28日，備受市場(chǎng)關(guān)注的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱《辦法》）正式落地。

22萬億非保本理財(cái)迎統(tǒng)一監(jiān)管。

《辦法》與此前的征求意見稿有哪些不同呢？

ABN明確納入理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍正式稿明確，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，即ABN屬于理財(cái)產(chǎn)品投資范圍；（ABN即資產(chǎn)支持票據(jù)）

引入投資冷靜期要求對(duì)于私募理財(cái)產(chǎn)品，銀行應(yīng)當(dāng)在銷售文件中約定不少于24小時(shí)的投資冷靜期。冷靜期內(nèi)，如投資者改變決定，銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時(shí)退還投資者的全部投資款項(xiàng)。

進(jìn)一步區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品要求正式稿在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測(cè)試和信息披露等方面，進(jìn)一步區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品要求，與其他同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

此外，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映的進(jìn)一步降低理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)，擴(kuò)大銷售渠道，將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍，不強(qiáng)制要求個(gè)人首次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品在銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面簽，允許發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品等方面的意見和建議，擬在理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中予以采納。

理財(cái)市場(chǎng)保持穩(wěn)定

正式稿總體更寬松

銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn)，6月末銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右，總體保持穩(wěn)定。

前述銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，與征求意見稿相比，正式稿并沒有收緊規(guī)定，所有的調(diào)整都是在符合資管新規(guī)基礎(chǔ)上的合理調(diào)整，甚至更寬松一點(diǎn)。

金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)孫海波認(rèn)為，總體而言，正式稿相比征求意見稿，進(jìn)一步增強(qiáng)了透明度和操作性。有很多規(guī)定充分考慮了此前業(yè)內(nèi)的聲音，做了相應(yīng)的調(diào)整，也有部分小細(xì)節(jié)做了松動(dòng)。值得注意的是，針對(duì)理財(cái)子公司，未來在諸多領(lǐng)域都會(huì)有所放松。在整體拉平不同資管產(chǎn)品監(jiān)管口徑這一點(diǎn)上，正式稿進(jìn)一步做了更多工作，確保消除不同產(chǎn)品之間的套利空間。

公募理財(cái)可通過投資公募基金

間接進(jìn)入股市

前述銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)行銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，但規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金。

《辦法》繼續(xù)允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；在理財(cái)業(yè)務(wù)仍由銀行內(nèi)設(shè)部門開展的情況下，放開公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進(jìn)入股市。同時(shí)，與資管新規(guī)保持一致，理財(cái)產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。下一步，銀行通過子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)后，允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資或者通過其他方式間接投資股票，相關(guān)要求在《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》中具體規(guī)定。

“資管新規(guī)已經(jīng)明確公募產(chǎn)品可通過公募證券投資基金投資股票。”孫海波表示，目前來看，主要障礙還有風(fēng)險(xiǎn)較高、開戶問題以及整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境欠佳。

此前，央行答記者問中，特別強(qiáng)調(diào)了銀保監(jiān)會(huì)正同人民銀行、證監(jiān)會(huì)等部門積極溝通協(xié)調(diào)，推動(dòng)解決銀行理財(cái)產(chǎn)品在金融市場(chǎng)的開戶問題，促進(jìn)同類資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)。

孫海波認(rèn)為，公募理財(cái)直接投股票仍然有待銀保監(jiān)會(huì)后續(xù)明確。未來理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品投資股票，將會(huì)面臨更寬松的政策環(huán)境，很可能和證監(jiān)會(huì)公募基金統(tǒng)一口徑。

不過，多位接受中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者采訪的銀行資管負(fù)責(zé)人均表示，《辦法》明確將股票類資產(chǎn)納入公募理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，整體對(duì)于資本市場(chǎng)是正向影響。但這并不意味著銀行理財(cái)資金短期內(nèi)就會(huì)大舉入市，每家機(jī)構(gòu)都應(yīng)該有自己的策略和判斷，包括市場(chǎng)走勢(shì)、上市公司盈利預(yù)期等。

一家股份行資管部負(fù)責(zé)人表示，“在股票投資這一塊，《辦法》與此前的征求意見稿沒有根本性變化。此前市場(chǎng)關(guān)注的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶，其實(shí)根源是為了消除多層嵌套。以前（理財(cái)資金）不能開賬戶才有多層嵌套，現(xiàn)在能開戶了，也就不需要嵌套了?！?/p>

2018年9月19日，中國(guó)登記結(jié)算公司修訂了2018年9月版的《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》，對(duì)資管產(chǎn)品開戶要求按照近期監(jiān)管政策進(jìn)行了全面調(diào)整，特別是對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶的實(shí)質(zhì)約束和申請(qǐng)開立中的便利化措施進(jìn)行了安排。

理財(cái)子公司管理辦法已有初稿

《辦法》按照資管新規(guī)關(guān)于公司治理和風(fēng)險(xiǎn)隔離的相關(guān)要求，規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)；暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理。

前述銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，目前《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》已有初稿，將廣泛征求意見。

正制定結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定

前述銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，銀保監(jiān)會(huì)正在制定結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定。下一步，將結(jié)合本次公開征求意見情況進(jìn)行修改完善并適時(shí)發(fā)布實(shí)施，更好地區(qū)分和厘清結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

據(jù)央行披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月，中資全國(guó)性銀行結(jié)構(gòu)性存款(含個(gè)人、單位)存量規(guī)模已突破10萬億元。

銀行業(yè)內(nèi)人士表示，在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等逐步落地背景下，結(jié)構(gòu)性存款代替保本理財(cái)成為商業(yè)銀行攬儲(chǔ)的“新寵”。同時(shí)，銀行借道監(jiān)管“模糊地帶”大推“假結(jié)構(gòu)性存款”已引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注。未來結(jié)構(gòu)性存款定義、會(huì)計(jì)核算規(guī)則等有望明確。

私募投資基金

將納入理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍

對(duì)于銀行理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)管理，前述銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，《辦法》一是延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求理財(cái)產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)和投資顧問為持牌金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，考慮當(dāng)前和未來市場(chǎng)發(fā)展需要，規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司的附屬機(jī)構(gòu)依法依規(guī)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)，也可擔(dān)任理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)，為未來市場(chǎng)發(fā)展預(yù)留空間。

二是要求銀行完善內(nèi)部管理制度，明確理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、責(zé)任與義務(wù)、存續(xù)期管理、利益沖突防范機(jī)制、信息披露義務(wù)及退出機(jī)制。

三是要求銀行對(duì)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理，加強(qiáng)對(duì)投資顧問的管理，切實(shí)履行自身投資管理職責(zé)，提高主動(dòng)投資管理能力，不因委托其他機(jī)構(gòu)投資而免除自身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。

銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)

需期限匹配

對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資，《辦法》規(guī)定，一是期限匹配。按照資管新規(guī)相關(guān)要求，除另有規(guī)定外，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或開放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開放日；投資未上市企業(yè)股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式理財(cái)產(chǎn)品，且需要期限匹配。

二是限額和集中度管理。延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額，不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%或本行總資產(chǎn)的4%；投資單一債務(wù)人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)余額，不得超過本行資本凈額的10%。

三是認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。資管新規(guī)明確由中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門另行制定標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則，《辦法》將從其規(guī)定。