今年不論是受宏觀環(huán)境的影響，還是保險(xiǎn)監(jiān)管方面的變化，使保險(xiǎn)業(yè)的盈利能力和業(yè)務(wù)模式備受威脅，迫使保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型。在面對(duì)諸多挑戰(zhàn)的情況下，目前來(lái)看，尤其是壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展。今年6月，穆迪對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，也是因?yàn)閴垭U(xiǎn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得的成績(jī)。

穆迪金融機(jī)構(gòu)部副董事總經(jīng)理嚴(yán)溢敏表示，從全球來(lái)看，不同類型保險(xiǎn)公司都在尋求轉(zhuǎn)型。比如海外壽險(xiǎn)公司因?yàn)橘Y本的要求或低利率環(huán)境的壓力，也在尋求業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，從儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)為售賣保障型產(chǎn)品。尤其一些美國(guó)、歐洲的公司，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理公司，有的公司賣掉部分保證保單的業(yè)務(wù)，收購(gòu)資產(chǎn)管理的公司，以及投資銀行和金融科技公司，也有一些財(cái)險(xiǎn)公司進(jìn)入再保險(xiǎn)市場(chǎng)等等。保險(xiǎn)公司因?yàn)椴煌膲毫?，在思考未?lái)的盈利模式。

“中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)包括金融科技、監(jiān)管的改變、人口老齡化加劇、低利率市場(chǎng)環(huán)境等外來(lái)因素，使保險(xiǎn)業(yè)的盈利能力和業(yè)務(wù)模式備受威脅?！蹦碌辖鹑跈C(jī)構(gòu)部副董事總經(jīng)理嚴(yán)溢敏說(shuō)，中國(guó)的保險(xiǎn)公司也在努力轉(zhuǎn)型。

“一方面是貿(mào)易戰(zhàn)等整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，另一個(gè)則是保險(xiǎn)監(jiān)管近一兩年也發(fā)生了很大變化，迫使中國(guó)保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型?！蹦碌辖鹑跈C(jī)構(gòu)部副總裁、高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任朱茜分析認(rèn)為，中國(guó)保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)目前的現(xiàn)狀來(lái)看，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已取得進(jìn)展。所以今年6月份穆迪對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。

從監(jiān)管環(huán)境的變化來(lái)看，產(chǎn)品方面，銀保監(jiān)會(huì)整治中短期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售，開(kāi)展個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)等。在投資方面，嚴(yán)格限制股權(quán)投資，禁止多層嵌套和“名股實(shí)債”投資等。公司治理方面，要求加強(qiáng)對(duì)股東資質(zhì)和注資的審查；增加關(guān)聯(lián)方交易的披露要求等。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，償二代二期工程修訂了對(duì)某些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和保障型保險(xiǎn)的資本金要求。

“總體來(lái)看監(jiān)管趨嚴(yán)，但抑制了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。”朱茜分析認(rèn)為，盡管面臨挑戰(zhàn)，壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展。

首先就是保費(fèi)增長(zhǎng)放緩，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。壽險(xiǎn)公司面臨更大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力，以提供更多的長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品。一季度壽險(xiǎn)開(kāi)門紅全線下跌，二季度略有回升，三季度與比去年相比還是略有下跌。但如果分開(kāi)來(lái)看，新單保費(fèi)，即便大公司也是下跌的，但總保費(fèi)是增長(zhǎng)的，主要是因?yàn)槔m(xù)保費(fèi)的增長(zhǎng)。

朱茜認(rèn)為，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向期限更長(zhǎng)的期繳保費(fèi)產(chǎn)品。這種轉(zhuǎn)變延長(zhǎng)了保險(xiǎn)公司的負(fù)債久期，并提供更穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流入，從而減少贖回保單對(duì)他們的流動(dòng)性壓力。大型保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善更為突出。隨著期繳產(chǎn)品的增加，使得續(xù)保情況很好，為公司的發(fā)展奠定基石。

“中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)是大公司主導(dǎo)，前六家上市公司占市場(chǎng)50%的份額。大公司表現(xiàn)好拉動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)。原來(lái)比較激進(jìn)的公司，不管從盈利、資本充足率等指標(biāo)來(lái)看，都面臨很大的調(diào)整?！敝燔缯J(rèn)為，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，大型保險(xiǎn)公司對(duì)保費(fèi)增速放緩的適應(yīng)性更強(qiáng)，因?yàn)樗麄冇懈鼜V泛的產(chǎn)品組合和更強(qiáng)大的代理人銷售團(tuán)隊(duì)，能更好地支持長(zhǎng)期產(chǎn)品和保障型產(chǎn)品的銷售。而小型保險(xiǎn)公司高度依賴于銀保渠道，品牌認(rèn)知度較低，限制了他們銷售這些新產(chǎn)品的能力。

再?gòu)耐顿Y端來(lái)看，朱茜分析認(rèn)為，險(xiǎn)企對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置已經(jīng)達(dá)到峰值并將下降。保險(xiǎn)公司投資的監(jiān)管持續(xù)收緊將抑制進(jìn)一步投資于非標(biāo)資產(chǎn)的意愿，并引導(dǎo)保險(xiǎn)公司投資于更加標(biāo)準(zhǔn)和透明的資產(chǎn)。近期利率上升也提高了協(xié)議存款和政府債券等較傳統(tǒng)資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整基礎(chǔ)上的吸引力。較低的投資收益率會(huì)影響盈利能力。大多數(shù)高收益投資會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)到期，在目前嚴(yán)格的監(jiān)管下，到期資金的再投資收益率很可能會(huì)降低。但承保利潤(rùn)改善可抵消負(fù)面影響。保險(xiǎn)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整可支持新業(yè)務(wù)價(jià)值率增長(zhǎng)，這將隨著時(shí)間的推移而釋放出更高的承保利潤(rùn)。大型保險(xiǎn)公司的改善情況將更加突出，但小型保險(xiǎn)公司和新進(jìn)入者的盈利可能更低。