今日(8月8日),港股迎年內最大IPO——中國鐵塔(股份代號:0788.HK)成功登陸港交所,這是今年以來全球最大IPO。上市首日平開,報1.26港元/股。
中國鐵塔登陸港交所,中國證券報記者 劉麗靚/攝
中國鐵塔H股定價為每股1.26港元,共計發(fā)行431.15億股(行使超額配售選擇權前),占發(fā)行后公司總股本的25.0%,募集資金約543億港元,折合約69.2億美元,是今年港股IPO募資最高的公司。
明年上半年實行期權激勵
中國鐵塔董事長佟吉祿表示:“通過上市,我們進一步擴大了股東基礎。增強了資本金,爭取明年上半年實行管理層期權激勵計劃。進一步增強公司體制機制的活力?!?/p>
“我們具有獨特的業(yè)務運營模式及競爭優(yōu)勢,對長期發(fā)展充滿信心,未來股價一定會反映公司內在的投資價值?!?/p>
“這次IPO取得成功,說明共享的商務模式得到了全球投資者的認可。2015年10月通過收購三家運營商存量鐵塔資產(chǎn),成為全球最大的鐵塔公司。三年來,我們又新建交付了51萬站址,發(fā)展了100多萬租戶,相當于又造了一個全球最大的鐵塔公司。我們的新建共享率超過70%,助力三家建成了全球最大4G網(wǎng)絡,也更進一步增強了共享共贏的信念。”
H股全球配售投資者陣容豪華
佟吉祿表示,包括高瓴基金、OZ Funds(奧氏資本)、Darsana Master Fund LP、淘寶中國控股有限公司、中國石油集團資本有限責任公司、Invus Public Equities, L.P.、北京市海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心、中國工商銀行股份有限公司-理財計劃代理人、華?。ㄏ愀郏┯邢薰?、上海汽車香港投資有限公司等10家基石投資者??傉J購金額約14億美元,占本次行使超額配售選擇權前(“綠鞋前”)發(fā)行規(guī)模的21%。參與下單的機構還包括來自全球各地的長線基金、主權基金、對沖基金、中資金融機構和高凈值私人理財?shù)取?/p>
未來增長空間顯著
據(jù)中國鐵塔提供的數(shù)據(jù)顯示,截至2018年6月底,中國鐵塔運營的站址規(guī)模約190萬,總租戶數(shù)約278萬戶,是全球最大通信鐵塔基礎設施服務提供商。2018年上半年新增的通信運營商租戶通過站址共享滿足需求的比例達71%,站均租戶數(shù)從2015年底的1.28提升至1.47,帶來明顯的效益提升。
2018年上半年營業(yè)收入353.4億元人民幣(下同),同比增長6.2%。營業(yè)利潤47.6億元,同比增長15.9%;作為鐵塔公司核心盈利能力指標的 EBITDA達到 209.1億元,EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%,高于多數(shù)國際鐵塔公司。
同時,收入結構逐步優(yōu)化,上半年室分業(yè)務和跨行業(yè)業(yè)務等收入占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底,其跨行業(yè)業(yè)務租戶數(shù)量從2017年的1.9萬增至5.7萬。
華創(chuàng)證券認為,公司與全球若干上市通信鐵塔基礎設施服務提供商(各擁有3萬座以上站址者)的主要運營及財務表現(xiàn)衡量指標數(shù)據(jù)相比,按站址數(shù)量、租戶數(shù)量和收入規(guī)模計,公司在全球通信鐵塔基礎設施服務商中均位列第一。同時公司目前的站均租戶數(shù)相對較低,只有1.49,顯著的低于其他鐵塔公司,未來增長空間顯著。
三大運營商服務差別或縮小
中國鐵塔上市前,中國移動、中國聯(lián)通、中國電信各持有中國鐵塔已發(fā)行股本的38%、28.1%、27.9%。截至今日(8月8日),中國移動、中國聯(lián)通、中國電信各自持有中國鐵塔的股份比例變化為28.50%、21.10%、20.90%。
同時,這三大運營商也是中國鐵塔的主要客戶。在中國鐵塔2017年營收中,中國移動占比53.6%,中國聯(lián)通占比23.7%,中國電信占比22.5%,其他客戶僅占0.2%。中國鐵塔上市后,三大運營商作為股東將獲得股東權益增值及投資收益。
中信證券此前曾預測,按照指導價格區(qū)間中值1.42港元測算,IPO后移動、電信、聯(lián)通應占中國鐵塔公司股東權益將分別提升到514.4/377.7/380.4億元,靜態(tài)預測2018年受益中國鐵塔公司的投資收益分別為29.9/22.0/22.1億元,實際投資收益需要根據(jù)IPO實際發(fā)行價及規(guī)模、報告期間未實現(xiàn)利潤抵消及轉回額度詳細測算。
中信證券認為,從三大運營商作為客戶的角度,中國鐵塔持續(xù)推進通信基礎設施共建共享,一方面有效協(xié)調并高效滿足三大運營商的站址需求,另一方面積極探索對社會非通信行業(yè)空間資源的低成本引入和高效率復用,從節(jié)約投資、加快建網(wǎng)兩方面給三大運營商帶來正面影響。
有分析人士表示,中國鐵塔的發(fā)展將會讓三大運營商服務差別進一步縮小。根據(jù)三大運營商公布的數(shù)據(jù),2018年1-5月,中國移動、中國電信、中國聯(lián)通凈增4G用戶份額分別為30.1%、36.3%、32.9%。
5G部署投資機會
中信證券認為,中國鐵塔的上市交易將會使運營商的賬面權益獲得增值,A股中將直接利好中國聯(lián)通。隨著5G建設周期臨近,中國鐵塔也將受益于運營商對站址資源的需求增長,看好國內5G建設及公司未來的發(fā)展。
分析人士指出,當前仍然處于4G到5G投資的波谷,三大運營商及中國鐵塔仍然面臨4G后周期壓力,但伴隨國內5G產(chǎn)業(yè)進程明晰,保守預計,大范圍的快速建站會在2020年展開,中國鐵塔作為通信網(wǎng)絡基礎設施,將受益5G基建部署紅利。 同時,5G部署將會對光通信行業(yè)產(chǎn)生大量需求。烽火通信、亨通光電、光迅科技、中際旭創(chuàng)等光纖、光纜、光棒、光芯片、光器件、光設備企業(yè)將獲得發(fā)展紅利。
方正證券分析師認為,5G網(wǎng)絡預期自2020年在中國市場投入商業(yè)應用,使通信運營商產(chǎn)生新一輪的大規(guī)模組網(wǎng)需求。由于5G頻率提升,5G基站單站覆蓋半徑預計將低于4G基站。根據(jù)沙利文報告,預計中國將在5-10年共計投入1.2萬億建設5G網(wǎng)絡,截止到2022年,預計中國市場5G基站數(shù)量將會達到243萬臺,帶動鐵塔需求穩(wěn)定提升。
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