“華爾街的投行在大宗商品業(yè)務方面歷史悠久，國內證券公司在這個領域還是位小學生，這幾年才開始涉足，處于邊做邊學習的狀態(tài)?！敝行抛C券執(zhí)行委員會委員薛繼銳表示。

近年來，券商、銀行和公私募基金等金融機構不斷加大在大宗商品領域的布局，衍生出了多樣化的業(yè)務模式。業(yè)內人士表示，金融機構在資金實力、風控能力、信息收集、專業(yè)投資能力等方面具有比較優(yōu)勢，其有序參與大宗商品業(yè)務，對提升期貨市場效率和流動性質量產生了積極意義。

券商：自下而上差異化發(fā)展

境外大宗商品業(yè)務隸屬于證券業(yè)務板塊，業(yè)務類型包括銷售交易、直接投資、實貨和融資以及電子交易平臺等。國內券商則出現(xiàn)了自下而上的差異化發(fā)展模式。

國泰君安證券固定收益證券部董事總經理張一凡表示，券商的大宗商品業(yè)務，跌跌撞撞發(fā)展了四五年，每家券商的業(yè)務模式都不盡相同，呈現(xiàn)自下而上的差異化發(fā)展態(tài)勢。

具體模式或有不同，但宗旨卻殊途同歸。業(yè)內人士介紹稱，券商的大宗商品業(yè)務都是圍繞服務客戶展開，目標客戶可分為兩大類，一類是實體企業(yè)，一類是金融投資者。

“我們從2010年開始做大宗商品業(yè)務，定位一直是依托于產業(yè)客戶、立足產業(yè)，進而實現(xiàn)風險管理和投資管理齊頭并進的格局?！敝袊鴩H金融香港證券有限公司執(zhí)行總經理陸文奇表示。

針對實體企業(yè)的套期保值、價格鎖定、庫存管理、降低融資成本、跨境跨品種套利等方面需求，券商可以提供風險對沖和轉移、套保方案設計及執(zhí)行、做市及流動性提供、結構化現(xiàn)貨交易和境外標的OTC交易等專業(yè)服務。

“我國作為世界上最主要的大宗商品生產和消費國之一，存在著大量在生產經營活動中產生大宗商品價格風險敞口的實體企業(yè)。滿足企業(yè)采購及銷售價格的套期保值、存貨價值管理、利潤鎖定等風險管理需求，是證券公司金融服務實體功能的直接體現(xiàn)?！毖^銳表示，由于企業(yè)需求的特殊性，一般需要一對一定制風險管理方案。證券公司一般會以半年或更長為周期，深入了解企業(yè)需求，通過場外衍生品交易的方式為其量身設計方案、報價并執(zhí)行交易。

針對金融投資者在資產配置、資產多元化、全球市場策略交易、套利交易、掛鉤產品發(fā)行等方面的需求，券商可以提供期權策略設計及定價、做市及流動性提供、境外標的OTC交易、商品指數(shù)化、產品設計和風險對沖等服務。

“比如，針對銀行、基金等機構客戶，由于其自身產品發(fā)行和交易而產生的風險對沖需求，以及零售和高凈值個人客戶的投資需求，證券公司會分析客戶期望達到的投資目標，在其預算框架下，進行個性化產品設計和定價，最終形成期權和收益憑證等形式的大宗商品掛鉤的非線性產品。”薛繼銳舉例稱。