特朗普正與整個(gè)世界“糾纏”，美國向土伊俄三國加碼經(jīng)濟(jì)制裁，卻將世界經(jīng)濟(jì)搞亂了，國際金融市場(chǎng)一再出現(xiàn)集體恐慌動(dòng)蕩局面。

為何土耳其一國危機(jī)會(huì)帶來較大影響？顯然是它連接歐亞的關(guān)鍵國家。值得注意的是，全球金融市場(chǎng)極易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，所以全球金融市場(chǎng)周一走勢(shì)格外需要關(guān)注。又會(huì)否對(duì)中國股市匯市帶來影響？

周五，土耳其貨幣里拉“崩”了，直接導(dǎo)火索是美國總統(tǒng)特朗普授權(quán)把對(duì)土耳其征收的鋼鋁關(guān)稅翻倍，導(dǎo)致美土關(guān)系進(jìn)一步惡化，里拉暴跌創(chuàng)歷史新低。總統(tǒng)埃爾多安喊話更是加大頹勢(shì)。昨天起，有一則朋友圈刷屏了：

實(shí)際上，特朗普要制裁的不止土耳其，正是因?yàn)槊绹招紝?duì)多國加碼制裁，導(dǎo)致被制裁國貨幣大幅貶值，更嚴(yán)重的是，新一輪貨幣貶值潮甚至波及到了歐元匯率和多國股市。

先來看下從周五開始的全球變化：

一是土耳其貨幣里拉崩盤，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)歐洲銀行業(yè)迅速卷入了危機(jī)。

因?yàn)閾?dān)心歐洲銀行業(yè)在土耳其資產(chǎn)的安全，歐洲的銀行股紛紛暴跌，一片慘淡。法國巴黎銀行大跌超過2%，意大利裕信銀行大跌4%，西班牙對(duì)外銀行大跌2%，德意志銀行大跌3%。

二是歐元區(qū)，土耳其里拉周五暴跌也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的擔(dān)憂。

由于擔(dān)心里拉暴跌會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)銀行損失慘重，歐元周五也出現(xiàn)下跌，歐洲銀行股指數(shù)跌幅也擴(kuò)大至3.7％。

三是整個(gè)歐洲股市，全歐洲股市都處于大跌中。

至周五收盤，跌幅較大的包括俄羅斯，跌幅3.68%；巴西，跌幅2.86%；波蘭，跌幅2.77%；意大利跌幅也超過2%，達(dá)2.51%。

四是美國股市也未能獨(dú)善其身，截至周五收盤，三大指數(shù)表現(xiàn)慘淡。

再來回上周事件變化:

1、 本周五，特朗普授權(quán)對(duì)土耳其征收的鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅翻倍，鋁關(guān)稅調(diào)整為20%，鋼鐵關(guān)稅調(diào)整為50%。消息一出，市場(chǎng)聞?dòng)嵈蟮桩?dāng)其沖的是土耳其里拉，瞬間閃崩近20%。

2、 美國制裁上癮不僅針對(duì)土耳其，本周三，宣布將對(duì)今年早些時(shí)候英國的兩名前間諜中毒事件作出回應(yīng)，增加對(duì)俄羅斯的制裁，制裁預(yù)計(jì)將會(huì)在8月22日左右生效。俄羅斯方面表示，“新一輪制裁意味著經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭！”盧布一周跌近7%，創(chuàng)兩年低點(diǎn)，俄央行宣布將限制外匯購買。

3、 本周二，美國對(duì)伊朗重啟的第一批制裁正式生效，措施涉及伊朗黃金和其他貴金屬、石墨、鋁、鋼鐵的交易以及飛機(jī)零部件的進(jìn)口貿(mào)易。隨后的第二批制裁清單將于11月4日生效。有報(bào)道稱，市場(chǎng)擔(dān)心美國的制裁將對(duì)伊朗經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，恐慌情緒下，伊朗民眾瘋搶黃金，二季度伊朗黃金需求翻了3倍，創(chuàng)四年來新高。

在全球金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性愈發(fā)緊密的當(dāng)下，周一開盤后的中國股市及人民幣匯率又會(huì)走向何方？

關(guān)注一：里拉崩盤的表層和深層原因

周五，土耳其里拉兌美元一天內(nèi)跌幅最高到了13.5%，最低至6.30，創(chuàng)歷史新低。而今年年初至今，土耳其里拉跌幅近40%。

而這也成為2001年土耳其金融危機(jī)以來最大單日跌幅，里拉年內(nèi)跌幅超40%。

總統(tǒng)埃爾多安要人民自己行動(dòng)起來力挽狂瀾

埃爾多安向民眾喊話，要他們自己行動(dòng)起來力挽狂瀾。他說：如果你們有美元、歐元或黃金，到銀行去把它兌換成土耳其里拉。這是一場(chǎng)國民戰(zhàn)爭……也是對(duì)那些宣稱發(fā)動(dòng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)者的回應(yīng)。

里拉暴跌的導(dǎo)火索緣起于最近美國與土耳其不斷升級(jí)的外交摩擦。

美國借口土耳其關(guān)押牧師Brunson，對(duì)土耳其進(jìn)行持續(xù)制裁。同時(shí)，土耳其與美國在制裁伊朗的問題上也對(duì)著干。土耳其外長在美國威脅將大規(guī)模制裁土耳其前曾表示，“土耳其無需在伊朗問題上遵守美國制裁?！?/p>

最終，周五，特朗普授權(quán)對(duì)土耳其征收的鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅翻倍，消息一出，土耳其里拉兌美元閃崩22%最低至1美元兌6.8里拉，恐慌指數(shù)VIX上升16.77%達(dá)到13.16。

里拉8月10日已出現(xiàn)持續(xù)下跌跡象后，美國總統(tǒng)特朗普又在推特上宣布，對(duì)土耳其鋼鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅翻倍，鋁產(chǎn)品加征20%，鋼鐵產(chǎn)品加征50%，因?yàn)椤巴炼淅锢驈?qiáng)勢(shì)美元迅速貶值，抵消了關(guān)稅效果”。這也讓里拉更加雪上加霜。

但探究里拉暴跌的深層次原因，國內(nèi)外問題都是助推器。

從外部看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息進(jìn)程，美元升值，全球資本流出新興經(jīng)濟(jì)體，回流美國市場(chǎng)，2018年5月僅一個(gè)月新興市場(chǎng)資金流出超過123億美元。今年以來，阿根廷、土耳其、墨西哥等多個(gè)新興市場(chǎng)國家的貨幣均出現(xiàn)過大幅貶值的動(dòng)蕩，此次里拉的閃崩并不是今年國際匯率市場(chǎng)的新鮮事。

從內(nèi)部看，土耳其與其他容易出現(xiàn)貨幣大幅波動(dòng)的新興市場(chǎng)國家一樣，都有一個(gè)共性特點(diǎn)，就是外債負(fù)擔(dān)過重。

如是金融研究院首席研究員朱振鑫稱，一方面外債總額已達(dá)土耳其GDP的53%，外債規(guī)模高達(dá)外匯儲(chǔ)備規(guī)模4倍，短期外債超過外匯儲(chǔ)備1.7倍，償債壓力巨大。另一方面，私人部門信貸占GDP 80%左右，內(nèi)部杠桿率高。

“土耳其每年依靠借外債來償還到期外債的規(guī)模占GDP的比重非常高，這是所有會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的國家的一個(gè)通病，所以土耳其目前的經(jīng)濟(jì)狀況非常糟糕?！鄙缈圃簩W(xué)部委員余永定對(duì)券商中國記者表示。

此外，朱振鑫還表示，土耳其自身還有其它四方面因素是導(dǎo)致其幣值不穩(wěn)定的重要原因：

1、貿(mào)易長期逆差。土耳其經(jīng)常賬戶2002年至2017年間連續(xù)16年逆差。2017年貿(mào)易逆差高達(dá)770億美元，接近貿(mào)易總額的20%，超過GDP總額的9%。

2、國內(nèi)通脹失控。7月份高達(dá)15.85%，10年期國債收益率超過20%。

3、政治局勢(shì)動(dòng)蕩。經(jīng)歷了2016年針對(duì)埃爾多安的政變、2017年修憲公投和2018年的大選之后，國際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)將土耳其的信用評(píng)級(jí)調(diào)為垃圾級(jí)。

4、資本大幅流出，全球轉(zhuǎn)向緊縮，土耳其資本市場(chǎng)自2月以來凈流出超過47億美元。

關(guān)注二：歐元為何也跟著遭殃？

受里拉崩盤的影響，歐元在周五也暴跌，并推動(dòng)美元指數(shù)大漲至13個(gè)月新高。

據(jù)了解，此次歐元大跌原因是歐元區(qū)幾個(gè)國有銀行大量借款給土耳其，導(dǎo)致歐元急挫，引爆全球外匯市場(chǎng)。

據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》稍早報(bào)道稱，由于里拉暴跌，歐洲各國央行開始對(duì)歐元區(qū)主要銀行貸款給土耳其的風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。報(bào)道稱這些銀行主要集中在歐元區(qū)三大主要國家銀行西班牙BBVA銀行、法國巴黎銀行和意大利UniCredit銀行。

據(jù)報(bào)道，土耳其分別從西班牙、法國和意大利三國銀行借款833億美元、384億美元和170億美元，總借款額度已經(jīng)高達(dá)1387億美元。

而2017年土耳其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)約3.1萬億土耳其里拉(約合8507億美元)，此次三國銀行的借款額已經(jīng)占到了土耳其去年GDP的16%，可見一旦土耳其利拉的匯率崩盤，將連帶影響整個(gè)歐盟。

而如果美國后續(xù)將對(duì)土耳其施加更多破壞性經(jīng)濟(jì)制裁，將令本已嚴(yán)重承壓的土耳其經(jīng)濟(jì)雪上加霜，除了將進(jìn)一步加劇銀行壞賬率外，還可能再次引發(fā)全球資本市場(chǎng)的劇烈地震，尤其是外匯市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。

最重點(diǎn)：美元強(qiáng)周期下，中國市場(chǎng)會(huì)怎樣？

隨著美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁，制造業(yè)的復(fù)活，全球美元回流美國的速度在今年明顯上升，但是在二季度有所停滯。但是，隨著土耳其里拉的崩盤，新一輪匯率調(diào)整拉開序幕。

目前美元正經(jīng)歷著新一輪強(qiáng)美元周期，盡管二季度美元指數(shù)走強(qiáng)趨勢(shì)有所停滯，主要圍繞在95附近震蕩徘徊，但不少人士認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸正?；约疤乩势找幌盗姓吲e措都在支撐未來美元繼續(xù)走強(qiáng)。

歷史上，每次強(qiáng)勢(shì)美元周期通常會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)：上世紀(jì)八十年代的強(qiáng)美元周期引發(fā)了拉美金融危機(jī)；九十年代的強(qiáng)美元周期引發(fā)了亞洲金融危機(jī)。IMF前副總裁朱民認(rèn)為，特朗普當(dāng)選后財(cái)政政策配合貨幣政策，美元還會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，目前正處在第三輪強(qiáng)美元周期中。

對(duì)中國來說，強(qiáng)美元周期下，我國的金融市場(chǎng)又回如何呢？

社科院原學(xué)部委員余永定對(duì)券商中國記者表示，里拉崩盤所產(chǎn)生的影響正在外溢，一方面是影響到歐元的穩(wěn)定，因?yàn)闅W洲有多個(gè)國家的銀行借給了土耳其大規(guī)模的外債，歐洲銀行也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面，金融市場(chǎng)容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，使得跟土耳其情況類似的國家的貨幣也會(huì)因市場(chǎng)情緒的傳染而發(fā)生波動(dòng)，如俄羅斯。

值得注意的是，余永定稱，盡管目前因里拉暴跌而引發(fā)的全球金融市場(chǎng)波動(dòng)還未波及中國，但根據(jù)亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，一些國家盡管基本面不差，但由于羊群效應(yīng)的存在也會(huì)被波及到，對(duì)這些國家造成沉重的打擊，這種可能性也是存在的。

除了里拉外，余永定說，還要關(guān)注美國對(duì)伊朗重啟制裁可能會(huì)對(duì)中國產(chǎn)生的影響。因?yàn)榇饲霸谌∠撇闷陂g，有不少國外企業(yè)重新在伊朗拓展業(yè)務(wù)。其中，中國在伊朗做生意的大公司應(yīng)該有40家左右，一旦美國重啟對(duì)伊朗的制裁，這些中國企業(yè)也會(huì)受到比較大的影響。

“目前的國際形勢(shì)有些亂，涉及到貨幣、金融、政治、軍事、經(jīng)濟(jì)等多方面。雖然混亂局面還沒有擴(kuò)展到中國，但中國應(yīng)該提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。”余永定說。

因此，余永定認(rèn)為，受國內(nèi)外形勢(shì)影響，對(duì)于可能會(huì)出現(xiàn)的新一輪的資本外流和人民幣貶值潮要做好準(zhǔn)備，具體來說，跨境資本管理不能放松，要仔細(xì)檢查是否存在資本大規(guī)模流出的渠道，如債券通、滬港通、深港通，以及數(shù)字貨幣是否也會(huì)成為資本外逃的新工具等。資本流動(dòng)跨境管理已經(jīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，未來應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持，特別要注意不能臨時(shí)抱佛腳，等到出事才管制，這樣容易加速資本外逃。

此外，在匯率方面，他還認(rèn)為，央行應(yīng)該向市場(chǎng)明確不會(huì)執(zhí)著于保住某一匯率點(diǎn)位，并堅(jiān)持停止對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)，這樣可以在此輪人民幣匯率波動(dòng)時(shí)實(shí)現(xiàn)匯率體制改革在“潤物細(xì)無聲”中完成。

“央行應(yīng)該堅(jiān)持不進(jìn)行常態(tài)化干預(yù)。市場(chǎng)對(duì)于人民幣兌美元匯率破7問題很關(guān)注，但我覺得6.9和7沒太大區(qū)別，執(zhí)著于某一點(diǎn)位是非理性的，央行應(yīng)該加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，明確不會(huì)對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)。”余永定稱。