上半年基金分倉(cāng)收入排名最新出爐，長(zhǎng)江證券的分析師們大概要喜極而泣，這是三年來，排名不斷進(jìn)步的研究團(tuán)隊(duì)首次以2.26億元的傭金收入躋身第一，超過中信證券。

長(zhǎng)江證券總裁劉元瑞接受券商中國(guó)記者專訪，首次談及近三年來，長(zhǎng)江研究所回歸研究本源、搭建平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的內(nèi)生式發(fā)展之路。

他還表示：“上半年滬深兩市交易量與去年同期持平，但以機(jī)構(gòu)交易為主的風(fēng)格延續(xù)，公募基金交易量同比提高18%，整體分倉(cāng)收入同步上升。從市占率來看，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是研究進(jìn)入減法時(shí)代，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)，排名前三的券商份額都在提高。”

與此同時(shí)，前20名券商中，國(guó)泰君安證券、安信證券等經(jīng)過去年的調(diào)整，成為除長(zhǎng)江之外，分倉(cāng)收入同比增長(zhǎng)超過4成的券商。

后起之秀還有東方財(cái)富證券、太平洋、西部、國(guó)盛、萬和、財(cái)通等中小券商，分倉(cāng)收入同比增長(zhǎng)超過100%。

前三名市占率仍在提高

自2016年天風(fēng)證券、中泰證券兩家中小券商代表率先發(fā)力研究業(yè)務(wù)以來，大平臺(tái)包攬公募基金分倉(cāng)前列的格局被打破，行業(yè)集中度逐漸下降。但今年，頭部效應(yīng)卻越發(fā)明顯，市場(chǎng)份額向排名前三位的券商靠攏。

2017年前十大券商分倉(cāng)傭金收入占比43.08%，比與2015年的47.5%、2016年的44.12%相比出現(xiàn)了持續(xù)下降。2018年上半年，前十大券商分倉(cāng)傭金收入占比進(jìn)一步下降至42.49%。

不過，前三的券商傭金席位占比在提升。長(zhǎng)江證券的席位占比達(dá)到5.52%，中信證券的席位占比為5.45%，廣發(fā)證券的席位占比為4.78%。

對(duì)比2017年的情況，第二至七名的席位占比在4%至5%之間，而今年上半年，除了上述前三家券商，只有排名第四的招商證券席位占比超過了4%。從第五名海通證券開始至第十四名中金公司，席位占比都在3%-4%之間。

此外，中國(guó)銀河證券、中信建投證券和中泰證券的排名較2017年相比下滑較為明顯。與2017年的排名相比，中國(guó)銀河證券下滑了6名，中信建投證券下滑了4名，中泰證券下滑了3名。

長(zhǎng)江證券首拔頭籌

今年上半年，滬深兩市行情表現(xiàn)較差，券商全行業(yè)的基金分倉(cāng)收入?yún)s同比增長(zhǎng)約20%。其中，最為突出的是長(zhǎng)江證券，首次以2.26億元的傭金收入超過中信躋身第一，同比增長(zhǎng)43.64%。

“2017年是機(jī)構(gòu)踐行價(jià)值投資最好的一年，這種風(fēng)格也延續(xù)到了上半年，尤其第一季度，因此兩市成交量同比持平，但公募基金的交易量卻同比上升18%，公募基金傭金同比上升15.6%，這也說明了上半年主要是機(jī)構(gòu)在交易，并且券商的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)不以低價(jià)模式進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。”長(zhǎng)江證券總裁劉元瑞向記者表示。

在這個(gè)過程，長(zhǎng)江證券研究所的晉級(jí)并非一蹴而就，而是仿佛在打一場(chǎng)攻關(guān)戰(zhàn)。

2016年，長(zhǎng)江證券分倉(cāng)傭金收入首次進(jìn)入前十，排名第八；2017年上半年又攀升進(jìn)前四，分倉(cāng)傭金收入1.57億元、市場(chǎng)占比4.56%；2017年全年分倉(cāng)收入3.7個(gè)億，排名第二，如今直接晉升第一。

長(zhǎng)江證券總裁劉元瑞接受券商中國(guó)記者專訪，首次提到研究所回歸賣方研究本源、自主培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)、搭建平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的內(nèi)生式發(fā)展之路。

他表示：“從市占率來看，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是研究進(jìn)入減法時(shí)代，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)，排名前三的券商份額都在提高。而這種市場(chǎng)化的頭部集中效應(yīng)將會(huì)持續(xù)，牌照業(yè)務(wù)的紅利不再均分，差距會(huì)繼續(xù)拉大，未來將靠專業(yè)能力取勝。”

劉元瑞向券商中國(guó)記者稱：“長(zhǎng)江證券研究所的打法與業(yè)內(nèi)不同在于，改變分析師單打獨(dú)斗的做法，不只是高價(jià)吸引明星師，而是踐行平臺(tái)化運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)1+1＞2的基本理念，平臺(tái)的作用是形成合力之后有更大成效、執(zhí)行更有效率?！?/p>

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)江證券服務(wù)的公募基金公司，超過一半的買方都比較認(rèn)可長(zhǎng)江的研究和服務(wù)，給了派點(diǎn)比例前五的分倉(cāng)收入。

劉元瑞還主張，賣方研究應(yīng)回歸本源，厘清買方賣方的邊界。不能簡(jiǎn)單以結(jié)果論，而應(yīng)該更注重邏輯分析過程和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持，為買方?jīng)Q策提供切實(shí)的研究支持和服務(wù)，以研究實(shí)力說話。同時(shí)，長(zhǎng)江也有多位新財(cái)富分析師，不過基本都是團(tuán)隊(duì)自主培養(yǎng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生式增長(zhǎng)。

國(guó)君、安信增長(zhǎng)逾四成

排名前二十的券商中，分倉(cāng)收入同比增長(zhǎng)超過4成的，除了長(zhǎng)江證券之外，還有國(guó)泰君安和安信證券。

國(guó)泰君安上半年傭金分倉(cāng)收入為1.41億元，同比增加了41.14%，排名第12位，較2017年底上升了4位。

據(jù)記者了解，國(guó)泰君安傭金分倉(cāng)收入增加或與研究所內(nèi)部增加了對(duì)傭金分倉(cāng)的考核指標(biāo)有關(guān)。國(guó)泰君安半年報(bào)顯示，2018年上半年，公司研究所進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部服務(wù)力度，構(gòu)建全球化研究體系，建立健全賣方產(chǎn)業(yè)及全球資產(chǎn)配置研究功能。2018年上半年，共完成研究報(bào)告2572篇，舉辦電話專題路演195場(chǎng)，舉辦大型策略會(huì)及交流會(huì)3次。

而安信證券，曾流失了大批新財(cái)富分析師，去年重新搭建團(tuán)隊(duì)之后，曾經(jīng)計(jì)算機(jī)行業(yè)第一的新財(cái)富分析胡又文新任研究所所長(zhǎng)，并引入原中信建投證券軍工首席馮福章等十幾名分析師加盟。

因此，今年上半年，安信證券一改去年下滑的趨勢(shì)，傭金收入達(dá)到1.16億元，同比增加46.49%，排名第16位，較2017年底上升了3位。

光大證券首進(jìn)前十

今年上半年，光大證券的傭金分倉(cāng)收入為1.51億元，席位占比3.70%，排名行業(yè)第七，這也是光大證券傭金分倉(cāng)收入首次進(jìn)入行業(yè)前十。

據(jù)了解，這與該公司下大力氣引進(jìn)人才，樹立機(jī)構(gòu)研究品牌戰(zhàn)略有關(guān)。

2016年底原中信證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生加盟光大證券； 2017年光大證券又從中信證券引進(jìn)了原家電及新三板首席，連續(xù)9年獲得《新財(cái)富》家電行業(yè)第一名的白金分析師胡雅麗做所長(zhǎng)；此后還引進(jìn)了機(jī)構(gòu)銷售方面的大咖級(jí)人物。研究與機(jī)構(gòu)銷售方面加大力度引進(jìn)人才，使光大證券研究所在買方影響力上升顯著。同時(shí)，公司也給予了機(jī)構(gòu)研究業(yè)務(wù)相當(dāng)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)機(jī)制，研究所在短短一年時(shí)間里分別引進(jìn)了十個(gè)行業(yè)首席，基本做到了全覆蓋。

國(guó)盛、西部等中小券商崛起

國(guó)盛證券上半年的公募基金分倉(cāng)收入為0.13億元，同比大增超過14倍。據(jù)記者了解，這0.13億元的傭金收入主要來自五月和六月兩個(gè)月的傭金貢獻(xiàn)。在此之前，國(guó)盛證券的公募席位尚未搭建。而可以預(yù)見的是，國(guó)盛證券未來的傭金收入還會(huì)有更明顯的快速增長(zhǎng)。

國(guó)盛證券是中小券商發(fā)力賣方研究業(yè)務(wù)的代表券商之一。2017年底，原中泰證券研究所副所長(zhǎng)楊濤正式加盟國(guó)盛證券，主管研究所和機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)，從零開始打造賣方研究業(yè)務(wù)。彼時(shí)，楊濤告訴券商中國(guó)記者，研究所已經(jīng)籌備完畢，即將加盟20多個(gè)行業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，覆蓋了大部分主要行業(yè)，也還在尋找一些研究實(shí)力突出的團(tuán)隊(duì)。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，目前，國(guó)盛證券研究所已涵蓋26個(gè)團(tuán)隊(duì)，包括從多年新財(cái)富第一的建筑夏天楊濤白金團(tuán)隊(duì)，金融工程劉富兵團(tuán)隊(duì)，化工王席鑫團(tuán)隊(duì)、紡織服裝教育鞠興海團(tuán)隊(duì)，此外宏觀熊園、策略張啟堯、債券劉郁、計(jì)算機(jī)劉高暢、通信區(qū)塊鏈宋嘉吉等都是新生代里特別突出的年輕人。到年底會(huì)增加至超過30個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì)。

西部證券上半年的公募基金分倉(cāng)收入為0.41億元，同比增加192.5%。券商中國(guó)記者了解到，西部證券正在著力打造機(jī)構(gòu)投資者的新型服務(wù)體系，將研究咨詢業(yè)務(wù)作為公司整體發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)，整合產(chǎn)業(yè)資源，利用互聯(lián)網(wǎng)和人工智能技術(shù)手段，為一、二級(jí)市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)和海外機(jī)構(gòu)投資者提供差異化服務(wù)。

西部證券研發(fā)中心的產(chǎn)業(yè)專家服務(wù)是特色，該研發(fā)中心引入多個(gè)此前服務(wù)海外基金和一級(jí)市場(chǎng)客戶的第三方團(tuán)隊(duì)，在專業(yè)領(lǐng)域塑造有品質(zhì)服務(wù)。從研究產(chǎn)品角度，西部證券研發(fā)中心強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)品品質(zhì)和迭代速度。從底層的產(chǎn)業(yè)資源逐步迭代到數(shù)據(jù)跟蹤體系、進(jìn)而擴(kuò)展為產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)洞察和價(jià)值投資機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)。通過公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)等式的拆解體系，對(duì)市場(chǎng)規(guī)?？臻g、產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈、競(jìng)品分析提供獨(dú)到的洞察力，為一級(jí)市場(chǎng)的商業(yè)盡職調(diào)研、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)、公司集團(tuán)的戰(zhàn)略布局提供精準(zhǔn)和專屬性服務(wù)。