隨著玉米產(chǎn)業(yè)鏈期貨市場的不斷發(fā)展、完善，部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始嘗試基差貿(mào)易方式。同時(shí)，飼料養(yǎng)殖期貨產(chǎn)業(yè)鏈和其他糧食品種期貨產(chǎn)業(yè)鏈也正在進(jìn)一步完善。

在9月12日舉行的“第十一屆國際玉米產(chǎn)業(yè)大會”上，《證券日報(bào)》記者了解到，在玉米期貨功能發(fā)揮穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，大商所正在推進(jìn)生豬期貨和粳米期貨，以期更好的完善相關(guān)期貨產(chǎn)業(yè)鏈，讓企業(yè)更好的嘗試基差貿(mào)易方式。

完善飼料養(yǎng)殖期貨產(chǎn)業(yè)鏈

據(jù)悉，在玉米品種上，玉米產(chǎn)業(yè)市場化改革后價(jià)格波動(dòng)幅度增大，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求大幅上升，包括央企、民企、地方國企、外企等的多元化收購主體入市；同時(shí)，玉米期貨迅速活躍，單邊持倉最高達(dá)235萬手，一度成為全國持倉量最大和參與客戶最多的品種。通過交割制度在東北三省一區(qū)設(shè)立11家集團(tuán)交割倉庫，12家分庫，總庫容增加132%，最低保證庫容增加1倍，滿足了產(chǎn)業(yè)客戶套保和交割需求。

“為貼合現(xiàn)貨貿(mào)易趨勢，進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，大商所將通過引入廠庫倉單與動(dòng)態(tài)升貼水，將交割區(qū)域由東北向其它主產(chǎn)銷區(qū)擴(kuò)展，通過精心、充分的布局，保障玉米市場的平穩(wěn)發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)客戶避險(xiǎn)提供便利?！贝笊趟r(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部總監(jiān)王玉飛說。

事實(shí)上，近年來，大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨市場規(guī)模穩(wěn)步發(fā)展，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場功能持續(xù)改善。今年上半年農(nóng)產(chǎn)品期貨成交2.4億手，占全國農(nóng)產(chǎn)品的51.66%，成交額8.2萬億元；日均持倉量394萬手，占全國農(nóng)產(chǎn)品的67.36%，各品種法人持倉占比普遍提升，其中玉米品種較去年同期增長21.06%；從交割情況看，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割平穩(wěn)順暢。

此外，大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨的國際影響力不斷加大。2017年FIA全球農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量排名中，大商所10個(gè)農(nóng)產(chǎn)品中有7個(gè)品種位列前20名，豆粕、玉米、棕櫚油和豆油分別位列第1、2、6、8位，其中豆粕連續(xù)3年位列第1位。目前，一些大型外資企業(yè)開始使用大商所品種進(jìn)行基差定價(jià)。為更好的滿足產(chǎn)業(yè)客戶套保需求，大商所貼近現(xiàn)貨市場變化和貿(mào)易實(shí)際，不斷探索創(chuàng)新合約和交割制度，近年在玉米產(chǎn)業(yè)鏈品種上，通過推進(jìn)玉米集團(tuán)交割、優(yōu)化淀粉升貼水、創(chuàng)新雞蛋合約制度，有力提升了期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力。

王玉飛表示，未來還將精益求精，推進(jìn)一系列雞蛋期貨規(guī)則優(yōu)化創(chuàng)新：如調(diào)整盤面價(jià)格不再包含包裝價(jià)格；每日交割采用三步交割法；加強(qiáng)車板交割場所管理責(zé)任，建立供應(yīng)商制度；新增交割區(qū)域至吉林、黑龍江、甘肅、寧夏、湖南、重慶、貴州、福建、四川等地，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場提供更多便利。

《證券日報(bào)》記者了解到，下一步，大商所將繼續(xù)推進(jìn)玉米集團(tuán)化交割，從東北設(shè)庫到通過廠庫倉單在全國其他產(chǎn)銷區(qū)設(shè)庫，并推廣玉米基差交易，努力建成玉米區(qū)域定價(jià)中心；加快推進(jìn)玉米期權(quán)，豐富產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具；推進(jìn)生豬、粳米等新品種上市。上市生豬期貨將與豆粕、玉米、雞蛋形成完整的飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，粳米期貨將進(jìn)一步完善玉米、大豆等糧食品種序列。

升級產(chǎn)業(yè)企業(yè)基差貿(mào)易方式

基差貿(mào)易是現(xiàn)貨貿(mào)易的升級，既可以通過立即點(diǎn)價(jià)還原回原有現(xiàn)貨貿(mào)易模式，也具有遠(yuǎn)期定價(jià)的獨(dú)特優(yōu)勢。它將使買賣雙方的關(guān)系發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，由競爭變成合作。基差定價(jià)將成為未來玉米等品種的主流定價(jià)方式和貿(mào)易模式。

據(jù)了解，基差貿(mào)易本質(zhì)是現(xiàn)貨貿(mào)易的一種，與一般貿(mào)易不同的是定價(jià)方式的轉(zhuǎn)變，由原來的合同一口價(jià)，轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌谪泝r(jià)格+基差”的兩次定價(jià)方式?；钯Q(mào)易一般應(yīng)用在遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨貿(mào)易中，解決賣方即期利潤與買方隨行就市提貨的矛盾問題。

而隨著玉米及淀粉等期貨品種的不斷發(fā)展和日益完善，期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，為基差貿(mào)易的開展創(chuàng)造了重要條件?；钯Q(mào)易轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)的定價(jià)方式，相對傳統(tǒng)貿(mào)易，有三個(gè)主要特點(diǎn)：一是基差貿(mào)易雙方的利潤點(diǎn)是分離的。賣方銷售基差時(shí)，確定利潤；買方點(diǎn)價(jià)時(shí)才確定采購成本。雙方不在價(jià)格上斤斤計(jì)較，變成朋友關(guān)系，共同研判期貨市場走勢；二是基差貿(mào)易雙方相當(dāng)于共同操作期貨套保交易，利潤雙方分配，報(bào)基差方固定小部分利潤，點(diǎn)價(jià)方享受價(jià)格變動(dòng)的利潤；三是基差貿(mào)易是現(xiàn)貨市場通向期貨市場的橋梁，它可以讓現(xiàn)貨貿(mào)易商更好的利用期權(quán)產(chǎn)品增加收益。

北大荒糧食集團(tuán)大連分公司基差貿(mào)易經(jīng)理王獻(xiàn)東認(rèn)為，應(yīng)該有一個(gè)完整的基差貿(mào)易市場，既要有賣方基差，也有買方基差和眾多有風(fēng)險(xiǎn)偏好的中間商，共同參與基差流轉(zhuǎn)，但物理性質(zhì)的現(xiàn)貨，應(yīng)該是從生產(chǎn)者，直接到達(dá)消費(fèi)者手中，減少物流環(huán)節(jié)的浪費(fèi)。此外，基差貿(mào)易是現(xiàn)貨市場通向期貨市場的橋梁，利用這個(gè)特點(diǎn)，在基差貿(mào)易的基礎(chǔ)上加入期權(quán)，可以把現(xiàn)貨貿(mào)易變成含權(quán)貿(mào)易，例如，通過二次點(diǎn)價(jià)，讓買方有權(quán)利在兩次點(diǎn)價(jià)中選擇一個(gè)最低價(jià)作為合同的期貨價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)以更低的價(jià)格采購玉米。

《證券日報(bào)》記者了解到，對于一個(gè)玉米貿(mào)易商來說，完成一份玉米基差定價(jià)合同主要經(jīng)過四步：一是當(dāng)期、現(xiàn)貨有一個(gè)基本價(jià)差時(shí)，貿(mào)易商收購農(nóng)民現(xiàn)貨；二是貿(mào)易商報(bào)基差，需要方詢基差，雙方確認(rèn)基差，簽訂基差定價(jià)采購合同；三是貿(mào)易商同時(shí)賣出期貨，鎖定利潤，即期貨價(jià)格+基差-收購成本；四是買方點(diǎn)價(jià)，即在期貨交易時(shí)間內(nèi)，買方通知賣方確定期貨價(jià)格，同時(shí)賣家期貨平倉。雙方完成合同價(jià)，即點(diǎn)價(jià)的期貨價(jià)格+基差。雙方按合同結(jié)清貨款、交貨。

“基差貿(mào)易是現(xiàn)貨貿(mào)易的升級方式，它有很多優(yōu)點(diǎn)，但也要運(yùn)用好它，要更好的了解它?！蓖醌I(xiàn)東說，基差是包含一定時(shí)間價(jià)值的，選擇合適的時(shí)機(jī)買入基差，一定比提現(xiàn)貨時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格便宜。此外，對基差交易的走勢分析也與現(xiàn)貨有所不同，有一些突發(fā)的因素，會同時(shí)影響期貨與現(xiàn)貨，但不能影響基差的走勢。