下半年以來市場釋放諸多寬松信號，消費金融資產(chǎn)證券化(ABS)融資成本降幅明顯。近兩個月來，以螞蟻金服、京東金融為代表的非持牌機構(gòu)在消費金融ABS市場上的發(fā)行動作更加密集。

不過，截至7月底，今年消費金融ABS類產(chǎn)品數(shù)量僅40只，不及去年同期的三分之一。業(yè)內(nèi)人士稱，底層資產(chǎn)質(zhì)量和市場認(rèn)可度對ABS募資成本影響極大。

消費金融ABS回暖

8月10日，京東作為發(fā)起人，以京東白條應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，在銀行間市場公開發(fā)行了“北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)(債券通)”，分四檔合計募資10億元。作為項目承銷商的渣打中國相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時報記者，交易的最終發(fā)行利率，優(yōu)先A級票據(jù)4.8%，優(yōu)先B級票據(jù)4.9%，中間級票據(jù)7.15%。

7月以來，市場釋放諸多寬松信號。“市場利率進一步下行，意味著企業(yè)的融資成本更低。”北京一家券商從事ABS項目業(yè)務(wù)人員分析，這對發(fā)起人來說肯定更有吸引力。

以螞蟻借唄作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為例，今年以來，其累計發(fā)行8只、金額115億元。其中，有三筆、累計55億元發(fā)行于今年7月19日、7月24日、7月27日的AAA級票面利率分別是5.55%、5.4%和5.45%。

中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)顯示，今年以來，僅ABS產(chǎn)品，京東金融就已發(fā)行3只、規(guī)模合計20億元；在消費金融ABS發(fā)行規(guī)模中居龍頭地位的螞蟻金服，近來也動作頻頻。今年前七個月，螞蟻旗下重慶螞蟻小微小額貸款有限公司作為發(fā)起人，以“花唄”作為發(fā)行主體的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品達(dá)21只、累計金額高達(dá)478億元。其中，6月就發(fā)了6筆、合計募集規(guī)模148億元。

“種種跡象表明，消費金融ABS業(yè)務(wù)似乎在逐漸回暖?！比?60分析師李萬賦表示。

底層資產(chǎn)質(zhì)量影響大

多位業(yè)內(nèi)人士判斷，類似2017年的消費金融ABS井噴現(xiàn)象，或難再現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，ABS產(chǎn)品作為各類消費金融服務(wù)主體獲取資金的重要渠道之一，在2017年累計發(fā)行180只、募資規(guī)模5100多億元，比上年增長4倍以上。

不過，融360統(tǒng)計顯示，今年前7個月，消費金融ABS類產(chǎn)品目前僅發(fā)行40只、發(fā)行規(guī)模963億元，數(shù)量上不及去年同期的三分之一，發(fā)行規(guī)模上更是相差甚遠(yuǎn)。

雖然平均融資成本有所下降，但李萬賦提醒，“在去杠桿和擔(dān)憂資產(chǎn)質(zhì)量的背景下，大幅擴張的條件尚不具備?！痹谒磥?，去年底以來，隨著消費金融規(guī)模擴張，多頭借貸、質(zhì)量惡化風(fēng)險可能從中小平臺傳導(dǎo)至大平臺，資產(chǎn)狀況令人擔(dān)憂，投資機構(gòu)的積極性有所降低。

記者獲得的一份融360統(tǒng)計顯示，今年以來，銀行發(fā)行的信用卡分期類ABS利率仍然控制在5%及以下，非持牌機構(gòu)的ABS基本在5.5%以上、有3只甚至超過了6%。

值得注意的是，捷信作為持牌消費金融公司，發(fā)行ABS利率也高達(dá)6%，超過了同期阿里、京東系的大部分ABS成本。李萬賦解釋，這或許暗示著持牌與否在消費金融ABS定價中的權(quán)重有所降低，底層資產(chǎn)質(zhì)量和市場認(rèn)可度對ABS發(fā)行利率影響更大。