證監(jiān)會4日公布第十七屆發(fā)審委2018年第138次和第139次會議審核結(jié)果，3家企業(yè)首發(fā)申請獲通過，1家企業(yè)首發(fā)申請被暫緩表決。

專家認(rèn)為，“盈利質(zhì)量”“股權(quán)清晰”等指標(biāo)是發(fā)審委關(guān)注重心。2018年在審批上依然維持嚴(yán)格監(jiān)管，但對擬上市企業(yè)盈利要求或明顯提升。IPO審核將繼續(xù)保持嚴(yán)審，發(fā)審委將繼續(xù)就企業(yè)實(shí)際盈利能力、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)等方面進(jìn)行重點(diǎn)審查，嚴(yán)格把控IPO發(fā)行企業(yè)質(zhì)量。后續(xù)新股發(fā)行制度改革將繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，提升上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步優(yōu)化A股生態(tài)環(huán)境是大勢所趨。

“堰塞湖”壓力明顯緩和 

截至9月4日，2018年以來，證監(jiān)會共審核141企業(yè)首發(fā)申請（不包括取消審核企業(yè)家數(shù)），80家獲通過，占比56.74%；51家未獲通過，否決率為36.17%。其中，8月共審核10家企業(yè)首發(fā)申請，通過率為60%，與今年整體過會率水平相比略有回升。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝表示，今年以來，IPO發(fā)審工作能保持定力，依法合規(guī)，從嚴(yán)審核，審慎規(guī)范，繼續(xù)“重質(zhì)不重量”，根據(jù)一級市場申報情況而進(jìn)行有序?qū)徍?，這是我國發(fā)審工作制度化的體現(xiàn)。

新時代證券研究所所長孫金鉅認(rèn)為，8月IPO審核繼續(xù)保持低流量上會和嚴(yán)格審查，僅上會IPO企業(yè)10家，過會率60%，與2018年至今整體過會率水平保持一致。受理端方面，8月至今僅預(yù)披露IPO企業(yè)4家，受理端流量已與審核端流量相匹配，新股發(fā)行將繼續(xù)保持低速節(jié)奏。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)289家，其中已過會29家，未過會260家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)244家，中止審查企業(yè)16家。

分析人士認(rèn)為，新股發(fā)行常態(tài)化使困擾市場多年的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到有效緩解，符合條件的IPO企業(yè)從申請受理到完成上市，即審核周期由過去3年以上大幅縮短至1年以內(nèi)。

“今年以來，IPO審核整體趨嚴(yán)，受理與審核數(shù)量均出現(xiàn)一定程度下行，撤回審查企業(yè)數(shù)量相比于2017年開始有了明顯上行?！蹦炒笮腿掏缎腥耸勘硎?，主要是由于IPO發(fā)行“堰塞湖”壓力在過去兩年已有明顯緩和，新增企業(yè)申報數(shù)量有所緩和。為保障一般投資人利益，杜絕上市后企業(yè)業(yè)績迅速變臉，2018年上市企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量審查更為嚴(yán)格，也更為科學(xué)。

盈利能力仍是審核重點(diǎn)

前述投行人士表示，從今年過會情況看，持續(xù)且較強(qiáng)盈利能力是發(fā)審委關(guān)注重點(diǎn)內(nèi)容。

這位投行人士認(rèn)為，盈利能力較弱是被否企業(yè)核心問題。年初至今共有過50家企業(yè)被否，其中大部分企業(yè)在被否原因中提到業(yè)績下滑、毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)存在異常等問題。關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)爭議等問題也是關(guān)鍵。未來，“盈利質(zhì)量”“股權(quán)清晰”等指標(biāo)是發(fā)審委關(guān)注重心。2018年在審批上依然維持嚴(yán)格監(jiān)管，但對擬上市企業(yè)盈利要求或明顯提升。

具體來看，田利輝表示，發(fā)審委著重審核利潤率、應(yīng)收賬款、原材料、銷售渠道、關(guān)聯(lián)交易、會計處理方法、內(nèi)部控制、核心技術(shù)、股權(quán)問題、募投項(xiàng)目等多項(xiàng)指標(biāo)，對細(xì)節(jié)更關(guān)注。

發(fā)審委全面審視企業(yè)質(zhì)量、財務(wù)真實(shí)性、業(yè)務(wù)獨(dú)立性、合法合規(guī)性、內(nèi)部控制力、股權(quán)合適性、募投合理度，從而深入分析企業(yè)可持續(xù)盈利能力，工作思路更細(xì)致。

就被否原因看，孫金鉅認(rèn)為，共有46家企業(yè)因業(yè)績下滑以及毛利率、應(yīng)收賬款異常等原因未能順利過會，持續(xù)盈利能力和財務(wù)問題是發(fā)審委審核的核心關(guān)注點(diǎn)。發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立性問題、股權(quán)問題、披露存在重大遺漏及其他違法違規(guī)事項(xiàng)等問題。

孫金鉅表示，在今年以來過會企業(yè)中，最近三年累計凈利潤超過1億元且最近一年凈利潤規(guī)模達(dá)5000萬元以上企業(yè)占比超過98%，而2017年過會企業(yè)中，達(dá)到相應(yīng)盈利規(guī)模的企業(yè)約占85%，可見今年以來，發(fā)審委對企業(yè)的盈利能力關(guān)注度有所提升。

改革將繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜

證監(jiān)會日前表示，下一步將繼續(xù)堅持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步完善詢價制度，積極培育專業(yè)投資者，營造買賣雙方充分博弈的市場環(huán)境，推動市場逐步達(dá)到均衡狀態(tài)，最終實(shí)現(xiàn)市場化定價。

“改革股票發(fā)行制度、提升上市公司質(zhì)量是大勢所趨。”孫金鉅認(rèn)為，2017年底以來發(fā)審委嚴(yán)審IPO、首發(fā)過會率下降、IPO批文數(shù)量減少，以及受理端IPO企業(yè)預(yù)披露數(shù)量下降，都是新股發(fā)行改革道路上的必然現(xiàn)象，這將使優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO渠道更暢通，2018年以來企業(yè)完成IPO時間已縮短到400天左右，與2016年約700天的用時水平相比，優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO效率得到提升。2018年3月推出的創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市辦法也是加速優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO的一個里程碑，后續(xù)新股發(fā)行也將繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，進(jìn)一步優(yōu)化A股生態(tài)環(huán)境。

“改革股票發(fā)行制度和支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資是金融穩(wěn)定和發(fā)展重要舉措?！碧锢x認(rèn)為，這一舉措落實(shí)需二級市場穩(wěn)定發(fā)展，需公司治理規(guī)范化和國際化，需價值投資長期正回報，也需學(xué)者專家更多介入發(fā)審工作。

孫金鉅認(rèn)為，IPO審核將繼續(xù)保持嚴(yán)審，發(fā)審委將繼續(xù)就企業(yè)實(shí)際盈利能力、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)等方面進(jìn)行重點(diǎn)審查，嚴(yán)格把控IPO發(fā)行企業(yè)質(zhì)量。前述券商投行人士也認(rèn)為，未來一段時間，IPO審核仍將保持合理、嚴(yán)格的“質(zhì)量管控”。

田利輝認(rèn)為，IPO審核應(yīng)保持定力，依法審慎，堅持高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，防止股市“病從口入”，力爭繼續(xù)去蕪存菁，逐步推進(jìn)到隨報隨審的階段，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)審工作要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)督約束。適度公開、市場監(jiān)督和大數(shù)據(jù)分析有利于發(fā)審工作公平性和公正性。

對于擬IPO企業(yè)來說，孫金鉅表示，IPO嚴(yán)審、新股發(fā)行放緩，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇投遞IPO申請，著重致力于發(fā)展自身業(yè)務(wù)能力、鞏固市場地位，提升盈利能力，嚴(yán)格按照證券法對IPO企業(yè)相關(guān)規(guī)定完善相應(yīng)資質(zhì)。

田利輝建議，擬IPO企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功，形成核心競爭力，認(rèn)真審視自身，合標(biāo)再報。符合標(biāo)準(zhǔn)者，應(yīng)抓住機(jī)會，積極申報，順勢而上。實(shí)際上，嚴(yán)格發(fā)審，去蕪存菁是好企業(yè)的機(jī)會。弱企業(yè)要在公司治理、經(jīng)營效率、利潤增長性等方面勵精圖治，在切實(shí)符合上市標(biāo)準(zhǔn)，擁有自信的前提下，再行申報，爭取一次成功，利人利己。