人民幣債券指數(shù)化投資市場已燃起“星星之火”。今年以來,在資管行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型、打破剛性兌付的大趨勢下,機構(gòu)對于債券指數(shù)型產(chǎn)品的需求迅速增長。據(jù)統(tǒng)計,截至目前,待批和已批未發(fā)行的債券指數(shù)型基金達26只,追蹤了國債、政策性金融債、城投債、公司債等不同債券類型標的。
不僅是境內(nèi),全球投資人對中國債券指數(shù)的投資興趣也漸濃。近年來,以人民幣債券為標的的指數(shù)基金先后在境外成立。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,未來外資配置人民幣債券的主要增量有望來自指數(shù)跟蹤型的被動投資。
債券指數(shù)化投資市場打開
“從今年年底到明年年初,被動策略會對國內(nèi)的債券市場產(chǎn)生較大影響?!眳R豐銀行環(huán)球資本市場固定收益交易總監(jiān)卞可嘉已經(jīng)感受到了外資尋找中國債市投資標的的迫切需求,匯豐銀行也從硬件和軟件各方面積極籌備,迎接未來巨大新增體量的到來。
從境內(nèi)市場環(huán)境來看,資管行業(yè)的變革已經(jīng)帶動了指數(shù)化投資的市場風潮?!敖衲曩Y管新規(guī)、理財新規(guī)提出凈值化管理,意味著理財產(chǎn)品收益要每日更新,而指數(shù)型產(chǎn)品更能符合其估值要求?!本硟?nèi)一家大型券商固定收益部副總向記者指出,且在債市打破剛兌趨勢下,企業(yè)違約率可能較以往提升,主動型投資面臨更大挑戰(zhàn),而被動型投資可以降低單一標的集中度的風險。
雖然相較于股市,債市的指數(shù)化投資較為落后,但其“星星之火”已經(jīng)燃起。富國基金固定收益投資部及固定收益策略研究部總經(jīng)理黃紀亮表示,未來指數(shù)化產(chǎn)品會越來越多,今年也在指數(shù)化的配置和布置方面加大了力度。
有業(yè)內(nèi)人士表示,在全球貿(mào)易關(guān)系演變、匯率波動加劇的環(huán)境下,近期外資買入人民幣債券增速有放緩跡象,機構(gòu)持觀望態(tài)度,因此長遠來看,被動投資可能會是接下來資金進入的主要增量。
國內(nèi)指數(shù)建設(shè)基礎(chǔ)夯實
從0到1,目前境內(nèi)債市指數(shù)建設(shè)基礎(chǔ)已逐步夯實?!爸袊鴤邪l(fā)行和交易的體量已具備了被國際指數(shù)追蹤的地位和條件,彭博、摩根大通等全球主要指數(shù)提供機構(gòu),逐步把中國債券納入了市場指數(shù),表明中國債券有很強的代表性和吸引力?!眹议_發(fā)銀行債券業(yè)務(wù)中心副主任韓霜月此前表示。
近兩年來,國開行也聯(lián)合多家基金公司推出了國開債的指數(shù)基金等創(chuàng)新產(chǎn)品,目前有多只國開債指數(shù)基金在境內(nèi)外市場發(fā)行,還有多家基金公司的國開債基金在籌備中。
國際主流債券指數(shù)提供商也把目光投向中國債券。今年3月,彭博宣布將從2019年4月開始,用20個月分步把以人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。這意味著大量跟蹤該指數(shù)的海外基金將被動買入相關(guān)中國債券。去年3月,盧森堡證交所與深圳證券交易所聯(lián)合推出首個在中國和歐洲兩地同步發(fā)行的中國綠色債券指數(shù)——“中財-國證綠色債券指數(shù)”系列。
為了更好融入國際市場,中國也開始打造全球化的人民幣債券指數(shù)。10月12日,首只基于“中國價格”的全球品牌人民幣債券指數(shù)——中債iBoxx政府債及政策性銀行債指數(shù)誕生。這不僅成為境外投資者進行人民幣債券投資的重要信息來源和參考基準,更有望吸引更多以被動投資見長的養(yǎng)老金、保險公司等大型境外機構(gòu)投資。
“燎原”之勢仍需醞釀
國際上,指數(shù)化投資已較成熟,產(chǎn)品體系也更多元化?!?018美國投資公司發(fā)展報告》顯示,截至2017年底,美國指數(shù)基金規(guī)模達到6.7萬億美元,指數(shù)共同基金和指數(shù)ETF共計占到長期投資基金凈資產(chǎn)的35%。
但境內(nèi)債券指數(shù)化投資仍處于初期,當前發(fā)展仍面臨一定障礙。在境內(nèi)市場,“能否抵押是指數(shù)化投資發(fā)展的瓶頸之一?!本硟?nèi)一家基金公司指數(shù)策略投資研究部總監(jiān)對記者表示,“投資單個債券可以做抵押,但指數(shù)型產(chǎn)品不能用來抵押。這一限制下,機構(gòu)更傾向于直接買債,而非買指數(shù)。而且,當前單個債券指數(shù)基金規(guī)模太小,體量提升仍需時日?!?/p>
從境外投資中國債券指數(shù)的大環(huán)境來看,盡管今年出臺的稅收優(yōu)惠等一系列措施掃除了外資進入的障礙,但真正要讓全球投資人了解中國債市非一日之功。