久違了！沉寂已久的ST板塊又掀起了集體漲停的浪潮。市場的強(qiáng)勁反彈、并購重組政策的松綁，IPO被否企業(yè)借殼窗口期的縮短，讓包括ST在內(nèi)的一批小市值股票又“蠢蠢欲動”起來。

但細(xì)辨之下，即使已經(jīng)披星戴帽，ST板塊中也是魚龍混雜，有些公司的確有了走向新生的資本，有些則依舊在“坑底”等待著救援，投資者還需要擦亮眼睛，謹(jǐn)慎看待ST公司未來的前景。

便宜有便宜的原因

盡管經(jīng)歷了一天的大漲，ST板塊整體的市值水平依然較歷史高點大打折扣。市值在20億以下的達(dá)到50多家，15億以下的亦不稀奇。

部分*ST公司市值一覽

部分ST公司市值一覽

便宜有便宜的原因。有些公司的風(fēng)險“蓋子”還沒有完全被揭開，有些慘淡的前景已經(jīng)提前鎖定，翻盤難度系數(shù)大。被立案調(diào)查、大股東債務(wù)危機(jī)、違規(guī)占資等等，都是阻礙公司走向新生的巨大絆腳石。

曾經(jīng)一度成為資本運作標(biāo)桿、搭上通航產(chǎn)業(yè)的*ST德奧，去年底風(fēng)險開始發(fā)酵，公司業(yè)績幾度變臉，資不抵債，前期公司及相關(guān)當(dāng)事人還被交易所公開譴責(zé)。相較于以往的風(fēng)光，如今*ST德奧可謂“風(fēng)雨飄搖”，市值只剩下以往的一個零頭。

*ST信通、*ST富控等都還處于被立案調(diào)查之中，加之公司本身面臨的債務(wù)風(fēng)險、人事動蕩等等，這些沉重的負(fù)擔(dān)往往會讓“騎士”望而卻步。

因此，此類公司市值已經(jīng)屬于兩市最低，股價已經(jīng)被砍去大部分，但“高風(fēng)險”還是如影相隨。

已有“招數(shù)”

盡管披星戴帽，有些公司“援軍”已到，或已有一定“招數(shù)”應(yīng)對。

例如近期已經(jīng)找到大股東質(zhì)押風(fēng)險化解方法的*ST藏旅。

先是在6月，*ST藏旅籌劃酒店資產(chǎn)出售以改善財報數(shù)據(jù)。此后，公司快速引入新任控股股東新奧控股，對方以4.12億元的價格受讓公司20.34%股份，同時還負(fù)責(zé)清償6.78億元債務(wù)。

隨著新奧控股的入主，6月底，公司原大股東國風(fēng)集團(tuán)持股全部解除質(zhì)押，而新奧控股在旅游管理行業(yè)方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢，也給帶來了*ST藏旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新機(jī)會。新奧系版圖包括燃?xì)狻⑻柲?、能源化工、房地產(chǎn)等多個領(lǐng)域，已擁有A股新奧股份和H股新奧能源兩個上市平臺。

目前，*ST藏旅的風(fēng)險水平已經(jīng)處于下降通道，而且未來發(fā)展戰(zhàn)略較為清晰。

在重組路上“屢敗屢戰(zhàn)”的ST昌九前景亦較為明朗。

去年，公司大股東昌九集團(tuán)100%股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給了江西航美傳媒廣告有限公司（現(xiàn)更名為同美企業(yè)管理集團(tuán)有限公司）。2018年3月1日，公司停牌籌劃重大事項，稱正擬籌劃購買加煌教育所持教育類資產(chǎn)，或涉重大資產(chǎn)重組，后公司于3月15日復(fù)牌，表示將設(shè)立或參與并購基金開展收購。

此外，ST景谷也脫離了重慶小康的懷抱，已經(jīng)獲得周大福投資高溢價的收購。

目前周大福方面持股比例30%，還將進(jìn)行要約收購。

上述這些已經(jīng)找到“下家”的公司相對操作余地較大。同時，自行籌劃重組的也有人在。

如*ST南風(fēng)正在籌劃資產(chǎn)剝離；ST河化10月18日公告，正在籌劃重大事項，將涉及收購醫(yī)藥中間體制造企業(yè)的控股權(quán)，并對現(xiàn)有生產(chǎn)裝置資產(chǎn)、員工進(jìn)行處置安排。

自己忙活“重組”

盡管有些公司尚無“脫胎換骨”的跡象，但以其過往對資本運作的偏愛或受到保殼壓力，或許重組只是一個時機(jī)問題。

*ST獅頭自從原大股東獅頭集團(tuán)2016年4月“退位讓賢”之后，就一直忙活著一次徹底的重組，但均未能“修成正果”。2016年時，公司本計劃通過重組購買山西潞安納克碳一化工有限公司全部股權(quán)，通過轉(zhuǎn)型從事高端全合成潤滑油基礎(chǔ)油生產(chǎn)，但因為當(dāng)時對重組上市的嚴(yán)格監(jiān)管而作罷。

2017年底，公司又一次籌劃重組，但2018年4月，因公司大股東海融天所持公司3511萬股無限售流通股（占總股本15.27%）被司法凍結(jié)，公司不得不終止重組。

2018年5月，在實控人不變的情況下，海融天將所持股份轉(zhuǎn)讓給其一致行動人上海遠(yuǎn)涪，后者持股比例上升為26.7%，而同期，上海遠(yuǎn)涪還扔出了2018年5月4日至11月4日的增持計劃。雖然*ST獅頭暫無動作，但從其歷來的運作邏輯看，其通過重組改善經(jīng)營狀況是大概率事件。

又如，*ST哈空今年3月曾通過公開征集的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司25%股份，盡管這是二度公開叫賣上述資產(chǎn)，但最后依然“無人問津”。由于已經(jīng)被實施退市風(fēng)險警示，公司在籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓同時還在對外出售資產(chǎn)以爭取2018年盈利避免因年度虧損而暫停上市。可以說，大股東流露出的讓殼意味，和公司的保殼壓力一樣明顯。

作為可以印證的案例，從股東的資本運作和上市公司擺脫困境的角度看，一些“重組熱門”公司的確會兌現(xiàn)市場對其預(yù)期。

例如，ST滬科自現(xiàn)任大股東昆明交投入主之后，一直被市場寄望重組。直到今年8月，公司終于披露，擬籌劃涉及公司的重大事項，標(biāo)的資產(chǎn)為云南昆交投供應(yīng)鏈管理有限公司 100%股權(quán)，重組或構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

最后再啰嗦一下，那些身上仍貼著“立案調(diào)查”標(biāo)簽的上市公司，短期是玩不了重組上市的！