創(chuàng)新債券融資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展

支持民營(yíng)和中小企業(yè)發(fā)展，解決民營(yíng)中小企業(yè)“融資難”和“融資貴”問(wèn)題，相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了多項(xiàng)措施，也取得了積極成效。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，民營(yíng)和中小企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)有所暴露，成為經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行中的突出問(wèn)題?；饷衿笕谫Y困境、切斷融資收縮與債務(wù)違約負(fù)反饋鏈條顯得尤為迫切。

債券市場(chǎng)不斷完善和發(fā)展，為廣大民營(yíng)和中小企業(yè)通過(guò)債券融資提供了新的渠道和便利。在國(guó)內(nèi)外多重因素的綜合影響下，民營(yíng)和中小企業(yè)的違約事件導(dǎo)致金融市場(chǎng)和部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的偏好下降，甚至在金融市場(chǎng)上出現(xiàn)非理性的“羊群效應(yīng)”，導(dǎo)致一些經(jīng)營(yíng)正常的民營(yíng)企業(yè)也遇到了融資困難。

矯正市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”和非理性行為需要找到一個(gè)突破口。債券市場(chǎng)具有公開(kāi)、透明、傳導(dǎo)效力高的特征，定價(jià)非常市場(chǎng)化，對(duì)其他金融市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)能力較強(qiáng)，因此選擇債券市場(chǎng)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，對(duì)于改善市場(chǎng)預(yù)期、提振投資者信心具有積極意義，有助于改善對(duì)民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和融資氛圍，阻斷和弱化金融市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”和非理性行為。從這個(gè)意義上講，債券融資也是帶動(dòng)修復(fù)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資、信貸融資等其它融資渠道的一個(gè)較好切入點(diǎn)。

當(dāng)前，隨著我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展，金融創(chuàng)新促使債券發(fā)行門(mén)檻降低，發(fā)行主體下沉，中小企業(yè)發(fā)行債券融資已經(jīng)實(shí)際可行，并可能成為解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難題的重要實(shí)踐和突破口。但是，由于受到債券發(fā)行評(píng)級(jí)機(jī)制限制以及融資成本過(guò)高問(wèn)題困擾，針對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的普通債券在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，對(duì)緩解民營(yíng)中小企業(yè)的“融資難和貴”的作用仍然有限。為此，需要?jiǎng)?chuàng)新民營(yíng)和中小企業(yè)債券融資機(jī)制和工具，增進(jìn)民營(yíng)中小企業(yè)債券等級(jí)，降低債券違約風(fēng)險(xiǎn)。

近來(lái)，人民銀行推出的民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，就是促進(jìn)和提高民營(yíng)和中小企業(yè)債券融資發(fā)展在政策和措施方面進(jìn)行的有益嘗試和創(chuàng)新。民營(yíng)企業(yè)債券融資工具的推出，在緩解“融資難和貴”的同時(shí)，也有助于改變我國(guó)個(gè)人投資者過(guò)于集中于股市的投資結(jié)構(gòu)。誠(chéng)然，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具在帶動(dòng)和促進(jìn)民營(yíng)和中小企業(yè)債券融資上的政策效果尚需實(shí)踐檢驗(yàn)，但監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)和支持民營(yíng)中小企業(yè)在債券融資上的各種創(chuàng)新和發(fā)展，預(yù)示著債券融資將會(huì)是我國(guó)民營(yíng)和中小企業(yè)外源性融資的重要方向和來(lái)源。