證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市公司股票質(zhì)押融資難度不斷提高。證券公司承攬股票質(zhì)押融資，不僅要看股票質(zhì)押融資金額和相關(guān)上市公司全部股票質(zhì)押比例，還要看質(zhì)押個(gè)股資質(zhì)和所處行業(yè)。已有券商明確表示，負(fù)債過(guò)高的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)的股票質(zhì)押融資不接，某些保險(xiǎn)系手中的股票也不接。

記者了解到，已有多家證券公司暫停股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，其中包括一家綜合實(shí)力位居行業(yè)前十的券商。

部分券商暫停股票質(zhì)押融資

根據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者的多方了解，目前已經(jīng)停止股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的證券公司，除了多家上市券商外，還有多家未上市的中小型券商。

“公司也沒(méi)公開發(fā)通知說(shuō)停止股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，主要是提交上去的項(xiàng)目基本沒(méi)有獲批的，公司分管領(lǐng)導(dǎo)私下透露的結(jié)果是，再好的項(xiàng)目報(bào)上去也不會(huì)批?！敝胁康貐^(qū)一家上市券商江蘇地區(qū)負(fù)責(zé)人介紹。

深圳一家中型券商更直接，直接通知旗下各家證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人，公司已經(jīng)沒(méi)有額度，所有的融資類業(yè)務(wù)都暫?！斯善辟|(zhì)押融資業(yè)務(wù)外，還包括融資融券業(yè)務(wù)。

“我們公司暫停股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，據(jù)說(shuō)是因?yàn)榇媪恳?guī)模太大了，而且今年已有多個(gè)股票質(zhì)押項(xiàng)目爆雷?！鄙虾Ｒ患掖笮腿虡I(yè)務(wù)人員透露。

記者調(diào)查獲悉，目前實(shí)質(zhì)性暫停上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的券商，主要有三方面原因：存量規(guī)模過(guò)大、額度告急、出于對(duì)后市的悲觀而防范風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)后市較為悲觀的主要是一些中小型券商，這些公司規(guī)模整體偏小，一單過(guò)億的質(zhì)押項(xiàng)目出問(wèn)題，一年的凈利潤(rùn)可能就全沒(méi)了。

質(zhì)押融資門檻普遍提高

最近在股票質(zhì)押融資市場(chǎng)，多家上市公司質(zhì)押標(biāo)的來(lái)回在詢價(jià)。來(lái)自證券公司營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)人員的消息是，來(lái)回詢價(jià)并非如去年及之前那樣融資方尋找成本最低的券商，而是缺少券商“接貨”。其中原因，主要是融資方標(biāo)的個(gè)股、標(biāo)的所處行業(yè)、融資額和質(zhì)押比等都不符合相關(guān)券商的要求，業(yè)務(wù)人員無(wú)法立項(xiàng)。

記者多方了解的情況是，除了部分券商已經(jīng)實(shí)質(zhì)性暫停股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)外，許多券商股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的門檻也普遍提升。

深圳一家中型券商內(nèi)部對(duì)股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)為：上市公司全部股票質(zhì)押比例不得超過(guò)50%；今年一二季度利潤(rùn)不能為負(fù)；負(fù)債過(guò)高的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)不接；某些保險(xiǎn)系手中的股票不接。

廣東一家大型上市券商，對(duì)股票質(zhì)押融資除了上述要求外，還特別增加了兩個(gè)要求：融資額不能超過(guò)上市公司總市值的1%，質(zhì)押率不超過(guò)三成，最終融資額按照上述兩個(gè)條件的最低值。該公司一位營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理向記者表示，“前不久接觸一個(gè)項(xiàng)目，其他條件雙方都同意，上市公司大股東進(jìn)行質(zhì)押融資，但就是因?yàn)?%的規(guī)模限制，對(duì)3億市值的質(zhì)押標(biāo)的——該券商最后給出的融資額才不到2000萬(wàn)元，于是客戶找其他家做了?！?/p>

其他一些還在從事股票質(zhì)押融資的券商，大概門檻也基本和上述標(biāo)準(zhǔn)雷同。只是在具體的細(xì)節(jié)上有些差異，比如流通股質(zhì)押比如不能超過(guò)80%，二級(jí)市場(chǎng)個(gè)股漲跌幅不能達(dá)到一定比例等。

也有一些券商業(yè)務(wù)門檻略有調(diào)整余地。比如今年虧損的個(gè)股，必須能說(shuō)明今年全年或明年能營(yíng)利的邏輯；還比如必須說(shuō)明融資用途，必須有確切的還款來(lái)源等。

風(fēng)險(xiǎn)大小源于市場(chǎng)走勢(shì)

記者調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，幾乎所有券商一線業(yè)務(wù)員的理解是：股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)主要還是源自市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)。

很多一線業(yè)務(wù)員對(duì)自家公司業(yè)務(wù)導(dǎo)向非常不理解，認(rèn)為以目前市場(chǎng)走勢(shì)，整體再跌50%幾乎不可能。他們據(jù)此認(rèn)為，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股的質(zhì)押融資業(yè)務(wù)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)。

“個(gè)人覺(jué)得，現(xiàn)在正是有遠(yuǎn)見(jiàn)的券商積蓄項(xiàng)目、積累客戶的最佳時(shí)機(jī)，不然等到市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，我們這類中小券商和大券商相比，從項(xiàng)目到資金，從質(zhì)押率到融資成本，根本沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)?！鄙钲谝患抑行∪绦庞脴I(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人稱。

而在這家公司高層看來(lái)，股票質(zhì)押融資真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)非公開數(shù)據(jù)披露的那么少，真正的股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)可能比公開市場(chǎng)披露的要大得多，如果市場(chǎng)繼續(xù)萎靡，一旦質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)將一發(fā)不可收拾。

這位業(yè)務(wù)出身的券商高層介紹，目前上市公司股票質(zhì)押數(shù)據(jù)，都是源于上市公司公告披露的質(zhì)押情況。“公開披露的質(zhì)押融資，僅僅是冰山上的一角，大量的場(chǎng)外質(zhì)押、繞標(biāo)質(zhì)押根本沒(méi)有披露?！?/p>

據(jù)記者了解，所謂的場(chǎng)外質(zhì)押，就是通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的股票質(zhì)押融資，不用走中國(guó)結(jié)算，也不用知會(huì)上市公司進(jìn)行披露。場(chǎng)外質(zhì)押融資，一般相較于場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押，質(zhì)押比例要高，但成本也要高。

繞標(biāo)質(zhì)押，主要是場(chǎng)內(nèi)兩融和場(chǎng)外期權(quán)相結(jié)合進(jìn)行的質(zhì)押融資，此類質(zhì)押融資也不用公告，效益高且便捷，也是此前諸多上市公司股東最喜歡的融資方式之一，成本和折扣較場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押融資都要略高。

海通、中信、國(guó)君領(lǐng)跑

近年來(lái)，市場(chǎng)行情慘淡，兩融業(yè)務(wù)不太景氣，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)成為券商信用業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。不過(guò)，今年初，監(jiān)管加強(qiáng)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，出臺(tái)嚴(yán)格的股票質(zhì)押新規(guī)，加上去杠桿等綜合因素影響，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)出現(xiàn)收縮。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公布了《2018年上半年度證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名情況》，數(shù)據(jù)顯示，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模最大的三家券商為海通證券、中信證券和國(guó)泰君安。這三家券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模分別為700.05億元、584.14億元和530.10億元。同時(shí)，這三家券商也是股票質(zhì)押業(yè)務(wù)利息收入最高的，利息收入分別為21.52億元、19.64億元和18.32億元。