單季營收同比增長3.81%，歸母凈利同比增長2.71%，一份不及預(yù)期的三季報(bào)，令“股王”貴州茅臺(tái)昨日直接躺在跌停板上。受其拖累，白酒板塊全線下挫，中證白酒行業(yè)指數(shù)當(dāng)日跌幅高達(dá)9.53%。

貴州茅臺(tái)的營收、凈利均在增長，被視為業(yè)績先導(dǎo)指標(biāo)的預(yù)收賬款甚至環(huán)比增長，投資者為何如此慌不擇路地跌停拋售？已發(fā)三季報(bào)的16家白酒公司中，有13家單季歸母凈利潤同比增長，它們?yōu)楹稳栽诟S“股王”下跌？

增速放緩 不及預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)今年第三季度營業(yè)收入197.18億元，同比增長3.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤89.69億元，同比增長2.71%。這是2017年至今貴州茅臺(tái)歸母凈利潤同比增幅首次跌至個(gè)位數(shù)。此前這一數(shù)據(jù)的最低值是2017年一季度的25.24%。

被視為業(yè)績先行指標(biāo)的預(yù)收賬款在今年三季度末依然表現(xiàn)良好，為111.68億元，盡管低于2017年三季度末的174.72億元，但依然實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，較二季度末時(shí)的99.4億元增長12.35%。

對(duì)于貴州茅臺(tái)上述表現(xiàn)，不少券商分析師給出了自己的看法。如招商證券楊勇勝提出了“高基數(shù)回落，供需仍確定”的觀點(diǎn)，認(rèn)為公司三季報(bào)發(fā)貨量在高基數(shù)下同比回落，雖有提價(jià)及系列酒增厚報(bào)表，但業(yè)績增速仍低于市場預(yù)期。

華創(chuàng)證券董廣陽認(rèn)為，預(yù)收款自2017二季度以來首次環(huán)比回升，與茅臺(tái)旺季出臺(tái)穩(wěn)價(jià)措施允許經(jīng)銷商提前執(zhí)行后續(xù)計(jì)劃有關(guān)?？紤]到預(yù)收款變動(dòng)及年初茅臺(tái)酒提價(jià)效應(yīng)，預(yù)計(jì)三季度發(fā)貨量在去年高基數(shù)之下有所下滑?！半m然公司在中秋旺季之前加大市場投放，但整體發(fā)貨能力確實(shí)有限。”

平安證券文獻(xiàn)表示，估算第三季度53度茅臺(tái)酒出貨降約13%，其中直營銷量同比降約28%，海外同比增長約22%，來自經(jīng)銷商銷量同比降約13.5%。因經(jīng)濟(jì)、囤貨、報(bào)表周期性，茅臺(tái)2019年、2020年增速大概率繼續(xù)放緩。

對(duì)于市場傳言經(jīng)銷商拋售茅臺(tái)酒的情況，有接近經(jīng)銷商的人士告訴記者，這種情況并未出現(xiàn)，即使在距離產(chǎn)區(qū)較近的省份，茅臺(tái)酒依然不容易買到。