投顧，以定制化和高性價比的服務(wù)協(xié)助大眾客戶制定投資目標、選擇合適的產(chǎn)品或服務(wù)、管理投資組合，在提升客戶體驗的同時，降低客戶轉(zhuǎn)化和獲取客戶資金的成本。繼續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新，改善數(shù)據(jù)分析的精準度，通過主動獲取多維度、長周期的客戶數(shù)據(jù)，形成數(shù)字化思維，改善數(shù)字化體驗、推進數(shù)字化營銷、建立數(shù)字化客戶管理，為客戶提供全面、契合客戶需求的財富管理解決方案。

三是做好回存、回籠和回流，提升企業(yè)客戶服務(wù)能力。結(jié)合企業(yè)部門存款增長態(tài)勢的變化狀況，商業(yè)銀行應以資金回存、回籠和回流為重點，提高服務(wù)能力，推動企業(yè)客戶存款業(yè)務(wù)策略的轉(zhuǎn)型。在聚焦核心客戶和基礎(chǔ)客戶的同時，大力拓展與核心企業(yè)有上下游交易往來的企業(yè)客戶群體，形成有利于提高結(jié)算資金占比的客戶基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)環(huán)境，提升結(jié)算資金“回存”和“回籠”份額。在業(yè)務(wù)拓展上既要盯住存款，更要關(guān)注其他業(yè)務(wù)，及時對接企業(yè)的資金運用需求，以多元化的產(chǎn)品和金融模式吸引各類企業(yè)資金“回流”銀行體系。

尤其要加大對公客戶群的拓展和培育力度，打造結(jié)算資金回籠的基礎(chǔ)環(huán)境。商業(yè)銀行應將供應鏈管理與現(xiàn)金管理相結(jié)合，拓展核心客戶的上下游產(chǎn)業(yè)資源，通過鏈式營銷實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和擴充。明確企業(yè)貸款客戶管理重點環(huán)節(jié)，充分挖掘上下游客戶金融需求，以核心客戶為切入點增加這些企業(yè)在銀行系統(tǒng)的結(jié)算份額，形成貸款資金流轉(zhuǎn)和回籠的閉環(huán)。真正實現(xiàn)以更為龐大的有效客戶群以及更為高效的結(jié)算渠道和服務(wù)體系，吸引各層級的企業(yè)客戶通過其主辦銀行進行資金回籠，持續(xù)提高企業(yè)客戶日常運營資金的歸行率。

四是實現(xiàn)政府負債業(yè)務(wù)由關(guān)系推動向業(yè)務(wù)推動轉(zhuǎn)變。在地方政府債務(wù)壓力不斷增加的背景下，傳統(tǒng)的關(guān)系營銷方式的作用將會有所削弱，商業(yè)銀行應推進政府負債策略轉(zhuǎn)型，在把控風險的基礎(chǔ)上構(gòu)建資產(chǎn)規(guī)模與負債份額相匹配的業(yè)務(wù)模式。

一方面，抓住政府融資需求痛點，以資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和投入帶動負債業(yè)務(wù)增長。商業(yè)銀行對地方政府負債業(yè)務(wù)拓展過程中，要突出資產(chǎn)業(yè)務(wù)的推動作用。要結(jié)合地方政府債務(wù)的監(jiān)管形勢，在適度增加投入的同時，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，幫助其持續(xù)改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，并帶動負債業(yè)務(wù)的增長。另一方面，提升服務(wù)質(zhì)量，做好事業(yè)單位和機關(guān)團體客戶存款業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行既要做好支付結(jié)算等基礎(chǔ)服務(wù)，也要根據(jù)客戶資金保值增值需求，適時運用價格策略提高負債產(chǎn)品的競爭力。