近日，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)、國(guó)家中醫(yī)藥管理局印發(fā)《國(guó)家基本藥物目錄》，并將于2018年11月1日起正式實(shí)施。

分析人士指出，新版《目錄》的發(fā)布，對(duì)入選相關(guān)藥企形成直接利好，有益于產(chǎn)品在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，加速產(chǎn)品放量，尤其是獨(dú)家、類獨(dú)家的化藥生物藥品種，后續(xù)推廣空間更大。

政策利好釋放

10月25日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布將于11月1日起實(shí)施的《2018年版國(guó)家基本藥物目錄》，新版目錄旨在更好地服務(wù)各級(jí)各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，推動(dòng)全面配備、優(yōu)先使用基本藥物。

醫(yī)藥地理發(fā)現(xiàn)，相較2012年版“520”，新版目錄中基本藥物增加了165種，從原來的520種增加到685種，其中，新增加187個(gè)品種，剔除原有的22個(gè)品種。共計(jì)新增化藥和生物制品120個(gè)，中藥69個(gè)（含新增劑型）。新版目錄化藥部分特別新增了兒科用藥大類以及腸內(nèi)營(yíng)養(yǎng)、抗甲狀旁腺藥小類。中成藥部分的活血止痛散新增軟膠囊劑型，強(qiáng)力枇杷露新增了膏（蜜煉）劑。

基藥目錄為國(guó)家指導(dǎo)配置的藥物清單。華泰證券認(rèn)為，基藥目錄時(shí)隔五年擴(kuò)容，本次目錄685種藥品涉及劑型1110余個(gè)、規(guī)格1810余個(gè)，對(duì)于指導(dǎo)基本藥物生產(chǎn)流通、招標(biāo)采購、支付報(bào)銷具有重要意義。

該機(jī)構(gòu)醫(yī)藥生物團(tuán)隊(duì)分析師代雯進(jìn)一步表示，從新入醫(yī)保品種來看，基層處方能力有限，報(bào)銷比例未定，利好基層銷售強(qiáng)產(chǎn)品。一是新入品種中不少為高價(jià)藥，考慮到基層多為全科醫(yī)生，新特藥?？扑幊龌鶎俞t(yī)生的處方能力，基層應(yīng)用場(chǎng)景有限，銷售增量可能有限；二是基藥與報(bào)銷無直接關(guān)聯(lián)，且考慮到醫(yī)保局在機(jī)構(gòu)改革后話語權(quán)增強(qiáng)，基藥的支付能力預(yù)計(jì)難有大幅提升；三是預(yù)計(jì)最受益的品種為醫(yī)保內(nèi)常用藥，尤其基層銷售強(qiáng)產(chǎn)品有望迅速放量。

估值修復(fù)可期

從估值來看，截至10月28日，以TTM整體法（剔除負(fù)值）計(jì)算，醫(yī)藥行業(yè)整體市盈率24.81倍，處于歷史相對(duì)低位。相對(duì)于整體A股剔除金融行業(yè)的溢價(jià)率為47.31%。

中銀國(guó)際分析師表示，白馬股估值偏高出現(xiàn)明顯回調(diào)，前期分化程度有所收斂。目前醫(yī)藥板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放較充分。預(yù)測(cè)2019年P(guān)E僅19倍（剔除負(fù)值）。大量?jī)?yōu)質(zhì)股票具有較好性價(jià)比，醫(yī)藥板塊的基本面和估值、逆周期性、消費(fèi)剛需屬性均顯示較好的配置價(jià)值，建議可逐步加大板塊配置。

立足細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，川財(cái)證券認(rèn)為，三方面企業(yè)后市仍有機(jī)會(huì)：一是隨著全國(guó)帶量采購政策的確定，部分品種特色原料藥有望加速進(jìn)口替代，高壁壘特色原料藥企業(yè)將優(yōu)先受益；二是未來公立醫(yī)院盈利能力及醫(yī)生待遇或出現(xiàn)下降，利好醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司人員引進(jìn)和技術(shù)迭代；三是醫(yī)藥分銷中部分增速較快、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯改善，估值合理的細(xì)分龍頭企業(yè)。