近期受土耳其危機持續(xù)惡化的影響，投資者避險情緒濃厚，短期內(nèi)流動性受到?jīng)_擊，A股市場出現(xiàn)了較大震蕩，主要指數(shù)創(chuàng)2月份調(diào)整以來的新低。摩根士丹利華鑫基金繆東航認為，近期市場仍在震蕩調(diào)整中，尚需等待機會出現(xiàn)。不過，盡管短期仍可能繼續(xù)消化利空，但符合消費升級、產(chǎn)業(yè)升級趨勢的大消費及新經(jīng)濟板塊的中長線投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

市場整體估值水平較低

談及市場持續(xù)震蕩的原因，繆東航認為，一方面，當前外圍環(huán)境還存在諸多不確定性，成為近期影響市場的主要因素。另一方面，金融去杠桿的背景下，股票市場資金流動性相對受限，資金面承壓會是一個持續(xù)的過程。目前來看，貨幣政策邊際寬松對緩解資金流動壓力有一定作用，但在去杠桿環(huán)境下中長期壓力依然存在。

對于今年以來的市場，繆東航強調(diào)，一個重要變化是“好壞”公司分化加劇，一方面靠并購驅(qū)動和外延發(fā)展的公司估值泡沫在快速消化，另一方面，靠內(nèi)生成長的好公司在享受越來越多的成長溢價。在疲弱的市場環(huán)境下，可以將更多注意力放在好公司的挖掘上。從估值方面來看，有不少個股的估值已經(jīng)在低位，市場整體估值水平也較低，指數(shù)下跌的空間有限，不少優(yōu)質(zhì)成長股開始出現(xiàn)買點，消費板塊防御價值依然明顯。

關(guān)注發(fā)展趨勢向好產(chǎn)業(yè)

下一階段哪些板塊中蘊含投資機會？繆東航表示，長期看好電子、醫(yī)藥和食品飲料等板塊。電子板塊受益于國內(nèi)公司已掌握核心技術(shù)，行業(yè)景氣度逐漸升高。醫(yī)藥板塊將長期受益于中國的人口老齡化，同時，近期藥監(jiān)局的藥品審批速度顯著加快，預計未來藥企的業(yè)績增速將會加快。并且，隨著中國人均收入水平的提高，中國的經(jīng)濟增長模式將從投資拉動逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄M拉動，大眾消費的崛起是必然趨勢，在這一過程中，必然會誕生一批具有持續(xù)增長能力的食品公司。

談到具體操作，繆東航表示，在股票投資中，更關(guān)注價值被低估的板塊和個股以及發(fā)展趨勢向好的產(chǎn)業(yè)。投資方法上，精選個股，重點尋找估值有安全邊際、基本面向好的標的，并始終堅持以逆向投資的方法尋找合適的買點，努力做到適當領(lǐng)先于市場，但又不與市場脫節(jié)。

繆東航管理的大摩新機遇混合二季報顯示，該基金二季度末前十大重倉股以醫(yī)藥和食品飲料板塊為主。根據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，該基金二季報重倉股中新北洋、海天味業(yè)、三環(huán)集團及恩華藥業(yè)今年以來漲幅分別達26.39%、23.37%、16.73%和12.48%，大幅超越同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)。從2018年一、二季度報告來看，繆東航管理的三只基金均增持了今年以來漲幅較好的醫(yī)藥和食品飲料板塊相關(guān)個股，較好把握了市場的結(jié)構(gòu)性機會。根據(jù)銀河數(shù)據(jù)顯示，2017年6月，大摩主題優(yōu)先混合、大摩進取優(yōu)選股票和大摩新機遇靈活配置混合凈值增長率分別為7.02%、7.53%和6.33%，同類排名均為前1/5。

資料顯示，繆東航是北京大學金融學碩士，具有8年證券從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任大摩新機遇混合等基金的基金經(jīng)理。任職基金經(jīng)理以前，具有多年行業(yè)研究員從業(yè)經(jīng)歷，研究范圍覆蓋醫(yī)藥、電力設(shè)備、新能源、環(huán)保、房地產(chǎn)等多個行業(yè)。在實際投資中，他堅持穩(wěn)健投資和靈活務實相結(jié)合的理念，重視基本面研究和估值安全性，逆向視角看待預期差，避免頻繁決策及高換手率，尊重和適應市場風格變化，致力于通過分散配置，精選個股不斷積累超額收益，致力于在長期投資中勝出。