截至8月28日，今年以來(lái)申萬(wàn)券商指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)24.91%，多只券商股“破凈”。不過(guò)，7月份多家券商業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，板塊有回暖跡象。個(gè)股分化明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭券商股受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。

券商板塊低位徘徊

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，今年以來(lái)申萬(wàn)券商指數(shù)跌幅達(dá)24.91%，跌幅最大的浙商證券跌幅達(dá)57.58%，僅有南京證券、中信建投和東方財(cái)富股價(jià)有所上漲。其中，南京證券和中信建投均為今年上市的新股。

目前，券商板塊平均市凈率為1.21，而一年前同期市凈率為2.10，券商估值處于低位。財(cái)富證券分析稱，券商板塊市凈率位于歷史后99.1%分位，大型券商、中小券商的市凈率分別位于歷史后99.9%和96.6%分位，創(chuàng)歷史新低。

今年以來(lái)A股整體行情不振，截至8月29日，上證指數(shù)跌幅達(dá)16.26%。銀河證券認(rèn)為，受金融行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管等因素影響，市場(chǎng)情緒低迷，主要指數(shù)震蕩下行，券商、基金持倉(cāng)占比較2017年顯著回落，處于近兩年來(lái)的低點(diǎn)。

上半年券商業(yè)績(jī)下滑也是板塊不振的重要原因。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018上半年131家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1265.7億元，同比下降11.9%；凈利潤(rùn)328.6億元，同比下降40.5%。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管周期之下，市場(chǎng)交易冷淡，證券行業(yè)板塊估值及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均受到較大沖擊。IPO發(fā)審趨嚴(yán)，數(shù)量及規(guī)模均萎縮明顯，再融資規(guī)模增長(zhǎng)乏力，債券發(fā)行持續(xù)受政策調(diào)整的影響，上半年投行業(yè)務(wù)收入萎縮27%。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)更成為抬高行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平、拖累估值的負(fù)擔(dān)，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，上半年信用業(yè)務(wù)收入同比萎縮近43%。受上述因素影響，行業(yè)估值持續(xù)在底部徘徊。

截至8月29日，申萬(wàn)證券行業(yè)共有7只股票破凈，分別為東吳證券、東北證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券、海通證券（7.29-2.15%）、華創(chuàng)陽(yáng)安、哈投股份。

近期隨著市場(chǎng)反彈，證券板塊出現(xiàn)一定程度回暖，申萬(wàn)券商指數(shù)周漲幅達(dá)0.68%。多家券商7月業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯回升。數(shù)據(jù)顯示，7月股票質(zhì)押業(yè)務(wù)待購(gòu)回股份數(shù)量為6287.61億股，環(huán)比增加0.77%；上證綜指上漲1.02%，較6月大幅改善，帶動(dòng)自營(yíng)與資管業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)提升。此外，投行發(fā)行趨勢(shì)向好，定向增發(fā)及配股募集資金1653億元，環(huán)比增長(zhǎng)462%；債權(quán)融資方面，7月核心信用債券融資規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)70.6%。

龍頭券商股受青睞

對(duì)于券商板塊的投資，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，短期來(lái)看，帶動(dòng)行業(yè)基本面大幅回升的利好因素尚未出現(xiàn)，行業(yè)投資策略仍然是選取經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、估值有支撐的頭部券商。

券商業(yè)績(jī)分化明顯。興業(yè)證券分析認(rèn)為，大券商以中信證券（14.36-0.97%）為首，在行業(yè)整體明顯下滑的背景下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分優(yōu)異，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到13%（全行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-40%），不斷印證著行業(yè)向頭部集中的過(guò)程。

銀河證券認(rèn)為，券商業(yè)務(wù)條線強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，大券商憑借雄厚的資本實(shí)力以及強(qiáng)勁的綜合實(shí)力在業(yè)務(wù)規(guī)模以及資格獲批方面均有優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)局面延續(xù)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

8月14日，MSCI宣布，將中國(guó)A股的納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重為0.75%，8月31日收盤時(shí)生效。中信建投認(rèn)為，預(yù)計(jì)全年由A股入摩帶來(lái)的增量入市資金將達(dá)到1000億元人民幣，多家納入MSCI指數(shù)的大中型券商將直接受益。

信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前估值水平仍在低位，場(chǎng)外期權(quán)等差異化創(chuàng)新政策、A股納入MSCI、牌照放開導(dǎo)致的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)加劇等都將加強(qiáng)龍頭券商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭及部分特色券商。