受A股調(diào)整等影響，10月18日，債券市場(chǎng)再現(xiàn)大幅拉升，10年期國(guó)債期貨主力合約盤(pán)中最大漲幅超過(guò)0.4%，創(chuàng)逾兩個(gè)月新高，10年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)債活躍券成交利率雙雙下行約4BP。

分析稱(chēng)，股市大跌令市場(chǎng)信心再受挫，刺激避險(xiǎn)情緒，固收類(lèi)資產(chǎn)成為受益者。信用收縮的趨勢(shì)未改，債券市場(chǎng)面臨的基本面支撐依然較為牢固，這也是導(dǎo)致股弱債強(qiáng)的根本原因。短期而言，避險(xiǎn)情緒可能繼續(xù)推漲債市。

期現(xiàn)聯(lián)袂大漲

18日，在A(yíng)股大漲的背景下，債券期現(xiàn)貨市場(chǎng)攜手上漲。

中金所國(guó)債期貨各主力合約紛紛上漲，其中最有代表性的10年期期債主力T1812收?qǐng)?bào)95.49元，較上一交易日大漲0.36%，盤(pán)中最高至95.535元，創(chuàng)8月9日以來(lái)新高；5年期債主力合約TF1812收漲0.10%報(bào)98.125元，亦創(chuàng)逾兩個(gè)月新高；此外，2年期債主力合約收漲0.02%報(bào)99.535元。

同時(shí)市場(chǎng)成交活躍，10年期期債主力T1812持倉(cāng)量大增2817手，5年期債主力合約TF1812持倉(cāng)量也增加了363手，成交量也分別達(dá)到3.59萬(wàn)手、6579手。

銀行間債券市場(chǎng)上，10年國(guó)開(kāi)債活躍券180210最新成交在4.105%，較上一日尾盤(pán)下行約3.5BP，180205最新成交在4.2075%，下行約3BP。10年期國(guó)債活躍券180019最新成交在3.5425%，大幅下行約4BP。

當(dāng)日央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，市場(chǎng)資金面延續(xù)寬松表現(xiàn)，代表性的DR007持穩(wěn)于2.58%。

基本面支撐債市走強(qiáng)

市場(chǎng)人士表示，資金面寬松格局下，股市調(diào)整帶來(lái)的避險(xiǎn)需求，刺激債券市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)面臨的基本面支撐依然較為牢固。近期披露的數(shù)據(jù)顯示，9月份通脹數(shù)據(jù)未超預(yù)期，融資數(shù)據(jù)則繼續(xù)惡化。

民生固收指出，舊口徑下社融-M2剪刀差持續(xù)收窄，9月收窄至0.7%，考慮到四季度地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行驟減（截至9月底10月份剩余發(fā)行額度僅為千億），剪刀差有望維持收窄態(tài)勢(shì)，依然看好長(zhǎng)期債牛格局，建議配置利率債及中高等級(jí)信用債。

中金固收表示，當(dāng)前貨幣條件指數(shù)仍處于低位，后續(xù)社融面臨繼續(xù)收縮風(fēng)險(xiǎn)，微觀(guān)來(lái)看地產(chǎn)相關(guān)融資需求已在走弱，明年地產(chǎn)下行將會(huì)帶動(dòng)整體社融需求下滑，穩(wěn)社融和寬信用需看到財(cái)政真正發(fā)力，否則融資需求走弱會(huì)帶動(dòng)后續(xù)廣譜利率逐步下行。

中泰證券報(bào)告稱(chēng)，利率下行的趨勢(shì)仍未結(jié)束，一方面信用繼續(xù)收縮使得經(jīng)濟(jì)基本面承壓，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好難以提高，另一方面在貨幣政策合理充裕下，金融市場(chǎng)流動(dòng)性無(wú)虞，因此布局長(zhǎng)端利率債的安全邊際正在提升，同時(shí)考慮到信用外部融資的不確定性尚未得到解決，而資金面是最為確定的因素，短久期杠桿策略依舊最為穩(wěn)妥。