在年底的業(yè)績決戰(zhàn)階段遇到一波政策提振下的反彈行情，基金做多熱情迅速升溫。公私募基金經(jīng)理紛紛表示，高層發(fā)聲和穩(wěn)定市場措施的出臺進一步夯實了“政策底”，近期的反彈是今年年內難得的“可以有所作為”的窗口期。多位基金經(jīng)理透露，上周以來直至10月22日，均有不同幅度的加倉。昨日的強勁反彈超出預期，傾向于認為后市仍有一定的向上空間，不過個股分化將不可避免。

對市場底部判斷更為堅定

在諸多基金人士看來，在A股“估值底”共識下，隨著決策層發(fā)聲穩(wěn)定市場、提振信心，以及一系列政策細則頻頻落地，意味著“政策底”也已經(jīng)被夯實，因此對于市場底部的判斷可以更為明確和堅定。在上周五和本周一市場大漲之后，機構的看多做多情緒在一定程度上被點燃。

弘毅遠方基金總經(jīng)理郭文表明了明確看多的觀點，他表示，上周五重要領導的講話基本可以理解為見底信號，甚至可以認為2450點是歷史大底。誠如決策層對于市場的判斷，目前中國經(jīng)濟實際運行并沒有股市表現(xiàn)出來的那么差，問題出在信心和預期管理上?？紤]到此前股市由于信心和杠桿原因的超跌，雖然目前還未看到基本面的好轉，基本面對于股指的評分是加分；后續(xù)一系列政策將陸續(xù)出臺，政策面對于股指而言亦是加分。并且，目前去杠桿進入了新階段，前期的去杠桿是力爭去掉分子的泡沫，但因為去分子泡沫過程中，分母的量（特別是股市）也在快速下滑，已經(jīng)到了不可承受的位置。所以新階段的去杠桿會以增加分母的方式進行，而股市是增加資本金的好地方。隨著各路大型金融機構研讀政策后已開始逐步入市，市場開啟了較為強勁的反彈。從現(xiàn)在起需要忘掉空頭思維，保持多頭思維，每一次回調都是建倉好機會。

“如今的股票市場無疑是配置方向中較為優(yōu)質的一個選項”作為從業(yè)多年的資深基金經(jīng)理，興全基金副總經(jīng)理董承非表示，指數(shù)高位應該注重防守，指數(shù)越低的時候構建的投資組合應該偏向進攻型。

把握年底“勝負手期”

在估值底、政策底都已經(jīng)相對明確之后，在目前時點加倉被視作是符合中長期大邏輯大方向的舉動。事實上多位公私募基金經(jīng)理對中國證券報記者透露，上周以來有不同幅度的加倉。從短期層面而言，目前已經(jīng)臨近年底的最后兩個月，可以說進入了今年的決勝窗口期，并且這輪反彈有可能是2018年最為可觀的一波行情，或可以鞏固前期的業(yè)績優(yōu)勢，或可以彌補前期不佳的表現(xiàn)，因此把握此輪行情也顯得相對重要。

一位公募基金公司高管坦言，這段時間可能是權益的年內最佳窗口期，可謂是“勝負手期”。而目前來看，本輪反彈更多比的是倉位，倉位決定一切。海通證券研究報告亦認為，年內幅度最大的反彈正在展開。統(tǒng)計弱勢年份反彈區(qū)間的上證綜指漲幅，發(fā)現(xiàn)即使全年行情不佳，但每年都有漲幅超過10%的反彈行情。今年以來A股卻無像樣的反彈，1月、7月、9月上證綜指反彈幅度分別為6.5%、5.3%、6.4%。這次有可能出現(xiàn)10%以上的反彈。

正是基于這樣的判斷，不少基金經(jīng)理均透露，近幾個交易日有不同程度的加倉。上海一位公募基金經(jīng)理透露，2500點以下就開始加倉，目前整體倉位相對業(yè)績比較基準已經(jīng)超配權益。短期內雖暫時不會繼續(xù)加倉，但認為目前股市的風險補償具有相當?shù)奈Α?/p>

上海一位私募基金負責人也表示，上周五和本周一均有幅度不小的加倉，預計這波反彈應該可以回到國慶節(jié)前的點位區(qū)間。10月22日的反彈力度超出預期，但預計后續(xù)方向仍會繼續(xù)向上。

根據(jù)好買基金研究中心測算，上周末偏股型基金整體倉位59.87%。相比之下，私募則存在較大的加倉空間，整體而言，相對積極的果斷加倉，相對保守的則希望等到市場平穩(wěn)、結構出現(xiàn)分化之后選取確定性較強的機會。

朱雀投資就表示，持續(xù)下跌基本結束，但也難以全面反轉，更加可能的是形態(tài)復雜的筑底過程。后續(xù)將保持中性倉位，積極跟蹤經(jīng)濟走勢、政策落實及企業(yè)盈利等情況，具體操作中可適當逆向。

齊漲難持續(xù) 分化是必然

盡管10月22日的市場呈現(xiàn)出大小票齊漲的局面，但基金投研人士認為，隨著行情的繼續(xù)演繹，后續(xù)的分化將不可避免，后市結構的選取亦比較關鍵。

涌津投資CEO謝小勇表示，站在目前時點上，看多的態(tài)度可以堅決一些，年底是相對可以有所作為的時間段。預計普漲式的反彈之后，結構會有所分化。一些因超跌而體現(xiàn)出彈性的品種，之后可能會因為基本面未有實質好轉而面臨壓力。選股上仍需緊扣業(yè)績，考慮到今年四季度至明年一季度部分上市公司盈利存在一定的考驗，需要規(guī)避業(yè)績存在不確定性的品種。相對看好銀行保險等估值較低的品種，以及一些前期調整到位的消費、醫(yī)藥股。

雖然近期出臺的一系列并購重組新規(guī)有利于小市值股票的表現(xiàn)，但接受中國證券報記者采訪時的多位基金經(jīng)理表示，從業(yè)績透明度、穩(wěn)健度出發(fā)，小股票中的機會篩選成本較高，且機構配置考慮流動性因素，小股票并非優(yōu)選。

不過，匯豐晉信基金經(jīng)理是星濤表示，相對看好的機會包括：一是金融地產(chǎn)，估值整體處于低位。二是以中證1000為代表的小股票比2012年還要便宜，反映出對于小股票流動性折價的矯枉過正，從中可以篩選出一些業(yè)績與估值匹配并且財務指標較為健康的公司。

整體而言，基金經(jīng)理們普遍認為，當前需要自下而上選擇出綜合競爭力持續(xù)向好的公司，并根據(jù)目前和未來的政策變化，積極關注未來企業(yè)盈利端的變化。“過往近10年間美股市場上演了一輪波瀾壯闊的牛市，但是依舊有將近50%的個股市值很小。A股未來可能也將偏向這種風格，歡騰一片千股齊漲的情景會越來越難見，只有質地優(yōu)良的公司才會獲得更多資金的青睞”董承非表示。