提示聲明：

本文所涉及的市場(chǎng)策略分析不代表中證網(wǎng)觀點(diǎn)，不作為投資者買賣股票的依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

達(dá)仁投資：A股低位運(yùn)行個(gè)股明顯分化

上周,滬深兩市主要指數(shù)維持在年內(nèi)低位運(yùn)行，距離創(chuàng)新低只有一步之遙，成交量也進(jìn)入年內(nèi)的持續(xù)低迷水平。滬指在上周盤中一度跌破2700點(diǎn)一線，日均成交額不足1100億元。創(chuàng)業(yè)板指由于整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期，在上周五創(chuàng)出收盤新低。

雖然指數(shù)仍然在低位運(yùn)行，甚至有進(jìn)一步創(chuàng)新低的預(yù)期，但是，7月份以來，個(gè)股已經(jīng)發(fā)生了非常大的分化。經(jīng)過今年2月至6月底整個(gè)市場(chǎng)的持續(xù)下行后，很多公司處在了基本面洼地水平，走勢(shì)受大勢(shì)影響越來越弱，呈現(xiàn)出一種個(gè)股行情的表現(xiàn)。

經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，7月份以來（7月2日滬指開盤價(jià)為2841點(diǎn)，截止上周五滬指收盤2703點(diǎn)），主要指數(shù)維持低位運(yùn)行并伴有數(shù)次創(chuàng)新低的情況，但是7月份以來有近900家公司的股價(jià)沒有隨指數(shù)創(chuàng)新低，也就是說，7月份以來有900家公司的走勢(shì)是反復(fù)震蕩、底部緩慢抬升。截至上周五，不含ST公司，跌破凈資產(chǎn)的公司約250家，跌破1.5倍凈資產(chǎn)的公司超過900家（股價(jià)低于1.5倍PB可以視為低PB公司）。

7月份以來，不隨指數(shù)創(chuàng)新低和低PB公司數(shù)量都在900家左右，在所有上市公司中占比超過25%，具有普遍性。顯然，一批低估值的公司已經(jīng)到了估值沒有進(jìn)一步向下擠壓的空間，如果這些公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)比較明確的復(fù)蘇，或有事件驅(qū)動(dòng)的催化，股價(jià)一定會(huì)迎來一輪有效的快速修復(fù)。除低估值的這些公司有個(gè)股行情外，目前低估值公司數(shù)量越來越多，必然會(huì)在風(fēng)格上形成低估值風(fēng)格，一旦有增量資金進(jìn)場(chǎng)，那么低估值風(fēng)格一定是最先回升的板塊之一。

我們認(rèn)為，接下來，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)存在于這些低估值的個(gè)股中，一方面這些低估值個(gè)股已經(jīng)充分釋放了下行風(fēng)險(xiǎn)，其中一些優(yōu)質(zhì)公司，既有長(zhǎng)期的價(jià)值投資機(jī)會(huì)，也存在短期的交易機(jī)會(huì)；另一方面，整個(gè)低估值板塊也很有可能是未來推動(dòng)指數(shù)回升的主力板塊。不論從微觀的個(gè)股，還是中觀的風(fēng)格，都有很順暢的邏輯，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

此外，需要特別提示一下，目前判斷低估值公司盡量以PB為衡量指標(biāo)，因?yàn)榻刂涟肽陥?bào)雖然很多公司業(yè)績(jī)非常突出，動(dòng)態(tài)PE可能進(jìn)有10倍甚至低于10倍水平，但是考慮到目前地產(chǎn)的周期有可能放緩甚至進(jìn)入下行周期，未來很多行業(yè)可能會(huì)受到一定影響，一旦業(yè)績(jī)出現(xiàn)下行，PE倍數(shù)將快速上升，而凈資產(chǎn)更多反映的是公司的存量?jī)r(jià)值，相對(duì)更為安全。（證券時(shí)報(bào)）