景順長城量化新動力黎海威：量化選股 保持價值和成長平衡

Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長城量化新動力2017年獲得35.55%的業(yè)績回報，在股票型基金中排名靠前。同時，該基金波動較低，風險調(diào)整后收益高。在今年舉行的第十五屆中國基金業(yè)金牛獎評選中，景順長城量化新動力獲評“2017年度開放式股票型金?；稹?。

景順長城量化新動力是2017年度開放式股票型金?；鹬形ㄒ坏牧炕穑彩鞘袌錾纤兄鲃恿炕突鹬?017年度業(yè)績排名第一的產(chǎn)品。景順長城量化新動力基金經(jīng)理黎海威是景順長城量化投資團隊的帶頭人，憑借近年來持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)異業(yè)績，景順長城量化投資團隊成為國內(nèi)最受機構(gòu)認可的量化團隊之一。黎海威介紹，景順長城量化投資以基本面選股作為主要收益來源，在成長和價值兩類風格之間做好平衡，以更小的波動率在中長期勝出。

堅持基本面選股

近年來，市場風格發(fā)生顯著變化。2017年以來，在市場整體更加注重公司經(jīng)營質(zhì)量和業(yè)績的情況下，基本面量化投資也在崛起，黎海威帶領(lǐng)的景順長城量化投資團隊始終堅守的就是基本面量化投資。

基本面量化投資并非如人們想象的那樣只是靠系統(tǒng)選股和交易，事實上，它的本質(zhì)是主動投資。這樣的投資方法，關(guān)注基本面和市場演變，需要基金經(jīng)理的經(jīng)驗、判斷和對市場的理解。黎海威認為，關(guān)鍵在于對市場的理解，然后是把量化框架和當?shù)厥袌龅膶嶋H情況結(jié)合起來，在強調(diào)紀律性的前提下，堅持以量化模型為依托，不斷將新出現(xiàn)的現(xiàn)象和發(fā)現(xiàn)的規(guī)律抽象出來，添加到模型中。與此同時，對于特殊事件，比如數(shù)據(jù)錯誤、收購兼并等量化模型無法及時處理的情況，則需要基金經(jīng)理在投資組合中控制相關(guān)風險。更為重要的是，因子的研究和權(quán)重的調(diào)整要有前瞻性。

“任何一個風格都不可能持續(xù)跑贏市場，我們盡量做得分散一些，讓它的收益來源更多樣化。這樣在絕大部分時間里，模型長期能有幾類因子表現(xiàn)得比較好。”黎海威注重根據(jù)市場變化，在價值和成長之間保持平衡，同時有成熟的風控模型進行多維度風險控制，因而景順長城旗下量化產(chǎn)品行業(yè)偏離、風險因子（規(guī)模、波動率等）暴露、組合年化波動率以及最大回撤都控制在較小范圍。

量化業(yè)務(wù)全面布局

成熟的模型和基本面量化投資方法，加上黎海威海內(nèi)外新興市場和成熟市場的投資經(jīng)驗，景順長城旗下量化產(chǎn)品長期獲得持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。以景順長城量化新動力為例，該基金2017年度的信息比率高達5.14，在股票型基金中位居第一。信息比率代表單位主動風險所帶來的超額收益，比率高意味著超額收益高。同時，該基金的勝率也長期保持高水平。截至2018年7月31日，該基金成立以來運作24個月，其中有20個月戰(zhàn)勝標的指數(shù)，累計超額收益超過35%。

黎海威不僅是景順長城量化新動力的基金經(jīng)理，也是景順長城量化團隊的靈魂人物，曾在原巴克萊國際投資管理有限公司（BGI）主動股票投資部工作7年，出任基金經(jīng)理以及副總裁。BGI是量化投資的大本營，也是全球最早開始在亞太市場上試行量化投資的機構(gòu)。黎海威的職業(yè)生涯從沒離開過A股和H股，經(jīng)歷了從A股量化模型從最初研究、搭建調(diào)試到運行成熟的全過程。2012年黎海威回國加入景順長城基金，開始組建量化團隊，在6年時間里厚積薄發(fā)，使景順長城成為國內(nèi)量化研究實力最強的基金公司之一。

目前景順長城旗下有6只量化公募產(chǎn)品和若干量化對沖專戶，涉及滬深300、中證500、中證800、中證1000、MSCI國際通等指數(shù)，產(chǎn)品布局仍在不斷拓寬。近期景順長城量化先鋒混合基金即將發(fā)行，這只主動量化產(chǎn)品，對標的是中證800指數(shù)。

展望三季度，黎海威認為A股指數(shù)可能以波動為主，缺乏大的趨勢性行情，但不排除相關(guān)風險事件逐漸平息后市場階段性反彈的可能。風格上，估值和成長相對均衡的中盤股以及細分行業(yè)的龍頭股仍然值得期待。在具體的投資操作上，黎海威仍會維持價值和成長之間的平衡，同時關(guān)注現(xiàn)金流良好和內(nèi)生成長穩(wěn)健的公司，在股市波動中以自下而上選股為主，產(chǎn)生長期投資收益。