繼10月19日中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表態(tài)，“加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度”后，上周以來(lái)，一系列促進(jìn)險(xiǎn)資入市的政策文件相繼落地。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，隨著險(xiǎn)資入市步伐加大，監(jiān)管層除了有幫助上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的考慮外，還希望借助險(xiǎn)資的入市改善A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。

政策加持險(xiǎn)資入市

“目前A股市場(chǎng)流動(dòng)性的主要問(wèn)題，一方面是因?yàn)楣乐档某掷m(xù)下跌后，導(dǎo)致股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)提升；另一方面則在于停止多層嵌套之后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下移，致使市場(chǎng)缺乏新增投資者和資金量導(dǎo)致的流動(dòng)性陷阱?！贝ㄘ?cái)證券宏觀策略部分析師鄧?yán)姺治龇Q，從近期出臺(tái)的多項(xiàng)舉措可以看到，主要集中在為股票提供增量資金和消除股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)上。

為防范股票質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)蔓延，10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持，維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

“本次《通知》的發(fā)布，是對(duì)此前銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清公開(kāi)講話具體舉措的落實(shí)?！比缡墙鹑谘芯吭焊呒?jí)研究員葛壽凈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，由于專項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)施具有長(zhǎng)期性、戰(zhàn)略財(cái)務(wù)投資的目的導(dǎo)向，因此，該《通知》的發(fā)布一方面可以為有短期流動(dòng)性難題的優(yōu)質(zhì)上市公司提供長(zhǎng)期資金支持，另一方面，也有利于從產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面引導(dǎo)險(xiǎn)企更加專注長(zhǎng)期投資。

《通知》明確，專項(xiàng)產(chǎn)品將不納入保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)算投資比例。也就是說(shuō)，這類產(chǎn)品將不受之前的“險(xiǎn)企投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額合計(jì)不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%”的監(jiān)管比例限制。

除了鼓勵(lì)險(xiǎn)資設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品投資股票外，銀保監(jiān)會(huì)還于近期對(duì)《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》進(jìn)行了修訂。本次修訂調(diào)整的主要內(nèi)容是取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，要求保險(xiǎn)公司綜合考慮自身實(shí)際，自主審慎選擇行業(yè)和企業(yè)類型，并加強(qiáng)股權(quán)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力建設(shè)。

分析人士稱，放開(kāi)險(xiǎn)資股權(quán)投資的行業(yè)限制，一方面可以減少保險(xiǎn)投資股權(quán)的顧慮，進(jìn)一步引導(dǎo)險(xiǎn)資入市；另一方面也可以起到緩解股票質(zhì)押?jiǎn)栴}，穩(wěn)定金融市場(chǎng)的作用。

A股再迎增量資金

從險(xiǎn)資入市方式來(lái)看，除了直接入市、提高股權(quán)投資比例外，還有一種方式便是發(fā)行資管產(chǎn)品。雖然險(xiǎn)企權(quán)益類投資上限的比例在近幾年一直不斷調(diào)整，但此次對(duì)專項(xiàng)產(chǎn)品“開(kāi)綠燈”不設(shè)比例限制可以看出，監(jiān)管層對(duì)于鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市長(zhǎng)期投資的態(tài)度越發(fā)明顯。

由于保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資等特點(diǎn)，并以追求投資收益的持續(xù)穩(wěn)定為目標(biāo)。因此，在中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟看來(lái)，此次銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，除了有幫助上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的考慮外，還希望借助險(xiǎn)資的入市改善A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。

趙亞赟告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，A股市場(chǎng)以散戶為主，因此經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)短炒等現(xiàn)象，投機(jī)情緒盛行，對(duì)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展非常不利。隨著險(xiǎn)資加大入市資金規(guī)模，將有利于樹(shù)立價(jià)值投資理念。除此之外，險(xiǎn)資加大入市對(duì)上市公司而言，一方面能夠幫助上市公司解決財(cái)務(wù)困難，另一方面，還可在一定程度上規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)管理。

隨著近期監(jiān)管層對(duì)險(xiǎn)資入市松綁，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)險(xiǎn)企權(quán)益類投資或?qū)⒃鲩L(zhǎng)。

葛壽凈分析稱，險(xiǎn)資是否增加權(quán)益類投資比重，主要取決于險(xiǎn)企對(duì)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量。目前在經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大且股市行情較為低迷的現(xiàn)狀下，雖然A股市場(chǎng)估值處于歷史低位，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)險(xiǎn)資不會(huì)大幅增加權(quán)益類投資比重。不過(guò)，由于本次是采取專項(xiàng)產(chǎn)品的形式，著重給優(yōu)質(zhì)但短期出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的上市公司引流供血，并且是在監(jiān)管層的大力支持下推進(jìn)，因此，增量資金入市仍然可以期待。