與股市大跌截然不同的是，節(jié)后首日期貨市場(chǎng)大面積飄紅，煤炭期貨甚至迎來大漲行情，備受市場(chǎng)關(guān)注。

煤炭期貨為何大漲

昨日是國(guó)慶長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，商品期貨午后單邊上行，品種實(shí)現(xiàn)普漲格局，具有代表性的文華商品指數(shù)大漲1.56%，逼近前期高點(diǎn)。

其中，煤炭期貨最為亮眼。焦煤日內(nèi)大漲5.72%，焦炭漲4.22%，動(dòng)力煤漲幅也達(dá)到2.39%。農(nóng)產(chǎn)品和化工品也有不俗表現(xiàn)，其中PP、甲醇漲超3%，原油大漲2.97%，創(chuàng)上市以來新高；豆粕和菜粕漲幅也超過2%。

與期市大漲相反的是，上證指數(shù)單日大跌3.72%。

“8月工業(yè)收入、利潤(rùn)放緩、庫存再創(chuàng)新高，被動(dòng)補(bǔ)庫存印證經(jīng)濟(jì)下行。而從中觀高頻數(shù)據(jù)看，9月經(jīng)濟(jì)未見改善跡象?！焙Ｍê暧^姜超等在報(bào)告中表示，“一方面，終端需求繼續(xù)走弱，地產(chǎn)銷量跌幅擴(kuò)大，且各線級(jí)城市同步走弱，金九成色不足?！?/p>

宏觀數(shù)據(jù)不景氣，地產(chǎn)走弱。壓力之下黑色系已在節(jié)前開始一輪下跌，當(dāng)周螺紋鋼跌近5%。

國(guó)慶期間美國(guó)國(guó)債收益率刷新2011年5月以來新高，歐洲主要國(guó)家債市收益率跟隨上行，流動(dòng)性收緊沖擊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)除美國(guó)外均同步走弱，全球股市不同程度下跌。

宏源期貨研究所分析，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)下行疊加海外風(fēng)險(xiǎn)沖擊、人民幣貶值預(yù)期等影響，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再起。此外，9月全國(guó)制造業(yè)PMI為50.8%，較8月小幅回落，制造業(yè)景氣轉(zhuǎn)弱。無論是外圍環(huán)境還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，均利空市場(chǎng)，為何黑色系卻逆勢(shì)大漲？

“黑色系尤其是雙焦今天出現(xiàn)大漲的主要原因，一是節(jié)日期間政策釋放重大利好，提振市場(chǎng)信心。央行宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政部部長(zhǎng)表示將以更積極的財(cái)政政策護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)；二是節(jié)日期間螺紋、焦煤現(xiàn)貨出現(xiàn)上漲，焦炭山西也有兩家焦企提漲，黑色商品普遍基差較大，市場(chǎng)存在基差修復(fù)預(yù)期；三是進(jìn)入10月份后部分地區(qū)開始進(jìn)入采暖季限產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)受到一定抑制?！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成表示。

宏源期貨稱，焦炭四大主要港口庫存從9月初的330萬噸降至9月底的240萬噸，焦化廠庫存仍在低位，基本面壓力不大；鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)焦炭需求提升，目前需求仍舊向好，焦炭基差在節(jié)前為300點(diǎn)，且正處于下行區(qū)間，時(shí)間窗口在2周～4周，基差繼續(xù)走低；而現(xiàn)貨降價(jià)已進(jìn)入第三輪，部分啟動(dòng)第四輪，已逐漸接近尾聲。焦炭在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，帶動(dòng)焦煤需求，焦煤節(jié)后大漲。

鋼價(jià)10月缺乏大跌基礎(chǔ)

多重利空下，商品市場(chǎng)將何去何從？

鋼價(jià)的走勢(shì)決定黑色系的方向。邱躍成認(rèn)為，螺紋鋼價(jià)格現(xiàn)階段依然合理，社庫及廠庫處于低位、京津冀地區(qū)進(jìn)入采暖季限產(chǎn)后供應(yīng)將進(jìn)一步下降、基建補(bǔ)短板及貨幣政策寬松措施出臺(tái)將提振需求，10月螺紋現(xiàn)貨缺乏大跌基礎(chǔ)。

“9月底的螺紋期貨已經(jīng)充分體現(xiàn)了環(huán)保不會(huì)一刀切以及經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期差，一旦有利好出現(xiàn)，10月出現(xiàn)修復(fù)基差行情帶來螺紋期貨反彈的可能性較大?！鼻褴S成說。

雙焦方面，國(guó)慶假期價(jià)格仍以穩(wěn)定為主，焦企對(duì)周邊部分鋼廠在節(jié)前提出的第三、四輪降價(jià)普遍未接受。目前累計(jì)降幅普遍在200元/噸，降幅較其他地區(qū)小，因此短期內(nèi)焦化企業(yè)普遍仍看穩(wěn)。

“昨日部分焦煤、焦炭廠家提漲價(jià)格，一旦現(xiàn)貨止跌反彈，期貨價(jià)格回升仍有空間。”邱躍成說。

宏源期貨研究所認(rèn)為，期貨市場(chǎng)未來主要關(guān)注黑色與原油的上行趨勢(shì)。在冬季采暖季環(huán)保限產(chǎn)背景下，短期焦炭?jī)r(jià)格易漲難跌，而鐵礦石因國(guó)際原油上漲及人民幣貶值效應(yīng)，成本端增加帶來的支撐較足，在鋼廠復(fù)產(chǎn)階段上方仍有空間。

在宏源期貨看來，原油則受到伊朗制裁問題和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)能下降、美國(guó)頁巖油運(yùn)能遭遇瓶頸等因素影響，重心或仍將上移。相較之下有色難有趨勢(shì)行情，盡管當(dāng)前銅鋁供給端增長(zhǎng)緩慢對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定支撐，但在經(jīng)濟(jì)下行階段需求亦難以釋放，整體價(jià)格依然大概率維持震蕩。