中國證券報(bào)記者近日走訪銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn),多家銀行推薦客戶購買大額存單,大額存單的利率也有所提高。接受記者采訪的專家認(rèn)為,大額存單利率上行切實(shí)提高了商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的自主合理定價(jià)能力,有助于推進(jìn)利率市場(chǎng)化。實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化還需推進(jìn)配套改革。

潛力尚待挖掘

工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行“四大行”的官網(wǎng)信息顯示,1年期和2年期定存年利率分別維持在1.75%和2.25%,較基準(zhǔn)利率分別上浮17%和7%;3年期定存利率為2.75%,與基準(zhǔn)利率持平。

記者了解到,目前多家銀行大額存單利率明顯上浮。據(jù)某股份行銀行大堂經(jīng)理介紹,該行3年期大額存單目前利率是4.18%,提高前為3.95%。

從大額存單的發(fā)行總量看,二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,上半年,金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)行大額存單16341期,發(fā)行總量為4.12萬億元,同比增加9990億元。

同時(shí),大額存單市場(chǎng)發(fā)行主體近期大幅擴(kuò)容。市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制日前發(fā)布公告稱,大額存單發(fā)行主體名單調(diào)整為自律機(jī)制核心成員與基礎(chǔ)成員,機(jī)構(gòu)個(gè)數(shù)由此前的543家擴(kuò)大至1197家。專家認(rèn)為,這是為了增強(qiáng)這部分金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)定價(jià)能力,同時(shí)也有可能是利率上限放開的鋪墊。

“銀行負(fù)債端競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯加大,亟須創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式,增強(qiáng)攬儲(chǔ)能力。其中,結(jié)構(gòu)性存款和大額存單成為各家銀行的主要發(fā)力點(diǎn)?！痹跂|方金誠首席宏觀分析師王青看來,理財(cái)新規(guī)征求意見稿發(fā)布后,結(jié)構(gòu)性存款未來面臨較大合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。由此,銀行機(jī)構(gòu)特別是中小型銀行更為看重大額存單,這導(dǎo)致近期各家銀行發(fā)售大額存單及上調(diào)利率的積極性有所增加。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為:“大額存單幾乎是定期存款的完美替代?？赊D(zhuǎn)讓的大額存單流動(dòng)性比定期存款要好很多。比如,提前支取定期存款,其利率將會(huì)跳回活期利率,但大額存單轉(zhuǎn)讓可以享受定期存款利率。從銀行看,大額存單可以轉(zhuǎn)讓不能提前支取,相當(dāng)于銀行鎖定了一筆流動(dòng)性。因此,對(duì)供求雙方來說,大額存單都是比定期存款更好的工具,市場(chǎng)應(yīng)該有其發(fā)展的空間。”

此外,與同業(yè)存單不同,大額存單面對(duì)非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行,屬于一般性存款。興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示,發(fā)行大額存單對(duì)改善流動(dòng)性匹配率、存貸比等指標(biāo)都有幫助。

對(duì)于未來大額存單的發(fā)展態(tài)勢(shì),東北證券固定收益大金融首席研究員李勇認(rèn)為,目前來看,個(gè)人投資者是我國大額存單的認(rèn)購主力,但由于大額存單進(jìn)入門檻較高,大部分小額投資者被排除在市場(chǎng)之外。同時(shí)非金融企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等參與度不足,所以大額存單市場(chǎng)潛力尚待挖掘。未來隨著大額存單市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則的不斷改善,以及銀行對(duì)大額存單的普及推廣,市場(chǎng)規(guī)?；蜻M(jìn)一步實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

提高定價(jià)自主性

二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出,大額存單發(fā)行的有序推進(jìn),進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍,有利于培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力,健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。

“存款利率市場(chǎng)化是我國當(dāng)前利率市場(chǎng)化需要主要推進(jìn)的方面,而在存款利率市場(chǎng)化中,大額存單的推出具有里程碑式的意義,是繼同業(yè)定期存單以來的又一重要舉措。”李勇表示,大額存單以市場(chǎng)化利率定價(jià),可在對(duì)銀行資金成本沖擊較小的同時(shí),引導(dǎo)存款利率逐漸開放。事實(shí)上,大額存單在美國、日本等國家的利率市場(chǎng)化進(jìn)程中起到了關(guān)鍵的作用,故而被市場(chǎng)預(yù)期為利率放開的重要信號(hào)。

“大額存單規(guī)模擴(kuò)大和浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)展是利率市場(chǎng)化進(jìn)一步深化的環(huán)節(jié)和表現(xiàn)之一?！痹鴦偙硎?大額存單跟居民存款很接近,對(duì)定期存款有一定分流作用。同時(shí),利率波幅擴(kuò)大,也會(huì)對(duì)定期存款利率起到間接的帶動(dòng)作用。目前大額存單的發(fā)行量并不大,存量規(guī)模相對(duì)儲(chǔ)蓄存款余額占比較小。如果大額存單的利率可以和同業(yè)存單一樣完全市場(chǎng)化定價(jià),未來空間料更大。

郭于瑋表示,目前我國存貸款基準(zhǔn)利率與貨幣市場(chǎng)利率雙軌并存。在貨幣市場(chǎng)利率上行時(shí)商業(yè)銀行存款利率無法靈活跟進(jìn),一定程度上導(dǎo)致了存款流失。大額存單利率定價(jià)更為靈活,提高了商業(yè)銀行存款定價(jià)的自主性,有利于貨幣市場(chǎng)利率向存款利率、進(jìn)而向貸款利率的傳導(dǎo)。

事實(shí)上,大額存單利率的變化也切實(shí)提高了商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的自主合理定價(jià)能力,有助于推進(jìn)利率市場(chǎng)化。王青認(rèn)為,伴隨大額存單擴(kuò)容,商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)趨于多元化,銀行也在逐步建立行內(nèi)統(tǒng)一的“內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)”曲線,這樣存貸款利率對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的敏感度也隨之上升,利率傳導(dǎo)效率將進(jìn)一步改善。

“2015年10月,央行宣布取消存款利率幅度限制,理論上利率市場(chǎng)化改革基本完成?！蓖跚喾Q,但此后在央行指導(dǎo)下,在全國、省級(jí)和市級(jí)建立了三級(jí)利率定價(jià)自律機(jī)制,對(duì)存款利率上浮行為進(jìn)行事實(shí)上的管制和約束,存款利率上浮比例一般不高于50%。此外,2016年年初開始實(shí)施MPA考核,銀行利率定價(jià)行為被納入其中,意味著當(dāng)前我國利率還沒完全市場(chǎng)化。

“當(dāng)然,存款利率調(diào)整并不能一蹴而就,必然是分種類、分批次、分規(guī)模的放開?！崩钣卤硎?如居民和企業(yè)大額存單利率上限可能會(huì)放開較早,而大額存單的擴(kuò)容和利率上浮也未對(duì)息差造成重要沖擊。因此,利率市場(chǎng)化需進(jìn)一步推進(jìn)。大額存單擴(kuò)容與利率上浮,以及向著利率市場(chǎng)化尤其是存款利率上限開放邁出了重要一步。

多管齊下推動(dòng)利率并軌

在深化利率市場(chǎng)化改革上,二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出,進(jìn)一步推進(jìn)大額存單發(fā)展,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)自主合理定價(jià),完善市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制,推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”。

“放開存款利率限制,實(shí)現(xiàn)利率并軌是當(dāng)前利率市場(chǎng)化需要突破的主要障礙?！蓖跚啾硎?對(duì)監(jiān)管部門而言,推進(jìn)利率并軌及利率市場(chǎng)化,首先要改變當(dāng)前信貸市場(chǎng)和金融市場(chǎng)之間彼此分割的局面,統(tǒng)一監(jiān)管,這是逐步形成傳導(dǎo)有效的利率體系的前提。其次,在貨幣政策操作方面,央行要從以數(shù)量型調(diào)控為主向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)變,明確政策基準(zhǔn)利率和操作目標(biāo)利率。最后,監(jiān)管部門要強(qiáng)化對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管能力,約束一些銀行在利率市場(chǎng)化初期可能出現(xiàn)的激進(jìn)經(jīng)營行為,加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離,防范個(gè)別金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)銀行而言,提升自身經(jīng)營能力是利率市場(chǎng)化需要通過的第一道關(guān)口。王青認(rèn)為,放開存款利率管制初期可能會(huì)面臨負(fù)債成本快速上升、凈息差收窄的挑戰(zhàn)。這就要求銀行改變?cè)小疤芍嶅X”的運(yùn)營模式,增加中間業(yè)務(wù)及投資業(yè)務(wù)等的收入比重。同時(shí),銀行也要增強(qiáng)在儲(chǔ)蓄存款之外拓展資金來源的能力,包括在金融市場(chǎng)直接融資及發(fā)售大額存單等。另外,在利率市場(chǎng)化時(shí)代,銀行還需要加大利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力,更多運(yùn)用利率期貨、資產(chǎn)證券化等工具。

另外,李勇強(qiáng)調(diào),長期以來商業(yè)銀行習(xí)慣于被動(dòng)接受央行統(tǒng)一確定的貸款利率及其浮動(dòng)范圍,貸款利率上限取消后,利率的決定回到商業(yè)化原則上,商業(yè)銀行卻沒有能力對(duì)每一筆業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理。管理人員對(duì)浮動(dòng)利率定價(jià)機(jī)制的形成、具體浮動(dòng)利率標(biāo)準(zhǔn)的確定及資金成本的測(cè)算等相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí)所知甚少,無法正確貫徹浮動(dòng)利率政策的精神。

在李勇看來,未來要從多方面入手來保證利率并軌的實(shí)現(xiàn)。一是持續(xù)上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率,使其貼近作為隱性政策利率的貨幣市場(chǎng)利率。二是理順新的利率傳導(dǎo)機(jī)制。三是在利率傳導(dǎo)機(jī)制理順之后,貨幣市場(chǎng)的隱性政策利率經(jīng)由債券市場(chǎng)的收益率曲線,在信貸市場(chǎng)推演出各期限的隱性存貸款利率。在此基礎(chǔ)上,央行再通過調(diào)整隱性政策利率,推動(dòng)隱性存貸款利率趨近于現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的存貸款利率。當(dāng)兩者的差距縮小至安全范圍,則可以穩(wěn)健地完成利率并軌的最后一步,取消傳統(tǒng)的存貸款基準(zhǔn)利率,將貨幣市場(chǎng)的隱性政策利率顯性化。

需要強(qiáng)調(diào)的是,存款利率市場(chǎng)化不意味著銀行可以隨心所欲地定價(jià)。曾剛表示:“如果金融機(jī)構(gòu)因?yàn)椴焕硇远▋r(jià)導(dǎo)致破產(chǎn)退出,就一定會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的外溢,對(duì)市場(chǎng)形成嚴(yán)重干擾。銀行的存款利率定價(jià)要尋求既體現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用,又要維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有序。全球主要國家對(duì)存款利率也會(huì)有直接或間接的干預(yù)和引導(dǎo)。中國名義上對(duì)存款利率沒有管制,但MPA考核對(duì)存款利率定價(jià)也有一定的管理,幅度很寬松,窗口指導(dǎo)是有必要并會(huì)長期存在的。中國的存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)處于較高水平,未來可能會(huì)進(jìn)一步深化,逐步擴(kuò)大一些彈性,比如進(jìn)一步提高大額存單的流動(dòng)性等?！?/p>