近期，航天軍工板塊持續(xù)活躍，天奧電子、新興裝備2股漲停，中國(guó)應(yīng)急、奧普光電、北方導(dǎo)航、景嘉微等小幅跟漲。

東興證券軍工研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，軍工股上漲主要有四大邏輯支撐：

1.中報(bào)印證基本面反轉(zhuǎn)邏輯。9月初上漲并非偶然，在8月底半年報(bào)公布后，大家發(fā)現(xiàn)，軍工行業(yè)是少有的基本面處于反轉(zhuǎn)的行業(yè)。主機(jī)廠（中航飛機(jī)、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛）在均衡生產(chǎn)的背景下，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟛糠殖A(yù)期，零部件類公司（中航光電、航天電器）雖然前六個(gè)月凈利潤(rùn)增速一般，但二季度單季度業(yè)績(jī)暴增，而二季度整體訂單改善也非常明顯，下半年軍工行業(yè)盈利增速有望加快。

2.行業(yè)之間比較，軍工股的確定性具備比較優(yōu)勢(shì)。很多板塊受社保、稅收、股權(quán)質(zhì)押和商譽(yù)減值的影響，基本面存在下滑或惡化的可能。而軍工板塊確定性凸顯，向下游訂單業(yè)績(jī)支撐，向上有政策改革期待，軍工股的整體估值向下空間有限，向上彈性巨大。

3.軍工持倉(cāng)低配，估值相對(duì)自身處于低位。2季度全部基金的軍工重倉(cāng)持股比例僅2.92%，環(huán)比下降0.27pct；剔除被動(dòng)型指數(shù)基金、債基等，主動(dòng)型基金的軍工重倉(cāng)持股市值142.2億元，主動(dòng)持倉(cāng)比例降至1.96%，環(huán)比降0.56pct，創(chuàng)歷史新低，主動(dòng)配置比例連續(xù)第4個(gè)季度低配，低配比例進(jìn)一步擴(kuò)大至0.67%。

4.估值方面，目前軍工板塊整體估值水平不到50倍，雖然絕對(duì)值不低，但相對(duì)自身歷史水平已處于低位，且一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股目前估值已在30倍附近。