盡管寬松成為近期市場流動(dòng)性的主旋律，但對于集合信托市場而言，資金緊缺現(xiàn)象暫時(shí)仍沒有改善。最新統(tǒng)計(jì)顯示，集合信托的預(yù)期收益率已經(jīng)再次突破8%這一關(guān)口，創(chuàng)下近兩年來的新高。

信托業(yè)內(nèi)人士稱，集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下行、預(yù)期收益率上漲是今年來市場的主要特征之一。其中成為收益率“拉升主力”的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，仍是當(dāng)前信托營收的重要支柱，短期內(nèi)房地產(chǎn)信托“量價(jià)齊升”的趨勢或仍持續(xù)。

剛剛過去的7月，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率延續(xù)了上漲態(tài)勢。根據(jù)用益信托的最新統(tǒng)計(jì)，2018年7月發(fā)行的集合信托產(chǎn)品數(shù)量為901款，發(fā)行規(guī)模總計(jì)1503.69億元，平均收益率達(dá)8.11%。集合信托產(chǎn)品的收益率水平再度突破8%關(guān)口，創(chuàng)下兩年來的新高。

這一趨勢也可通過其他數(shù)據(jù)來印證。百瑞信托的研究顯示，2018年二季度，信托產(chǎn)品新發(fā)行數(shù)量同比大幅下降，信托產(chǎn)品預(yù)期收益率卻延續(xù)上漲趨勢，平均預(yù)期收益率達(dá)到7.21%，環(huán)比上漲0.06%。

對此，有信托業(yè)內(nèi)人士稱，隨著監(jiān)管政策持續(xù)收緊，今年上半年銀信、政信及房地產(chǎn)信托等業(yè)務(wù)受到較大影響。因此預(yù)計(jì)今年二季度信托行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將繼續(xù)一季度的下滑態(tài)勢。

“2018年上半年集合信托產(chǎn)品呈現(xiàn)三大顯著趨勢：一是成立規(guī)模大幅下降；二是收益率快速攀升；三是房地產(chǎn)信托逆勢增長。”百瑞信托博士后科研工作站研究員孔慧芳表示。根據(jù)她的統(tǒng)計(jì)，上半年68家信托公司的集合信托成立規(guī)模合計(jì)7280.4億元，同比下降19.41%。而房地產(chǎn)成立規(guī)模為2645.86億元，同比增長54.34%。

在收益率方面，上半年房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的平均收益率7.89%，居各類產(chǎn)品之首。具體來看，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的最高收益率從去年12月的7.9053%上升到今年6月的8.3077%，總體上浮0.4024個(gè)百分點(diǎn)；最低收益率則從去年12月的7.3516%逐漸上漲到今年6月的7.7465%，總體上浮0.3949個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)信托由此成為收益率攀升最典型的“代表”。

南方某大型信托公司高管表示，雖然資管新規(guī)出臺后，各個(gè)信托公司都在積極轉(zhuǎn)型，大力布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)與本源業(yè)務(wù)，但當(dāng)前房地產(chǎn)信托仍是支撐信托公司信托規(guī)模和利潤增長的主要業(yè)務(wù)。

從行業(yè)現(xiàn)實(shí)情況看，較之去年，今年信托發(fā)行量雖然整體顯著萎縮，但房地產(chǎn)信托規(guī)模仍然維持較快增長。多數(shù)信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)槟壳胺科笠琅f存在較大融資需求，而銀行貸款、債券等融資渠道受阻，使得房地產(chǎn)信托需求增加?？谆鄯紕t分析認(rèn)為，房地產(chǎn)信托收益率升高，一方面在于資產(chǎn)端。在去杠桿的背景下，房企對資金的需求更為迫切，能夠承受的融資成本有所上升。另一方面在于資金端。在市場競爭中，目前信托資金端的資金較為緊張，為了順利發(fā)行信托產(chǎn)品，信托公司有意愿通過提高收益率吸引投資者。她因此預(yù)計(jì)房地產(chǎn)信托“量價(jià)齊升”的態(tài)勢短期內(nèi)仍將持續(xù)。

但也有信托業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，伴隨著房地產(chǎn)信托的收益率持續(xù)走高，房地產(chǎn)信托項(xiàng)目的兌付壓力也會(huì)逐漸上升，所以后續(xù)應(yīng)以業(yè)務(wù)合規(guī)為基本原則，及時(shí)綁定核心交易對手及強(qiáng)化投后管理等手段來防范風(fēng)險(xiǎn)。

前述高管表示，房地產(chǎn)仍是當(dāng)前支撐信托業(yè)營收的重要支柱，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)及其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不能撇棄，在遵守現(xiàn)有政策和控股公司要求的情況下，可通過優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，加大風(fēng)險(xiǎn)管控等方式繼續(xù)推進(jìn)。