中國財(cái)富網(wǎng)訊(田欣鑫)10月22日晚間,央行接連宣布兩項(xiàng)措施支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。一是設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具,二是在今年6月增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元的基礎(chǔ)上,再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元,支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微、民營企業(yè)的信貸投放。

近兩年債券違約主體以民企為主,信用風(fēng)險(xiǎn)較大,金融機(jī)構(gòu)一直在主動(dòng)收縮風(fēng)險(xiǎn)偏好,民企融資難問題一直沒有得到進(jìn)一步解決。業(yè)內(nèi)表示,央行此舉能提高債券融資成功率,有效緩解流動(dòng)性問題。加之近期監(jiān)管層頻頻表態(tài)要著力解決小微企業(yè)和民營企業(yè)融資難、融資貴的問題,民企在股權(quán)融資和債券融資方面將得到更多政策利好。

債券違約主體以民企為主 短期內(nèi)違約風(fēng)險(xiǎn)仍高

數(shù)據(jù)顯示,2017年全年新增債務(wù)違約主體9家,其中民企6家,違約主體以民企為主。

2018年上半年新增違約主體9家,其中地方國企2家、民企5家、央企0家,其他2家,非國企占比高達(dá)78%。2018年第三季度新增違約主體16家,其中地方國企2家、央企2家、民企12家,非國企占比達(dá)75%。

雖然從今年7月份開始,監(jiān)管部門采取了多舉措穩(wěn)增長、緩解中小企業(yè)融資壓力,但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍低,民企融資難問題沒有得到進(jìn)一步解決。加之今年四季度還有1.24萬億的信用債面臨到期,短期內(nèi)債券違約風(fēng)險(xiǎn)仍高。

央行雙管齊下提升機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好 加快寬信用政策落地

對(duì)于此次央行設(shè)立民企專項(xiàng)債券工具、增加1500億針對(duì)小微與民企再貼現(xiàn)再貸款額度的措施,聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖、聯(lián)訊證券研究院宏觀組鐘林楠向中國財(cái)富網(wǎng)分析,今年固定資產(chǎn)投資很大程度上是由靠自身內(nèi)源式現(xiàn)金流擴(kuò)張的民間投資支撐,由于地方政府債務(wù)管控和地產(chǎn)調(diào)控壓力仍存,基建和地產(chǎn)兩大投資在未來很難有明顯回升,經(jīng)濟(jì)對(duì)民間投資的依賴可能會(huì)進(jìn)一步加大。

但由于民企違約事件較多,信用風(fēng)險(xiǎn)較大,當(dāng)民企現(xiàn)金流進(jìn)一步損耗,對(duì)未來政策的不確定仍然較強(qiáng)時(shí),民間投資可能也會(huì)出現(xiàn)弱化,屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能將進(jìn)一步變?nèi)?。央行如今針?duì)民企雙管齊下,是在未雨綢繆,擴(kuò)張信用與提升經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能。增加再貼現(xiàn)再貸款額度是二季度政策的延續(xù),是給予金融機(jī)構(gòu)資金,而民企專項(xiàng)債券工具主要用于出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、增加民企債的擔(dān)保增信,是增加金融機(jī)構(gòu)對(duì)民企的信心。兩者結(jié)合,將快速有效的提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,加快寬信用政策的落地。

李奇霖、鐘林楠指出,結(jié)合財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步減稅的表態(tài)、一行兩會(huì)領(lǐng)導(dǎo)和副總理出面所做的預(yù)期管理、險(xiǎn)資入市化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等一系列的舉措來看,風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期內(nèi)有望繼續(xù)回升,信用利差收窄,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將有所提振。

東方金誠評(píng)級(jí)副總監(jiān)俞春江則預(yù)計(jì),央行此舉將提高債券融資成功率,有效緩解流動(dòng)性問題,增強(qiáng)抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力,高信用等級(jí)民營企業(yè)首先受益;而中低信用等級(jí)民企的債券也有望改善市場預(yù)期,并通過信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)的信用增進(jìn)措施逐步恢復(fù)乃至提升市場對(duì)其所發(fā)債券的信心。

高層頻頻發(fā)聲支持小微和民企 市場收下“定心丸”

近期監(jiān)管層頻頻發(fā)聲表態(tài),表示要著力解決小微企業(yè)和民營企業(yè)的融資難和融資貴問題。

10月17日,國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第二次會(huì)議強(qiáng)調(diào),必須進(jìn)一步深化研究在減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、解決融資難題、完善環(huán)保治理、提高科技創(chuàng)新能力、加強(qiáng)國際合作等方面支持中小微企業(yè)發(fā)展的政策措施,推動(dòng)中小微企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

10月20日,金融委召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議,要求特別聚焦解決中小微企業(yè)和民營企業(yè)融資難題,實(shí)施好民企債券融資支持計(jì)劃,研究支持民企股權(quán)融資,鼓勵(lì)符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民企發(fā)展支持基金,同時(shí)完善商業(yè)銀行考核體系,提高民營企業(yè)授信業(yè)務(wù)的考核權(quán)重。

10月22日,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出,對(duì)有市場需求的中小金融機(jī)構(gòu)加大再貸款、再貼現(xiàn)支持力度,提高對(duì)小微和民營企業(yè)金融服務(wù)的能力和水平。同時(shí),針對(duì)當(dāng)前民營企業(yè)融資難,運(yùn)用市場化方式支持民營企業(yè)債券融資,由人民銀行依法向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)提供初始資金支持,委托其按照市場化運(yùn)作、防范風(fēng)險(xiǎn)原則,為經(jīng)營正常、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的民營企業(yè)發(fā)債提供增信支持。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,高層頻頻發(fā)聲對(duì)于穩(wěn)定市場預(yù)期、增強(qiáng)企業(yè)信心非常必要。中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼形容,“相當(dāng)于給市場和相關(guān)企業(yè)吃了一顆定心丸”。

未來將迎更多扶持政策 融資難問題得到緩解

高層的定調(diào)和頻繁表態(tài)釋放了積極信號(hào),業(yè)內(nèi)指出,不論在銀行表內(nèi)、表外融資渠道,還是債權(quán)融資和股權(quán)融資渠道,小微企業(yè)和民企都將迎來更多利好政策。

在銀行渠道,商業(yè)銀行考核體系有望進(jìn)一步向民營和小微企業(yè)傾斜,與此同時(shí),相關(guān)糾錯(cuò)容錯(cuò)機(jī)制也有望進(jìn)一步完善。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示,銀行考核標(biāo)準(zhǔn)的完善,有利于促進(jìn)銀行以更長遠(yuǎn)的眼光看待企業(yè)的發(fā)展,逐步適度淡化其對(duì)短期利益的追求,形成與企業(yè)共同發(fā)展的理念,緩解企業(yè)融資難題。

債權(quán)融資方面,證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示,支持中小型民營企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)?、私募債券和其他專?xiàng)債務(wù)工具。股權(quán)融資方面,鼓勵(lì)包括私募股權(quán)基金在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)以更加市場化的方式募集資金,發(fā)起設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金。

同時(shí),為了給金融機(jī)構(gòu)支持包括小微和民營企業(yè)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更為適宜的貨幣金融環(huán)境,貨幣政策也有望繼續(xù)加碼。今年以來,央行已經(jīng)進(jìn)行了4次定向降準(zhǔn),這些增量資金增加了金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源。董希淼表示,央行很可能在明年年初再次實(shí)施降準(zhǔn),以此對(duì)沖在明年1月到期的MLF(中期借貸便利)。

另外,還有一些金融機(jī)構(gòu)也加大了對(duì)小微和民企的金融支持力度。業(yè)內(nèi)分析,在政策引導(dǎo)下,預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多的金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營企業(yè)和小微企業(yè)的融資支持,企業(yè)融資難問題會(huì)得到較大程度緩解。