基建品種昨日午后集體發(fā)力，推動大盤盤中站上2700點。期間，重慶建工、蘇交科、山東路橋、中國鐵建、中國交建等十余只股票集體漲停，寧夏建材、西部建設(shè)、華新水泥、海螺水泥等漲幅均在7%以上。

展望板塊后市，機構(gòu)人士認為，貨幣及信用等相關(guān)政策正在逐步顯現(xiàn)寬松信號，隨著地方政府專項債的加快發(fā)行，有望引導(dǎo)市場融資功能恢復(fù)，有效緩解建筑企業(yè)今年融資艱難的發(fā)展困境。上半年因資金問題而出現(xiàn)緩建或可能停建的各地建設(shè)工程有望加速復(fù)工，進而帶動下半年基建投資企穩(wěn)回暖。

投資回暖預(yù)期高漲

受到大盤總體走勢影響，近期建筑建材板塊表現(xiàn)疲弱，呈現(xiàn)跟隨下行態(tài)勢。不過必須看到的是，年初至今，建筑中建材指數(shù)相對滬綜指總體形成“先抑后揚”趨勢，顯示行業(yè)投資熱情正自底部持續(xù)獲得恢復(fù)。

中信建投分析師陳慎表示，上半年，全社會信用收縮與社融增速下滑趨勢，對高墊資、高杠桿、回款難的建筑企業(yè)業(yè)務(wù)拓展形成較大制約?！霸诘胤秸畤揽仉[性債務(wù)、各類融資平臺及非標融資渠道收緊情況下，建筑行業(yè)上半年普遍出現(xiàn)融資面偏緊、流動性緊張及償債壓力加劇等情況，各地新建和在建項目均面臨較大壓力，對行業(yè)估值形成強力壓制?！?/p>

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-8月份全國固定資產(chǎn)指標，同比增長5.3%，增速比1-7月回落0.2個百分點，創(chuàng)歷史新低。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.2%，增速比1-7月份回落1.5個百分點。

“1-8月基建投資增速持續(xù)下滑，四季度投資增速有望改善?！标惿鞣治稣J為，從建筑行業(yè)的常規(guī)訂單周期來看，7月底政策利好帶來的新簽訂單從招投標至合同簽訂至少需要2-3個月的周期，隨后從合同簽訂再到項目開工至少還需數(shù)月時間。因此認為訂單數(shù)據(jù)有望在今年四季度看到回升，收入增速則仍需時日，基礎(chǔ)設(shè)施投資數(shù)據(jù)有望在四季度觸底反彈。

供需改善提振建材價格

7、8月基建投資增速持續(xù)回落仍為預(yù)期之內(nèi)情況，原因其一是上半年基建增速放緩存在慣性，由于國內(nèi)基建項目規(guī)模巨大且數(shù)量較多、同時前述主要刺激政策均出臺或發(fā)布于7月中下旬、8月上旬，地方債的發(fā)行高峰期預(yù)計出現(xiàn)在8-9月間，因此多數(shù)在建項目狀態(tài)在7、8月并未發(fā)生實質(zhì)變化；其二是政策傳導(dǎo)的時滯性，根據(jù)歷史規(guī)律普遍為1-3個月后效果顯現(xiàn)。

安信證券分析師王鑫認為，隨著地方專項債發(fā)行的加速、銀行信貸投放的增加以及存量在建項目的加速推進，7、8月基建增速或為年內(nèi)最低值，同時政策的傳導(dǎo)和共振將在較短時間內(nèi)呈現(xiàn)出合力效果，后續(xù)基建增速企穩(wěn)回升將會是大概率事件。

由此，包括水泥、玻璃等在內(nèi)的建筑建材行情大概率獲得提振，景氣勢必更上層樓。

今年以來，水泥行業(yè)繼續(xù)受益于協(xié)同停產(chǎn)、錯峰生產(chǎn)和環(huán)保停產(chǎn)，行業(yè)供給繼續(xù)處于收縮態(tài)勢，行業(yè)供需關(guān)系一直偏緊，可以看到反映行業(yè)動態(tài)供需關(guān)系的庫容比數(shù)據(jù)一直在絕對值較低水平，從而使得水泥價格高位低波動。往后展望半年，這種供需關(guān)系仍將延續(xù)，水泥價格預(yù)計保持高位震蕩，中樞上移態(tài)勢。

玻璃方面，價格也保持高位震蕩，一方面房地產(chǎn)需求不錯，另一方面2017年四季度以來玻璃行業(yè)經(jīng)歷了兩輪停產(chǎn)，2017年11月份和2018年8月份沙河停產(chǎn)導(dǎo)致供給收縮。玻璃存在一定新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能。

在陳慎看來，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展“降杠桿”主基調(diào)依然明確，近期貨幣、信貸及財政政策出現(xiàn)的積極變化能否獲得充分落實，依然存在一定不確定性?？紤]到建筑行業(yè)產(chǎn)能過剩、競爭激烈的發(fā)展格局，結(jié)合企業(yè)自身競爭能力的差異以及對積極政策落實程度的擔(dān)憂，首選部分央企、優(yōu)質(zhì)地方國企及細分行業(yè)龍頭民企。

此外，近日財政部向各省財政部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范推進PPP工作的實施意見（征求意見稿）》。中信證券認為，未來政府付費項目在PPP庫中占比將逐漸下降。考慮目前仍占新增入庫項目一定比例，以及占落地項目比重較大，原則上不再開展政府付費項目將在短期內(nèi)對PPP新增入庫和落地規(guī)模造成一定影響。但PPP項目的邊界明確和持續(xù)規(guī)范，推動合規(guī)優(yōu)質(zhì)的項目更好落地，有望促進行業(yè)中長期健康發(fā)展。

標的方面，中信證券推薦融資狀況率先改善、估值更低、安全邊際較好、業(yè)績確定性強的央企。