2017年5月，原保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關(guān)事項的通知》，以推動PPP項目融資方式創(chuàng)新，更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展，并給予了充分的政策創(chuàng)新支持。業(yè)內(nèi)人士認為，保險資金參與投資PPP項目應(yīng)考慮產(chǎn)融結(jié)合的策略，并采取措施完善保險資金運用風(fēng)險管理體系，有效地降低投資風(fēng)險，為保險資金運用PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施把好風(fēng)控關(guān)。

PPP項目資產(chǎn)證券化當(dāng)前整體尚處于起步階段，存在PPP及PPP證券化收益率不高、資產(chǎn)證券化期限與PPP項目難匹配、二級市場流動性不足等問題，PPP資產(chǎn)證券化發(fā)展仍面臨著諸多挑戰(zhàn)。但是，隨著資產(chǎn)證券化相關(guān)政策持續(xù)完善，政策對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展的支持力度將不斷增強，市場機制也在不斷健全，預(yù)計相關(guān)業(yè)務(wù)會迎來重要發(fā)展機遇，PPP項目資產(chǎn)證券化將成為推動險資提升服務(wù)實體經(jīng)濟的新路徑。

產(chǎn)融結(jié)合三大策略

業(yè)內(nèi)人士認為，保險資金可以參與以下幾類PPP項目：一是參與PPP基金，在政府投融資平臺上，作為出資人（LP）或管理人（GP），積極參與投資國家級、省部級基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP基金；二是積極參與收益穩(wěn)定且可靠的地方PPP項目融資；三是適度參與地方融資平臺公司的轉(zhuǎn)型和改制，保險機構(gòu)可利用地方融資平臺在存量債務(wù)清理過程中的合作機會來挖掘優(yōu)質(zhì)投資項目，也可參與具有良好基礎(chǔ)資產(chǎn)和管理能力的融資平臺的股權(quán)投資。

太平洋資產(chǎn)戰(zhàn)略研究部馬勇認為，險企作為機構(gòu)投資者擁有多年成功的財務(wù)投資經(jīng)驗，能夠提供長期穩(wěn)定的資本支持、嫁接豐富的金融資源及渠道、輸出市場化的公司治理機制，但缺乏實業(yè)領(lǐng)域獨立投資能力，缺乏資產(chǎn)后續(xù)經(jīng)營管理能力。產(chǎn)業(yè)資本雖然擁有對行業(yè)的深刻理解，能夠提供豐富多樣的資產(chǎn)來源，嫁接上下游國企民企實體，管理團隊能夠輸出資產(chǎn)運營管理經(jīng)驗，有優(yōu)良的行業(yè)信譽，但缺乏期限長的權(quán)益性資本支持、缺乏資本市場靈敏度。險資作為金融資本，從資本角度尋找投資機會，以多種形式走向聯(lián)手產(chǎn)業(yè)資本的產(chǎn)融結(jié)合，是一個重要方向。

另有業(yè)內(nèi)人士認為，保險資金參與PPP的戰(zhàn)略布局上應(yīng)該有所側(cè)重，選擇細分領(lǐng)域，做到“有所為有所不為”。具體來看，險資可以作為有限合伙人（LP）設(shè)立PPP基金，根據(jù)保險資金的風(fēng)險收益分配機制，可分為名股實債和股權(quán)投資兩種；其次，險資可以作為財務(wù)投資者投資PPP項目，通過債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等方式，間接為PPP項目提供融資，獲取財務(wù)收益回報；第三，可以作為風(fēng)險管理者參與PPP項目，降低PPP各方風(fēng)險，提升項目信用等級，降低PPP項目的融資成本。

此外，可以與各類產(chǎn)業(yè)資本組成聯(lián)合體，共同參與PPP項目，由保險機構(gòu)負責(zé)項目融資，產(chǎn)業(yè)資本負責(zé)設(shè)計建設(shè)、運營維護等工作，并在未來的PPP項目中擔(dān)當(dāng)綜合化的金融服務(wù)顧問機構(gòu)，提供良好的金融資源，包括投資、投行、保險、資管等服務(wù)。