8月16日，上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心（上期能源）發(fā)布通知，就相關(guān)做市商制度公開(kāi)征求意見(jiàn)。這意味著，做市商制度未來(lái)有望在上期能源正式推出，原油期貨或?qū)⒙氏仁芤妗?/p>

做市商門(mén)檻條件明確

根據(jù)此次發(fā)布的《上海國(guó)際能源交易中心做市商管理細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，做市商將按品種進(jìn)行資格管理，并使用專(zhuān)用做市交易編碼開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。上期能源可以對(duì)做市商做市情況進(jìn)行評(píng)價(jià)和排名，并對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行公布。

引人關(guān)注的是，《征求意見(jiàn)稿》明確，做市商的門(mén)檻條件是凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬(wàn)元或等值外幣。其他條件還包括：具有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和人員負(fù)責(zé)做市業(yè)務(wù)，做市人員應(yīng)當(dāng)熟悉相關(guān)法律法規(guī)和上期能源業(yè)務(wù)規(guī)則；具有健全的做市業(yè)務(wù)實(shí)施方案、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；最近三年無(wú)重大違法違規(guī)記錄；具備穩(wěn)定、可靠的做市業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)；應(yīng)當(dāng)具有上期能源認(rèn)可的交易、做市或者仿真交易做市的經(jīng)歷；上期能源規(guī)定的其他條件。

另?yè)?jù)《征求意見(jiàn)稿》，滿足資格條件的申請(qǐng)人可向上期能源提交資格申請(qǐng)，獲得批準(zhǔn)后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費(fèi)減收、增加持倉(cāng)等權(quán)利。同時(shí)，做市商應(yīng)當(dāng)履行持續(xù)報(bào)價(jià)、回應(yīng)報(bào)價(jià)等協(xié)議約定的義務(wù)。

據(jù)介紹，做市商作為交易中間商，連接不同時(shí)間進(jìn)行交易的客戶，使投資者有意愿交易時(shí)可以找到對(duì)手方，能夠提升標(biāo)的交易流動(dòng)性和市場(chǎng)透明度，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。做市商制度通過(guò)改善標(biāo)的合約活躍度，能夠促進(jìn)品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能的發(fā)揮，進(jìn)一步推進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。

根據(jù)上期能源安排，公開(kāi)征求意見(jiàn)的截止時(shí)間為8月22日。

原油期貨有望率先受益

“原油期貨作為一個(gè)上市不久的新品種，目前來(lái)看各方面運(yùn)行情況良好，但也在活躍合約連續(xù)性、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分布等方面表現(xiàn)出一定的不成熟，因而需要不斷完善規(guī)則制度，進(jìn)一步促進(jìn)其功能作用的發(fā)揮?！眹?guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑表示。

在他看來(lái)，上期能源此前已對(duì)原油期貨遠(yuǎn)月合約的保證金和手續(xù)費(fèi)進(jìn)行了下調(diào)，充分反映出交易所通過(guò)政策延續(xù)，強(qiáng)化引導(dǎo)，促進(jìn)形成連續(xù)活躍合約滿足企業(yè)按月套保需求，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。相信配合做市商的引入，遠(yuǎn)期合約的持倉(cāng)和流動(dòng)性將進(jìn)一步提高，活躍合約的連續(xù)性將逐步增強(qiáng)。隨著流動(dòng)性在各合約的合理分布，將有助于上海原油期貨形成有效的遠(yuǎn)期價(jià)格曲線，為企業(yè)逐月套保操作提供必備條件，有望進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性和可操作性。

中信中證資本做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王小果認(rèn)為，此次上期能源針對(duì)做市商管理細(xì)則向市場(chǎng)推出征求意見(jiàn)稿，是發(fā)展國(guó)內(nèi)衍生品交易市場(chǎng)一項(xiàng)重要的制度建設(shè)，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)秩序、鼓勵(lì)做市商參與衍生品市場(chǎng)具有重要意義。

據(jù)了解，做市商制度在海外成熟衍生品市場(chǎng)被廣泛運(yùn)用，去年，國(guó)內(nèi)豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)已經(jīng)引入了做市商參與并取得不錯(cuò)效果。

“期權(quán)、期貨交易具有特殊性、相關(guān)產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的特點(diǎn)，廣大市場(chǎng)參與者在專(zhuān)業(yè)水平方面存在較大差異，對(duì)期權(quán)、期貨這類(lèi)衍生品的需求也不盡相同。因此，無(wú)論從國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展來(lái)看，還是從引導(dǎo)投資者參與衍生品交易角度講，都需要專(zhuān)業(yè)化程度高的做市商來(lái)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，維持衍生品市場(chǎng)報(bào)價(jià)處于相對(duì)合理水平?！蓖跣」f(shuō)。

王小果還表示，《征求意見(jiàn)稿》中的規(guī)則安排在總結(jié)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)以及充分借鑒成熟市場(chǎng)做市商管理細(xì)則的基礎(chǔ)上，明確規(guī)定了做市商的權(quán)利和義務(wù)，為做市商的業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了明確的參考標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，《征求意見(jiàn)稿》又保持了一定的靈活性，可以根據(jù)衍生品市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展情況而不斷更新，必將對(duì)國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。