9月20日，滬深兩市股指全天維持窄幅震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)熱點(diǎn)散漫，成交額有所萎縮。截至收盤，滬指報(bào)2729.24點(diǎn)，下跌0.06%，成交額1048.76億元；深成指報(bào)8233.89點(diǎn)，下跌0.17%，成交額1455.33億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1387.62點(diǎn)，下跌0.34%，成交額413.76億元。

盤面上，行業(yè)板塊跌多漲少，酒店餐飲、廣告包裝、公共交通、銀行、旅游等漲幅居前；航空、供氣供熱、通信設(shè)備、保險(xiǎn)、釀酒、石油等跌幅居前。概念股中，稀土永磁、鈦金屬、水利建設(shè)、上海自貿(mào)、燃料電池等漲幅居前；衛(wèi)星導(dǎo)航、無人機(jī)、芯片、國防軍工、國產(chǎn)軟件、5G概念、工業(yè)互聯(lián)等走勢(shì)低迷。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

據(jù)海通證券荀玉根分析，今年真正的主線是龍頭。今年以來價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)相近，龍頭策略最有效，各行業(yè)龍頭股按自由流通市值加權(quán)漲幅約-5%，明顯優(yōu)于各大指數(shù)。

荀玉根認(rèn)為龍頭策略有效的原因主要有兩個(gè)：1、行業(yè)集中度提高。2016年以來龍頭股崛起的宏觀背景是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，行業(yè)集中度提升成為這一時(shí)期的典型特征。2、投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化。2015年至今，A股散戶投資者自由流通市值持股占比總體呈下降趨勢(shì)，從49%下降到2018Q2的約40%，而內(nèi)外資機(jī)構(gòu)持股占比從23.8%提高到31.3%，散戶占比下降，機(jī)構(gòu)占比上升的長(zhǎng)期趨勢(shì)較為明顯。

興業(yè)研究今日發(fā)文稱，歷史角度看，當(dāng)前A股市場(chǎng)預(yù)期極度悲觀，正在具備形成牛市的基礎(chǔ)條件。但市場(chǎng)樂觀預(yù)期形成需要幾個(gè)前提同時(shí)具備，其中之一是要允許和鼓勵(lì)上市公司主動(dòng)回購自己的股票。

據(jù)其測(cè)算，上市公司形成3.49萬億的回購總額，或成為2019年牛市的起點(diǎn)。截止2018年中報(bào)，全部A股現(xiàn)金及等價(jià)物總額達(dá)26.15萬億。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購，共有2212家上市公司可進(jìn)行回購，總金額達(dá)3.49萬億。對(duì)比A股2018年出現(xiàn)的歷史上最大回購潮，回購金額僅246.6億元，就已經(jīng)相當(dāng)于2015-2017年三年的回購總額；美股2009年以來長(zhǎng)達(dá)9年的牛市，上市公司回購是主要原因之一，年回購均值2.4萬億美元，NYSE市值從2009年9.6萬億美元上升到當(dāng)前30.44萬億美元。若現(xiàn)金占比高的公司進(jìn)行回購，3.49萬億的回購金額對(duì)于46萬億總市值的A股提振效應(yīng)明顯。