學(xué)前教育新規(guī)的威力持續(xù)發(fā)酵，繼紅黃藍(lán)股價(jià)一夜腰斬后，今天港股與A股的教育板塊也紛紛暴跌。

昨日晚間，中共中央、國(guó)務(wù)院下發(fā)關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)，禁止民辦幼兒園上市，上市公司禁購(gòu)營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)，要求遏制民辦園發(fā)展中的過(guò)度逐利行為。

受此影響，在美上市的中概股紅黃藍(lán)教育昨夜暴跌，兩度觸發(fā)熔斷，最終收盤(pán)大跌53%。港股與A股今天開(kāi)盤(pán)后，教育板塊也開(kāi)啟了暴跌模式。

A股方面，威創(chuàng)股份一字板跌停，秀強(qiáng)股份、和晶科技、群興玩具、昂立教育等個(gè)股大幅低開(kāi)。截至午間收盤(pán)，板塊跌幅已明顯收窄，威創(chuàng)股份仍未打開(kāi)跌停板，秀強(qiáng)股份下跌3.62%，和晶科技下跌3.05%，昂立教育下跌2.46%。

港股方面，博駿教育下跌逾13%，宇華教育大跌逾15%，睿見(jiàn)教育大跌逾16%，天立教育下跌近18%，21世紀(jì)教育下跌近17%，盤(pán)中股價(jià)已跌成“仙股”。

上市公司紛紛緊急回應(yīng)

截至今日午間，已有多家布局學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)的上市公司就新規(guī)進(jìn)行了回應(yīng)。

紅黃藍(lán)教育：

完全支持中央《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》的頒布實(shí)施，也堅(jiān)信在探索轉(zhuǎn)型中的中國(guó)學(xué)前教育事業(yè)必將擁有更加健康可持續(xù)的未來(lái)?！拔覀儗⒄J(rèn)真研究政策導(dǎo)向，時(shí)刻堅(jiān)持緊跟黨和國(guó)家的政策號(hào)召，努力辦好人民滿意的學(xué)前教育?！?/p>

威創(chuàng)股份：

威創(chuàng)股份董秘兼副總經(jīng)理李亦爭(zhēng)連夜表示，這個(gè)事對(duì)行業(yè)的影響比較大，內(nèi)部也在研究中，在了解清楚之前不方便對(duì)外發(fā)布觀點(diǎn)。

群興玩具：

截至目前，公司沒(méi)有在學(xué)前教育領(lǐng)域投入任何資金、沒(méi)有出資設(shè)立任何幼兒園并購(gòu)基金、沒(méi)有出資收購(gòu)任何幼兒園，所以國(guó)家學(xué)前教育政策變化不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生任何影響。公司決定終止設(shè)立幼兒園并購(gòu)基金和幼兒園收購(gòu)。

和晶科技：

未直接涉足幼兒園舉辦業(yè)務(wù)，學(xué)前教育新規(guī)對(duì)公司“智慧樹(shù)”業(yè)務(wù)是良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

奧飛娛樂(lè)：

未涉足幼兒園業(yè)務(wù)，也沒(méi)有投資民辦幼兒園計(jì)劃。

高樂(lè)股份：

公司目前沒(méi)有投資民辦幼兒園，也沒(méi)有投資民辦幼兒園的相關(guān)規(guī)劃，相關(guān)規(guī)定不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

盛通股份：

公司對(duì)外投資未涉及幼兒園資產(chǎn)，新規(guī)對(duì)公司沒(méi)有不利影響。

相較于港股和美股上市公司，A股市場(chǎng)幼兒園概念股中，直接涉及幼兒園經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)且占比較重的公司并不多。

據(jù)測(cè)算，在港上市的教育類企業(yè)中，受影響最大的依次是博駿教育（幼兒園業(yè)務(wù)收入占比26.8%），其次是21世紀(jì)教育（幼兒園業(yè)務(wù)收入占比14.25%），天立教育、宇華教育和楓葉教育也受到影響。

機(jī)構(gòu)解讀：新規(guī)力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期

針對(duì)學(xué)前教育新規(guī)，行業(yè)專家和分析師紛紛表示力度“超出預(yù)期”。

中泰證券教育行業(yè)分析師：

政策力度超預(yù)期，幼教證券化恐受影響，包括民辦幼兒園的證券化將受到限制和上市公司體內(nèi)的民辦幼兒園將嚴(yán)格審核。另一個(gè)問(wèn)題是幼兒園政策或?qū)⒓由钍袌?chǎng)對(duì)K9階段（小學(xué)+初中）政策的擔(dān)憂。

中信證券教育行業(yè)分析師：

對(duì)幼教板塊投資和資產(chǎn)證券化影響包括：民辦園的財(cái)務(wù)監(jiān)管大幅加強(qiáng)，盈利能力將有所降低；普惠園投資價(jià)值大幅削弱；現(xiàn)存的上市公司持有的幼教資產(chǎn)是否存在強(qiáng)制性變化不確定；對(duì)民辦連鎖營(yíng)利性幼兒園提出明確的品質(zhì)要求，高品質(zhì)幼兒園價(jià)值凸顯；未來(lái)幼教集團(tuán)發(fā)展或?qū)⒕劢褂谟捉藤Y源和服務(wù)的提供商方向，以及向早教（0-3歲，培訓(xùn)類）延伸。

天風(fēng)證券分析師劉章明：

“遏制過(guò)度逐利行為”嚴(yán)格程度超出市場(chǎng)預(yù)期。該意見(jiàn)主體、方式表達(dá)明確，徹底切斷非營(yíng)利幼兒園收購(gòu)、加盟、VIE上市路徑；或?qū)?duì)存量資產(chǎn)造成影響，需加快完成相關(guān)選擇登記；嚴(yán)厲監(jiān)管、限制營(yíng)利性園并購(gòu)加盟等，增加規(guī)范交易成本；徹底切斷民辦幼兒園（營(yíng)利&非營(yíng)利）上市路徑，明確上市公司禁止增發(fā)&現(xiàn)金收購(gòu)營(yíng)利性園所。意味著今后不會(huì)新上市幼兒園；上市公司不可能新收購(gòu)幼兒園，有效遏制跨界轉(zhuǎn)型；上市公司不能投資新建幼兒園。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的“已上市的幼兒園企業(yè)或擁有幼兒園業(yè)務(wù)的上市公司”未來(lái)如何處理的問(wèn)題，分析師們表示“尚不明確”。

中泰證券分析師：

目前《意見(jiàn)》并未提到上市公司體內(nèi)的民辦幼兒園須被剝離，即使發(fā)生最差的情況，剝離幼兒園業(yè)務(wù)，目前涉及幼兒園業(yè)務(wù)的港股教育集團(tuán)幼兒園人數(shù)和收入占比不高。各集團(tuán)的人數(shù)披露日期有差異，但可以觀察到除博駿教育和21世紀(jì)教育以外，其他集團(tuán)的幼兒園人數(shù)占比較低（睿見(jiàn)教育不含幼兒園業(yè)務(wù)）。

中信證券分析師：

從法不溯及既往的原則來(lái)看，認(rèn)為目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資本化的幼教集團(tuán)或持有相關(guān)資產(chǎn)的上市公司，大概率不存在退市或剝離相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但極端悲觀地預(yù)期下實(shí)際上也存在概率。

新規(guī)另一個(gè)“超預(yù)期”之處是對(duì)于“普惠園”的推廣力度。

 《意見(jiàn)》提出到2020年，全國(guó)學(xué)前三年毛入園率達(dá)到85%，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比）達(dá)到80%。分析認(rèn)為，政府大幅提供普惠園和公辦園供給后，入園難度和入園價(jià)格均將得到下降。

中信證券認(rèn)為，教育負(fù)擔(dān)是家庭在考慮“二孩”時(shí)的重要因素，減輕百姓教育負(fù)擔(dān)有助于促進(jìn)“二孩”意愿，同時(shí)利好幼師培訓(xùn)行業(yè)。

中信建投認(rèn)為，新規(guī)明確“按照實(shí)現(xiàn)普惠目標(biāo)的要求，公辦園在園幼兒占比偏低的省份逐步提高公辦園在園幼兒占比，到2020年全國(guó)原則上達(dá)到50%”。基于目前公辦幼兒園占比偏低的現(xiàn)實(shí)情況下，到2020年實(shí)現(xiàn)公辦幼兒園全國(guó)達(dá)到50%水平較為困難，公辦幼兒園一定是大力發(fā)展的方向，高端民辦幼兒園未來(lái)的發(fā)展可能會(huì)受到一定影響。