連漲3453天，美股本輪牛市已成為美股歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的牛市，但是對(duì)于證券行業(yè)來(lái)說(shuō)，卻也是深刻變革時(shí)代的更進(jìn)一步，美國(guó)將全面進(jìn)入零傭金時(shí)代。

摩根大通新近宣布即將推出一款免費(fèi)的投資APP。這款免費(fèi)的投資APP稱作“You Invest”，用戶將可在第一年內(nèi)免費(fèi)進(jìn)行100次股票或ETF交易，并向賬戶余額較大的客戶提供無(wú)限制的免費(fèi)交易。該行此前對(duì)每筆在線交易收取24.95美元。

受消息影響，在美股連創(chuàng)新高背景下，嘉信理財(cái)、TD Ameritrade、E-Trade、Interactive Brokers等在線經(jīng)紀(jì)券商股價(jià)一度出現(xiàn)下滑。

中泰證券副總裁黃華對(duì)券商中國(guó)記者表示，此前整個(gè)美國(guó)市場(chǎng)，零傭金的并不多見(jiàn)，摩根大通此舉標(biāo)志著美國(guó)證券交易市場(chǎng)可能全面進(jìn)入零傭金時(shí)代。

在線經(jīng)紀(jì)券商股價(jià)集體下滑

據(jù)悉，美國(guó)在線經(jīng)紀(jì)公司主要包括嘉信理財(cái)、TD Ameritrade、E-Trade、Interactive Brokers以及Robinhood等。

資料顯示，1971年，嘉信理財(cái)作為一個(gè)很小的傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)商而注冊(cè)成立。90年代中期，互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模興起，嘉信理財(cái)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)成為對(duì)中小零散客戶進(jìn)行大規(guī)模收編集成的重要平臺(tái)，于是，在業(yè)界率先對(duì)互聯(lián)網(wǎng)在線交易系統(tǒng)進(jìn)行重投資，改造傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)和基金等業(yè)務(wù)，整個(gè)公司的業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，迅速成為美國(guó)最大的在線證券交易商。

嘉信理財(cái)業(yè)務(wù)模式比較簡(jiǎn)單，主要包括：線上交易及線下網(wǎng)點(diǎn)、存貸款業(yè)務(wù)、共同基金及資管賬戶。

美國(guó)全面進(jìn)入零傭金時(shí)代

摩根大通宣布，將于下周推出一款免費(fèi)的投資APP，提供系列新服務(wù)，其中，所有客戶第一年都可以獲得100個(gè)免費(fèi)股票或ETF交易；擁有Chase Private Client賬戶（持倉(cāng)至少有10萬(wàn)美元）的客戶可獲得無(wú)限次免傭金服務(wù)。

中泰證券副總裁黃華接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，此前整個(gè)美國(guó)市場(chǎng)，零傭金的并不多見(jiàn)，摩根大通此舉標(biāo)志著美國(guó)證券交易市場(chǎng)可能全面進(jìn)入零傭金時(shí)代。

黃華介紹，摩根大通在美國(guó)市場(chǎng)通過(guò)基礎(chǔ)銀行服務(wù)吸引流量，定位更多在高端市場(chǎng)，客戶門檻是幾百萬(wàn)，甚至上千萬(wàn)美元。此次零傭金APP推出之后，將沖擊中低端市場(chǎng)，也意味著其業(yè)務(wù)全面下沉。

資料顯示，摩根大通集團(tuán)（JPMorgan Chase & Co），業(yè)界稱西摩或小摩，2000年由大通曼哈頓銀行及J.P.摩根公司合并而成，并分別收購(gòu)芝加哥第一銀行和貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行?？偛吭诿绹?guó)紐約，總資產(chǎn)2.5萬(wàn)億美元，總存款高達(dá)1.5萬(wàn)億美元，占美國(guó)存款總額的25%。摩根大通是一家跨國(guó)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)及美國(guó)最大的銀行之一，業(yè)務(wù)遍及60多個(gè)國(guó)家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業(yè)金融服務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)等。

摩根大通（中國(guó)）官網(wǎng)顯示，自1921年開始其在中國(guó)的業(yè)務(wù)，目前，在北京、上海、天津、廣州、成都 、哈爾濱、蘇州及深圳的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及分支機(jī)構(gòu)。在中國(guó)，摩根大通可以為客戶提供涵蓋企業(yè)和投資銀行、商業(yè)銀行、資金服務(wù)、市場(chǎng)和投資者服務(wù)以及資產(chǎn)管理等領(lǐng)域金融服務(wù)。

You Invest的三大殺傷力

殺傷1：

通過(guò)該APP所有客戶在第一年都可獲得100筆免費(fèi)的股票或ETF交易；擁有Chase Private Client賬戶（持倉(cāng)至少有10萬(wàn)美元）的客戶可獲得無(wú)限次免傭金服務(wù)。

此前，美國(guó)首個(gè)零傭金股票經(jīng)紀(jì)應(yīng)用羅賓漢（Robinhood）推出零傭金業(yè)務(wù)，嘉信理財(cái)?shù)墓蓛r(jià)沒(méi)有出現(xiàn)下跌，近年來(lái)股價(jià)整體還是上漲趨勢(shì)。

黃華認(rèn)為，目前，整個(gè)美國(guó)市場(chǎng)零傭金的并不多，羅賓漢（Robin）推出的零傭金業(yè)務(wù)對(duì)交易類賬戶的吸引力很大，但是并沒(méi)有給嘉信理財(cái)業(yè)績(jī)和股價(jià)帶來(lái)沖擊。嘉信理財(cái)去年年報(bào)顯示新增用戶數(shù)140萬(wàn)，盈利能力也不錯(cuò)，而且移動(dòng)互聯(lián)、人工智能等技術(shù)的進(jìn)步，帶來(lái)的成本下降是行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

殺傷2：

APP上還附帶免費(fèi)或打折交易、復(fù)雜的投資組合構(gòu)建工具。

黃華介紹，這個(gè)對(duì)交易投資者很有吸引力，因?yàn)橐郧霸诮灰追?wù)上，一般來(lái)說(shuō)，普通純經(jīng)紀(jì)商還是提供通道服務(wù)，摩根大通提供免費(fèi)的交易工具，這對(duì)嘉信理財(cái)、E-trade等也是很有殺傷力的。

殺傷3：

APP上還提供摩根大通免費(fèi)的股票研究。

黃華認(rèn)為，摩根大通APP上提供免費(fèi)研究報(bào)告的殺傷力也很大，此前嘉信理財(cái)在投顧服務(wù)上做的也比較有特色?？梢?jiàn)此次摩根大通零傭金APP被市場(chǎng)理解為行業(yè)利空，投資者選擇用腳投票，才造成了嘉信理財(cái)股價(jià)大跌。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將成為流量入口

雖然去年全行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)首次超過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是大部分券商的重要收入來(lái)源，且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占總收入比重較高。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正站在轉(zhuǎn)型的十字路口，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑明顯，另一方面金融科技助推財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加快。

摩根大通APP對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響，黃華認(rèn)為，短期應(yīng)該影響不大，因?yàn)閲?guó)內(nèi)牌照的稀缺性，以及行業(yè)自律對(duì)傭金的要求，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)短期出現(xiàn)零傭金的可能不大。

黃華表示，對(duì)于國(guó)內(nèi)證券行業(yè)而言，存在一定程度的研究過(guò)剩、研究成本過(guò)高的現(xiàn)象，不依賴標(biāo)準(zhǔn)化、通道業(yè)務(wù)是未來(lái)的趨勢(shì)和方向，未來(lái)券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更多將成為流量入口，提供免費(fèi)的服務(wù)，不再是盈利單元。對(duì)國(guó)內(nèi)證券行業(yè)還有一點(diǎn)借鑒意義在于，要練好“內(nèi)功”，前瞻性提前布局財(cái)富管理、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

另外一位證券公司高管認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型可能有很多方向，從國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，財(cái)富管理是主要的發(fā)展方向，除了財(cái)富管理方向，也有成功的券商定位低價(jià)交易提供商，這主要是由各公司的發(fā)展戰(zhàn)略決定的。

不過(guò)，國(guó)內(nèi)一位互聯(lián)網(wǎng)證券公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，他們目前業(yè)務(wù)主要覆蓋華人地區(qū)，影響相對(duì)較??；長(zhǎng)期而言，對(duì)整個(gè)行業(yè)肯定有積極的推動(dòng)作用。