周六（10月20日）晚間，并購重組再迎重磅利好消息：

支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬就IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易相關(guān)政策答記者問時表示，為回應(yīng)市場需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組，推動上市公司質(zhì)量提升，證監(jiān)會將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

二級市場方面，預(yù)計會導(dǎo)致殼公司和小市值股票上漲；

一級市場方面，監(jiān)管層近期相繼出臺了一系列利好并購重組的政策，意在增加市場活躍度，提高上市公司質(zhì)量。

北京某大型投行人士認(rèn)為，監(jiān)管層根據(jù)市場現(xiàn)狀和需求修改并購重組相關(guān)細(xì)則，體現(xiàn)了監(jiān)管因地制宜的靈活性。同時，此次修訂有助于降低IPO未過會企業(yè)借力資本市場融資的制度成本，也有助于降低未過會企業(yè)的上市時間成本，助推優(yōu)質(zhì)的擬上市公司利用資本市場做大做強(qiáng)。

為何調(diào)整間隔期？

今年2月23日，證監(jiān)會曾發(fā)布關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答稱，將區(qū)分交易類型，對標(biāo)的資產(chǎn)曾申報IPO被否決的重組項目加強(qiáng)監(jiān)管：對于重組上市類交易（俗稱借殼上市），企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運行3年才可籌劃重組上市。

那么，為何在不到8個月的時間，就再次調(diào)整IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期呢？

常德鵬表示，為防止部分資質(zhì)較差的IPO被否企業(yè)繞道并購重組登陸資本市場，前期證監(jiān)會發(fā)布相關(guān)問題與解答，對IPO被否企業(yè)籌劃重組上市設(shè)置了3年的間隔期要求，并強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。這一做法對防范監(jiān)管套利、維護(hù)市場秩序起到了積極作用。

常德鵬強(qiáng)調(diào)，考慮到IPO被否原因多種多樣，在對被否原因進(jìn)行整改后，不乏公司治理規(guī)范、盈利能力良好的企業(yè)，其利用資本市場發(fā)展壯大的呼聲非常強(qiáng)烈。為回應(yīng)市場需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組，推動上市公司質(zhì)量提升，證監(jiān)會將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。證監(jiān)會將繼續(xù)深化并購重組市場化改革，服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

證監(jiān)會官方最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月18日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)271家，其中已過會30家，未過會241家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)224家，中止審查企業(yè)17家。

“根據(jù)證監(jiān)會今年2月23日官方解答，年初出的窗口指導(dǎo)主要是為了解決IPO堰塞湖問題，以此嚴(yán)厲舉措來勸退部分實力和意志不太堅定的IPO排隊企業(yè)?！蹦仙酵顿Y創(chuàng)始合伙人周運南表示，當(dāng)前IPO排隊企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定在300家以下，基本解決了IPO堰塞湖問題，當(dāng)初的政策目的已經(jīng)實現(xiàn)。同時，當(dāng)前A股市場調(diào)整頻繁，為了讓股市重新恢復(fù)活力，證監(jiān)會已經(jīng)放開了并購重組的審核，這次對重組上市3年間隔限縮短為6個月，將有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)多途道登陸A股，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速發(fā)展壯大，更好地服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

會給市場帶來哪些影響？

對于此次證監(jiān)會大幅縮短IPO被否企業(yè)籌劃重組上市間隔期，市場分析人士認(rèn)為，就二級市場而言，預(yù)計會導(dǎo)致殼公司和小市值股票上漲。

就一級市場來說，疊加此前一系列利好并購重組的政策，包括“小額快速”審核機(jī)制、放寬配套募資用途、新增并購重組審核分道制豁免/快速通道產(chǎn)業(yè)類型等，預(yù)計市場活躍度將有一定程度的增加。

具體來看，新時代證券研究所所長孫金鉅認(rèn)為，并購重組方面，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組。IPO被否原因比較多樣化，就首發(fā)審核被否原因看，持續(xù)盈利能力和財務(wù)問題是發(fā)審委審核的核心關(guān)注點，大部分企業(yè)因業(yè)績下滑以及毛利率、應(yīng)收賬款異常等原因未能順利過會。從最近兩年的盈利能力看，絕大部分過會企業(yè)都是最近三年累計凈利潤規(guī)模超過1億元且最近一年凈利潤規(guī)模達(dá)5000萬元以上。因此，那些盈利能力在IPO上市規(guī)模條件邊緣徘徊，以及整改后公司治理規(guī)范的被否企業(yè)，會受益于此次政策調(diào)整。

而IPO方面，孫金鉅認(rèn)為影響不大，節(jié)奏的控制在受理端就可以做調(diào)控和限流。

近期，并購重組迎多項利好

10月19日晚間，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于并購重組審核分道制“豁免/快速通道”產(chǎn)業(yè)政策要求的相關(guān)問題與解答稱，證監(jiān)會進(jìn)一步新增并購重組審核分道制豁免/快速通道產(chǎn)業(yè)類型。具體包括高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、電力裝備、新一代信息技術(shù)、新材料、環(huán)保、新能源、生物產(chǎn)業(yè)；黨中央、國務(wù)院要求的其他亟需加快整合、轉(zhuǎn)型升級的產(chǎn)業(yè)。

10月19日下午，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬在例行新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制作用，持續(xù)研究企業(yè)訴求，深化并購重組體制機(jī)制改革，讓符合條件的企業(yè)通過并購重組優(yōu)化資源配置。同時，持續(xù)強(qiáng)化事前、事中、事后監(jiān)管，特別強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮好資本市場“看門人”作用，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為，嚴(yán)肅處理，絕不姑息。

10月19日早間，中國證監(jiān)會主席劉士余就市場關(guān)注的重點問題接受新華社記者采訪時表示，繼續(xù)深化并購重組市場化改革。劉士余強(qiáng)調(diào)，已經(jīng)推出并購重組“小額快速”審核機(jī)制，即將按行業(yè)實行“分道制”審核，對高新技術(shù)行業(yè)優(yōu)先適用。豐富并購重組支付工具，提高審核效率，鼓勵和支持上市公司依托并購重組做優(yōu)做大做強(qiáng)。

10月12日，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集配套資金的相關(guān)問題與解答（2018年修訂）。對于募集配套資金放松管制，允許上市公司用于補充流動資金和償還債務(wù)，以滿足企業(yè)后續(xù)產(chǎn)能整合、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等切實訴求；同時，上市公司大股東為抗風(fēng)險和后續(xù)發(fā)展，通過認(rèn)購配套融資真實、持續(xù)地鞏固控制權(quán)，證監(jiān)會明確予以支持。

10月8日，證監(jiān)會正式推出“小額快速”并購重組審核機(jī)制并明確適用情形。

9月28日，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于并購重組交易對方為“200人公司”的相關(guān)問題與解答。對于交易對方涉及200人公司的，明確經(jīng)中介機(jī)構(gòu)合規(guī)性核查后可以依法參與并購重組活動。

9月10日，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條“經(jīng)營性資產(chǎn)”的相關(guān)問題與解答（2018年修訂）。對于并購非金融類資產(chǎn)少數(shù)股權(quán)的，取消財務(wù)指標(biāo)限制，服務(wù)企業(yè)去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)的發(fā)展需求。

9月7日，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行價格調(diào)整機(jī)制的相關(guān)問題與解答。對于處于交易核心的發(fā)行價格問題，注重發(fā)揮股東大會定規(guī)則、董事會快執(zhí)行的公司治理作用，特別強(qiáng)調(diào)調(diào)價機(jī)制設(shè)計合理性、董事會履責(zé)及時性，在市場化定價的基礎(chǔ)上充分關(guān)注中小投資者保護(hù)。

此外，證監(jiān)會積極支持優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股上市公司并購重組，不斷提升A股上市公司質(zhì)量。自去年11月以來，已有7家中概股公司通過上市公司并購重組回歸A股市場，回歸渠道進(jìn)一步暢通。對于此類并購，證監(jiān)會采取同境內(nèi)企業(yè)并購?fù)悩?biāo)準(zhǔn)，一視同仁，不設(shè)任何額外門檻。