9只2016年以來(lái)上市的券商次新股有5只破發(fā)，板塊中近10只個(gè)股處于破凈狀態(tài)，作為股市行情“風(fēng)向標(biāo)”，券商板塊的估值卻未隨近兩日的反彈而改觀。面對(duì)包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的“可否抄底”之問(wèn)，有分析師認(rèn)為，券商股的長(zhǎng)期價(jià)值要看其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型情況。

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)上市的券商次新股中，目前有過(guò)半數(shù)破發(fā)。以昨日收盤(pán)價(jià)（后復(fù)權(quán)，下同）計(jì)算，華西證券、財(cái)通證券、浙商證券、華安證券及第一創(chuàng)業(yè)的股價(jià)均處于破發(fā)狀態(tài)。

其中，第一創(chuàng)業(yè)的破發(fā)比例最高，華安證券緊隨其后，破發(fā)比例分別為約22%、20%。這兩家券商分別在2016年的5月、12月上市，在券商次新股中算是上市時(shí)間最早的。相對(duì)而言，破發(fā)比例最低（約4%）的華西證券今年2月才剛登陸A股?？梢?jiàn)，在券商次新股中，股價(jià)的“下沉比例”與上市時(shí)間長(zhǎng)短呈一定的相關(guān)性。

但更主要的還是基本面因素，以第一創(chuàng)業(yè)為例，公司上市后的半年報(bào)、年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率持續(xù)以兩位數(shù)下滑。作為一家中小型券商，今年上半年，第一創(chuàng)業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)60%。作為“難兄難弟”的華安證券今年上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)也分別同比下滑近20%、40%。

多家研究機(jī)構(gòu)的研報(bào)分析認(rèn)為，券商基本面分化趨勢(shì)已十分明顯。在市場(chǎng)份額向龍頭集中的過(guò)程中，大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)，在行業(yè)盈利能力整體下滑之際，部分龍頭券商表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺，在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍維持較為領(lǐng)先的地位。尤其是面對(duì)市場(chǎng)行情震蕩時(shí)，龍頭券商的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更加突出。相較而言，中小型券商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。

不過(guò)，部分龍頭券商也面臨破凈的尷尬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有海通證券、光大證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券等多只券商股處于破凈狀態(tài)。對(duì)此，一位行業(yè)分析師表示，無(wú)論是破發(fā)還是破凈，都是市場(chǎng)錯(cuò)殺估值的結(jié)果。今年券商股持續(xù)低迷，除二級(jí)市場(chǎng)因素外，還受股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的拖累，后者是導(dǎo)致券商股破凈的關(guān)鍵點(diǎn)之一。

券商股會(huì)不會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)呢？前述分析師表示，當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性未見(jiàn)明顯改善，券商傭金等收入難現(xiàn)回升，股價(jià)下行也在情理之中。

“但從各方面看，券商股股價(jià)確實(shí)已接近底部，最近一些機(jī)構(gòu)投資者也來(lái)咨詢是否可以入場(chǎng)抄底了?！睂?duì)此，這位分析師認(rèn)為，券商股是否有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，仍主要取決于行業(yè)基本面，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。不過(guò)，就短期來(lái)看，券商股的交易性機(jī)會(huì)仍可能出現(xiàn)，并有一定幅度的反彈。