自美聯(lián)儲(chǔ)踏入加息通道以來(lái)，港美銀行間拆息息差就出現(xiàn)了持續(xù)的擴(kuò)大，套息交易導(dǎo)致港元匯率持續(xù)走弱。然而香港一直采取聯(lián)系匯率制度，港元在7.75至7.85之間與美元掛鉤，因此香港金管局年內(nèi)多次出手買入港元以保證港元匯率。截至北京時(shí)間28日，金管局本月已累計(jì)八次出手，共計(jì)買入331.5億港元，銀行間結(jié)余也進(jìn)一步縮小至764億港元。

分析人士表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，今年再進(jìn)行兩次加息概率很大，明年預(yù)期仍會(huì)加息。美國(guó)加息造成的港美息差擴(kuò)大以及資金回流美國(guó)都將再次給港元匯率帶來(lái)壓力，而借貸成本上升中期給香港資產(chǎn)帶來(lái)的壓力或進(jìn)一步促進(jìn)資本外流，港元走弱的“警報(bào)”目前仍未解除。

8月八次出手

過(guò)去數(shù)年，受寬松貨幣政策影響，全球大量資金涌入香港，香港金管局以美元兌港元7.75的比例向市場(chǎng)釋放很多資金。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，港美息差（Libor-Hibor）持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)套利交易增加，港元從2017年初開(kāi)始一路貶值。今年4月上旬，美元兌港元觸發(fā)7.85的弱方兌換保證。按照聯(lián)系匯率制度要求，香港金管局需要拋售美元買入港元，以穩(wěn)定港元匯率。在香港金管局多次出手買入港元的影響下，美元兌港元出現(xiàn)下行。然而本月美元兌港元再次觸及弱方兌換保證，香港金管局被迫再次出手，截至北京時(shí)間8月28日共計(jì)八次出手，買入331.5億港元。同時(shí)，香港銀行間結(jié)余也因此下降至764億港元，而在金管局4月開(kāi)始干預(yù)匯率之前該結(jié)余為1798億港元。

萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，港美息差（Libor-Hibor）自今年4月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)后，出現(xiàn)了明顯的下降，以3月期拆息為例，息差由4月12日的最高點(diǎn)1.18%一度下降至7月25日的0.24%，然而此后息差出現(xiàn)快速上行，8月9日達(dá)到了0.54%，此后雖然出現(xiàn)了小幅下降，但仍然停留在0.4%上方。此外，隔夜、1個(gè)月港美息差自4月以來(lái)也整體呈現(xiàn)先縮小再擴(kuò)大的走勢(shì)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在7月。市場(chǎng)人士表示，聯(lián)系匯率制度之下，短期同業(yè)拆借市場(chǎng)利差的擴(kuò)大，為金融機(jī)構(gòu)換匯套利提供了極好的條件，機(jī)構(gòu)拋售港元換回美元并拆借給美元Libor市場(chǎng)，可以獲得明顯的幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差收益，因此，機(jī)構(gòu)的拋售給港元匯率帶來(lái)持續(xù)貶值壓力。